原標(biāo)題：【解局】玩球的資本大佬，這是來(lái)自高層的警告

中國(guó)高層發(fā)展論壇，這個(gè)由國(guó)研中心主辦的高規(guī)格論壇，總是不乏猛料。

最新的一則，是論壇上央行副行長(zhǎng)潘功勝對(duì)中國(guó)企業(yè)海外投資的表態(tài)。他先是肯定了這“總體是一件好事”，但“也發(fā)現(xiàn)一些非理性和異常投資行為”。比如，“國(guó)內(nèi)的鋼鐵廠去海外買(mǎi)飲食公司”、“在中國(guó)開(kāi)餐館的去海外收購(gòu)網(wǎng)游公司”，以及中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)足球俱樂(lè)部等。

在潘行長(zhǎng)看來(lái)，之所以說(shuō)這些投資行為“非理性和異常”，是因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)這些要么是“高杠桿”，要么是“在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)”。

這事兒有意思。

增速

說(shuō)起來(lái)，中國(guó)企業(yè)這些年在海外買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，幾乎已經(jīng)見(jiàn)怪不怪。普通民眾印象中隨便能想起來(lái)的，就有萬(wàn)達(dá)去美國(guó)買(mǎi)了院線又買(mǎi)制作公司，去馬德里買(mǎi)了個(gè)大廈又轉(zhuǎn)手；安邦在紐約買(mǎi)了華爾道夫；美的去德國(guó)并購(gòu)了知名機(jī)器人制造公司，蘇寧跑到意大利收購(gòu)了老牌足球俱樂(lè)部國(guó)際米蘭……

潘功勝列舉了數(shù)字：2016年，中國(guó)對(duì)外直接投資（ODI）快速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)了40%，而此前幾年增幅一般在10%到20%之間。

在島叔、資深市場(chǎng)人士賴熊看來(lái)，對(duì)外投資增速如此之快，邏輯很簡(jiǎn)單，就是企業(yè)出海做并購(gòu)。如果查看2016年的ODI數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，去年的高增速基本是在上半年完成的，以至于到了今年，ODI的增速基本都在同比下降；去年下半年，在外匯管制等一系列措施下，ODI快速下降，同期海外資金對(duì)華投資（FDI）則出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。在他看來(lái)，這已經(jīng)可以明顯看出監(jiān)管層的動(dòng)作和思路。

按說(shuō)，中國(guó)企業(yè)出海、“走出去”，一直是國(guó)家戰(zhàn)略之一，也是國(guó)家非常鼓勵(lì)的行為，因?yàn)檫@有利于中企在全球范圍內(nèi)配置資源。那么，為什么央行副行長(zhǎng)會(huì)“突然”點(diǎn)名批評(píng)這其中的一些投資行為？

判定

答案很簡(jiǎn)單，就是一些企業(yè)打著“對(duì)外投資”之名，進(jìn)行轉(zhuǎn)移資產(chǎn)甚至是洗錢(qián)等行為。

究竟該如何判定“對(duì)外投資”與“資本外逃”之間的界線？操作中當(dāng)然并無(wú)明文規(guī)定。但要判定其目的如何，也不是無(wú)跡可尋。

做海外并購(gòu)，原因之一是確實(shí)有并購(gòu)需求，并購(gòu)行為可以提升在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的競(jìng)爭(zhēng)力。比如美的買(mǎi)庫(kù)卡的機(jī)器人，海爾買(mǎi)GE，萬(wàn)達(dá)買(mǎi)院線，海航買(mǎi)酒店，都算是這一類(lèi)在產(chǎn)業(yè)鏈上的布局。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度之后，產(chǎn)業(yè)鏈的拓展、技術(shù)的提升等需求，會(huì)要求企業(yè)必然走向海外收購(gòu)，這也是重復(fù)之前日本等經(jīng)濟(jì)體走過(guò)的道路。但如果投資行為跟企業(yè)本身的主業(yè)沒(méi)有任何關(guān)系，對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)和形象都看不到直接的良性影響，那這種行為邏輯可能就需要研究。尤其是在2015年匯率改革、人民幣改革之后，不乏企業(yè)借著投資之名外流資產(chǎn)。

畢竟，商業(yè)最講究的就是逐利。

足球

我們可以拿足球來(lái)舉個(gè)例子，這也是潘行長(zhǎng)專(zhuān)門(mén)點(diǎn)名說(shuō)到的領(lǐng)域。

2014年10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》出臺(tái)。彼時(shí)，中國(guó)企業(yè)在海外投資足球的寥寥無(wú)幾。之后的2015年，有5例中資入股海外足球俱樂(lè)部的案例，包括萬(wàn)達(dá)入股西班牙的馬德里競(jìng)技，華人文化聯(lián)手中信資本入股英超俱樂(lè)部曼城的母公司（領(lǐng)導(dǎo)人去英格蘭看過(guò)的球隊(duì)）；2016年更是風(fēng)起云涌，包括蘇寧2.7億控股國(guó)際米蘭70%股份、復(fù)星集團(tuán)買(mǎi)下英格蘭第二級(jí)別聯(lián)賽的狼隊(duì)、7天酒店創(chuàng)始人買(mǎi)下法國(guó)尼斯隊(duì)等。到2016年8月，中國(guó)企業(yè)至少已經(jīng)投資了14家海外足球俱樂(lè)部，其中12家是控股。

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