本欄目由俠客島與《中國經(jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)合出品

300萬元本金，2.48億元凈利潤，82倍凈利潤。憑借手中的權(quán)力，在Pre-IPO時突擊入股，上市后高位拋售股票，證監(jiān)會前發(fā)審委員馮小樹的生意，要讓無數(shù)中國實業(yè)家哭暈在廁所。

是時候重新審視一下已經(jīng)實行20多年的發(fā)審制度了。

權(quán)力

4月21日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍介紹，馮小樹先后以岳母、配偶之妹的名義入股擬上市公司，并在上市公司上市后拋售股票獲取巨額利益，累計交易金額達(dá)到2.51億元，獲利金額達(dá)2.48億元。馮小樹被處以沒收違法所得2.48億元，并頂格處以2.51億元罰款的處罰，合計4.99億元。同時，證監(jiān)會對馮小樹采取終身市場禁入措施。

雖然，證監(jiān)會并沒有透露馮小樹獲利更詳細(xì)的信息。

經(jīng)濟(jì)ke不妨做一個假設(shè)：以這幾年屢見不鮮的股價百元級新股為例，假如馮小樹在某公司上市前的股份制改造環(huán)節(jié)突擊入股，按照1元/股的價格拿到300萬股，恰好這家公司上市時又是市場熱捧的概念題材，上市后股價一路漲停突破100元，馮小樹此后拋售平均價格在83.66元就能夠獲利2.48億元。

問題來了，IPO公司為何愿意如此讓利？

這就得看看發(fā)審委員手中到底擁有多大的權(quán)力。2015年落馬、曾長期分管發(fā)審委的證監(jiān)會原副主席姚剛“發(fā)審皇帝”的江湖稱號就足以表明發(fā)審委的權(quán)力之大。誰都知道，權(quán)力越大，所能捕獲的利益也就越大。

按照A股上市與定向增發(fā)流程，發(fā)審委就是我國證券發(fā)行核準(zhǔn)程序中的“窄門”。一進(jìn)“窄門”即得永生。

1993年6月，第一屆發(fā)審委成立。1999年《證券法》頒布實施后，發(fā)審委正式成為我國股票發(fā)行核準(zhǔn)制的法定審核機(jī)構(gòu)。上市與定向增發(fā)都需要通過發(fā)審委才能拿到“準(zhǔn)生證”。

經(jīng)濟(jì)ke的小伙伴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者就曾見過某行業(yè)一位教父級的企業(yè)家，為了跑成定增項目備受折磨，一個二十來歲的小伙子也能讓他在走廊里等上一個多小時。有一天，從富凱大廈出來后，他狠狠地將一堆材料扔在地上，恨恨地說：“這次再不能過會，我就把公司遷到海外去?！北藭r，他的眼圈紅紅的。另一個故事中，一位正廳級的國有大型企業(yè)一把手直接說他就是“裝孫子”，一個小年輕就敢坐著聽他站著匯報。

現(xiàn)實如戲。難怪在《人民的名義》中，趙德漢可以毫不在乎地讓一個外省的副省長在門外等上半個小時，趙處長實在是忙不過來。

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