繼上海證券交易所的科創(chuàng)板、深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板、北京證券交易所試點(diǎn)注冊(cè)制后，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式啟動(dòng)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、爬坡過(guò)坎的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，啟動(dòng)這一基礎(chǔ)制度改革，寄托著市場(chǎng)各方的熱切期盼。

進(jìn)一步處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系

注冊(cè)制改革實(shí)質(zhì)上是對(duì)政府與市場(chǎng)關(guān)系的調(diào)整，旨在充分貫徹以信息披露為核心的理念，把企業(yè)上市及定價(jià)的選擇權(quán)交給市場(chǎng)。相比于核準(zhǔn)制，注冊(cè)制下發(fā)行上市不再“神秘”，全過(guò)程各環(huán)節(jié)更加規(guī)范、透明、高效，上市關(guān)鍵靠企業(yè)質(zhì)量，企業(yè)的上市預(yù)期更加明確。

注冊(cè)制大幅優(yōu)化了發(fā)行上市條件。中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍告訴經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者，新《證券法》將發(fā)行條件中“財(cái)務(wù)狀況良好”和“具有持續(xù)盈利能力”的要求調(diào)整為具有“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，注冊(cè)制僅保留了企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，將核準(zhǔn)制下的實(shí)質(zhì)性門(mén)檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，監(jiān)管部門(mén)不再對(duì)投資價(jià)值作判斷，這是注冊(cè)制與審批制、核準(zhǔn)制的一個(gè)重大區(qū)別。

從全球看，注冊(cè)制沒(méi)有統(tǒng)一模板，但共同的特點(diǎn)是監(jiān)管部門(mén)不對(duì)發(fā)行人的投資價(jià)值或未來(lái)盈利能力作判斷?！鞍堰x擇權(quán)交給市場(chǎng)，特別是政府不對(duì)股票投資價(jià)值作判斷，重點(diǎn)督促市場(chǎng)主體提高信息披露質(zhì)量。這是股票發(fā)行注冊(cè)制的核心要義，基本內(nèi)涵是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示。

實(shí)行注冊(cè)制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴(yán)格?！皩?shí)行注冊(cè)制要充分考慮我國(guó)市場(chǎng)主體尚不成熟、誠(chéng)信法治環(huán)境還不完善的現(xiàn)實(shí)情況，發(fā)揮好政府應(yīng)有的作用?！壁w錫軍說(shuō)。注冊(cè)制下審核工作更加嚴(yán)格，主要通過(guò)問(wèn)詢(xún)來(lái)進(jìn)行，督促發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。同時(shí)，綜合運(yùn)用多要素校驗(yàn)、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、現(xiàn)場(chǎng)檢查、投訴舉報(bào)核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，壓實(shí)發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”責(zé)任。