新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至3月31日，和創(chuàng)未來為搜易貸、融泰浩元等5家公司負(fù)有6019萬元的擔(dān)保義務(wù)。和創(chuàng)未來表示，目前仍可能面臨因客戶未及時(shí)歸還該等借款而履行擔(dān)保義務(wù)，從而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐蓳p失的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，優(yōu)分期平臺(tái)60%-70%的交易額來自校園大使團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn)，而校園大使均來自于大學(xué)生群體。目前，優(yōu)分期在全國擁有超5萬人的校園大使推廣團(tuán)隊(duì)，覆蓋全國2570個(gè)校區(qū)?！袄^續(xù)對(duì)其進(jìn)行有效管理是關(guān)系到標(biāo)的公司業(yè)務(wù)能否順利發(fā)展的重要因素?！比A塑控股稱。

現(xiàn)金交易將使負(fù)債率提至98.04%

此次收購和創(chuàng)未來的14.28億元交易款，華塑控股并未通過非公開發(fā)行股份等方式募資，而是選擇通過現(xiàn)金支付。

關(guān)于并購重組中選擇全部現(xiàn)金支付，李笛鳴向新京報(bào)記者表示，目前根據(jù)相應(yīng)規(guī)定，這種交易方式不需要通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，不過仍需要深交所監(jiān)管、問詢。實(shí)際上在2014年10月，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，明確100%現(xiàn)金支付的并購無需證監(jiān)會(huì)審核。

李笛鳴日前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)說，公司早在今年3月就開始籌備此次重組，得知監(jiān)管收緊的消息后，為保證成功過會(huì)，對(duì)方案作了相應(yīng)的調(diào)整。

李笛鳴所說的監(jiān)管收緊，指的是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳聞監(jiān)管層將暫停上市公司對(duì)包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的四個(gè)行業(yè)的并購重組，但隨后又有消息表示針對(duì)前述并購重組并非“一刀切”，但確有收緊。

“為了提高成功率，我們從目前的局勢(shì)來看，知道發(fā)行股份支付的方式成功可能性不大，當(dāng)然這也與我們還有一個(gè)增發(fā)沒有結(jié)束有關(guān)?！崩畹养Q說。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至3月31日，華塑控股資產(chǎn)總額為5.44億元，而負(fù)債卻達(dá)到5.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率為95.63%。同時(shí)，公司同期貨幣資金余額僅為0.44億元。

目前，華塑控股擬于今年向中江國際信托股份有限公司申請(qǐng)借款，根據(jù)借款協(xié)議的主要內(nèi)容，本次借款總金額不超過6億元，借款年利率為8.5%。若此次交易完成，華塑控股預(yù)計(jì)負(fù)債規(guī)模將達(dá)到25.78億元，隨之，資產(chǎn)負(fù)債率將提高至98.04%。

對(duì)于負(fù)債率高企，華塑控股董秘李笛鳴向新京報(bào)記者表示，公司負(fù)債率一直偏高，需要以后慢慢解決，包括通過定增等方式逐步降低負(fù)債率。

【延展】

和創(chuàng)未來值28億嗎？

華塑控股此次并購的和創(chuàng)未來成立僅兩年，估值卻達(dá)到28億元，近50倍的增值率。如此高的估值，到底高不高？

在近年來行業(yè)內(nèi)上市公司重大資產(chǎn)重組案例中，不存在與和創(chuàng)未來具有完全可比性的交易標(biāo)的。不過，和創(chuàng)未來的“優(yōu)分期”平臺(tái)目前主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為趣分期和分期樂，目標(biāo)客戶和業(yè)務(wù)模式類似。

目前大學(xué)生信用消費(fèi)行業(yè)并無市場(chǎng)公開比較數(shù)據(jù)，僅有創(chuàng)業(yè)板上市公司昆侖萬維在對(duì)趣分期的投資及歷次增資過程中，披露了趣分期的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值定價(jià)內(nèi)容。

趣分期的運(yùn)營主體北京快樂時(shí)代科技發(fā)展有限公司，其在2014年與2015年上半年，利潤總額及凈利潤均為負(fù)，同期和創(chuàng)未來亦未實(shí)現(xiàn)盈利。且二者在2015年負(fù)債規(guī)模相當(dāng)，均在5億元上方。

此外，在2015年8月，螞蟻金服、昆侖萬維等對(duì)趣分期進(jìn)行了投資。其中，昆侖萬維通過其子公司向趣分期增資0.25億美元的方式，取得本次增資完成后趣分期4.05%股權(quán)。據(jù)此，其投資后總體估值為6.25億美元，約合人民幣38.91億元。

因此，若是從收入和盈利規(guī)模綜合考慮，本次交易和創(chuàng)未來總體股權(quán)價(jià)值估值約28億元人民幣，交易定價(jià)也算公允。

對(duì)比近一年以來可比并購的估值情況，可知互聯(lián)網(wǎng)金融類企業(yè)的估值普遍較高。而和創(chuàng)未來估值與三年平均承諾利潤比率，相對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融類企業(yè)而言也處于中位水平。

實(shí)際上，估值只是重組并購中的一環(huán)，并購標(biāo)的能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾才是關(guān)鍵。在過去的一年中，為換取高估值對(duì)價(jià)，一些公司對(duì)于熱門行業(yè)的標(biāo)的動(dòng)輒給出“翻倍式”業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承諾，但到兌現(xiàn)時(shí)只有化為泡影。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)新京報(bào)記者表示，并購之所以風(fēng)險(xiǎn)比較大，是因?yàn)椴①忞p方不僅存在信息不對(duì)稱，標(biāo)的估值是否公允，是否有無法律、產(chǎn)權(quán)糾紛，而且并購之后的企業(yè)文化、經(jīng)營戰(zhàn)略整合，都是不確定性因素。