對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)校長助理丁志杰近日在一次公開演講中表示，總體來看，人民幣匯率目前已經(jīng)基本調(diào)整到位，短期內(nèi)取決于美元走勢，而中國的貨幣政策及貨幣管理將對匯率產(chǎn)生尤為關(guān)鍵的作用。

回顧2016年第四季度以來跨境資金的波動，其主要的原因來自于外部，特朗普意外當(dāng)選美國總統(tǒng)、美聯(lián)儲加息等導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)走強，進一步使得包括人民幣在內(nèi)的其他國家貨幣的匯率大幅走貶。

2017年外部環(huán)境正悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。特朗普日前對媒體稱，不支持強勢美元。這一消息導(dǎo)致美元指數(shù)的大幅下調(diào)，人民幣對美元匯率也迎來一波反彈。這對今年我國跨境資金的流動帶來哪些影響?

韓會師對第一財經(jīng)記者表示，從目前局面看，2017年的跨境資金流出壓力確實會較2016年更為樂觀。這是因為2017年的監(jiān)管會更加嚴(yán)格，從年初針對個人購匯的申報要求可見一斑。與此同時，企業(yè)償還外債的壓力也會降低。外部環(huán)境來看，美元指數(shù)未來走勢的不確定性增大，升值空間變小，導(dǎo)致一部分人對人民幣大幅貶值預(yù)期淡化，這也對購匯意愿有一定壓制作用。

外管局年初進一步加強了個人外匯信息申報管理。市場有傳言稱，這預(yù)示著資本管制全面加強。隨著人民幣對美元貶值帶來了跨境資本流出的壓力加大，外管局將出臺一系列預(yù)案，其中包括了強制結(jié)匯。

王春英在發(fā)布會上對強制結(jié)匯表示否認(rèn)，她告訴第一財經(jīng)記者，對于跨境資本流入或流出壓力，從防范風(fēng)險的角度都需要做好應(yīng)對預(yù)案，并且結(jié)合國內(nèi)外形勢審慎評估和實施。

實際上，對比2015年底和2016年底兩次美聯(lián)儲加息，我國跨境資金流動受到的影響是有所減弱的。2015年四季度美元指數(shù)上升2.4%，2016年第四季度上升7.1%，都使得我國跨境資金流出壓力短期內(nèi)增加。但是2016年第四季度，我國外匯儲備余額下降1559億美元，較2015年四季度少降了15%;四季度銀行結(jié)售匯逆差943億美元，同比收窄43%，其中12月份同比收窄48%。

“這主要是由于在美聯(lián)儲首次加息時，境內(nèi)主體增持對外資產(chǎn)和償還負(fù)債的調(diào)整比較集中，但經(jīng)過壓力釋放后，境內(nèi)主體資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整已更加平穩(wěn)。境內(nèi)主體繼續(xù)進行對外投資，但債務(wù)償還趨緩、借債需求回升，使得我國化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升?！蓖醮河⒄f。

外儲規(guī)模仍會合理波動

最近半年來，中國連續(xù)拋售美國國債也引發(fā)了市場爭論，有觀點認(rèn)為，在人民幣對美元大幅走貶的情況下，中國國內(nèi)購匯需求太強，導(dǎo)致外匯儲備不夠用，才不得不拋售美債變現(xiàn)。

第一財經(jīng)記者了解到，上述觀點可以作為一種解釋，但更主要的原因是美聯(lián)儲加息后，美國國債收益率升高、價格走低，提早拋售能減少收益的損失。

韓會師表示，將美國國債賣出屬于正?，F(xiàn)象，不賣美國國債沒有現(xiàn)金，沒有現(xiàn)金則無法滿足結(jié)售匯逆差產(chǎn)生的凈購匯需求，“保外儲也需要滿足企業(yè)和個人的正常購匯需求，當(dāng)初積累外儲的目的就是應(yīng)付今天資本流出壓力較大的情況。外匯儲備存在的目的就是滿足對外投資和貿(mào)易需求，包括人們正常的資產(chǎn)配置需求?！?/p>

中國民生銀行首席分析師溫彬指出，由央行持有外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)向居民、企業(yè)部門持有，是藏匯于民的置換。企業(yè)和居民拿到外匯有自己的投資需求和安排，不一定重新投回美國國債。

全球范圍來看，世界各國央行都在拋售美債，日本的持有量連續(xù)第四個月下降，減少233億美元至1.11萬億美元。“央行會根據(jù)美元利率周期變化調(diào)整到期久期。如果在美國減息的市場環(huán)境下，久期越長越好;反之加息則需要將久期調(diào)低，短期到期后需要重新計價?！睖乇蛘f。

在周四的發(fā)布會上，王春英指出，從對外支付能力和債務(wù)清償能力看，目前我國外匯儲備規(guī)模仍是十分充裕的。她強調(diào)，沒有必要過分對某個數(shù)值進行炒作。

“從目前我國的外匯儲備規(guī)模看，國際支付和清償能力依然很強，能夠很好地維護國家經(jīng)濟金融安全?！蓖醮河⒈硎荆袊耐鈪R儲備未來仍會在合理范圍內(nèi)波動。一方面，近期民間部門增持外匯資產(chǎn)與當(dāng)前的市場環(huán)境尤其是美元走強有關(guān)，但美元走勢本身存在不確定性，不可能單邊波動只漲不跌。另一方面，也是最根本的，我國經(jīng)濟將保持中高速增長，國際收支會繼續(xù)呈現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差，資本和金融賬戶逆差的穩(wěn)定格局。