同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏也要充分考慮外圍市場變化的因素。歐元區(qū)明年面臨法國和德國大選，民粹主義抬頭是否會(huì)帶來金融市場風(fēng)險(xiǎn)值得密切關(guān)注。今年以來，英國“公投”脫歐、特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)以及意大利修憲公投失敗等事件均對金融市場產(chǎn)生了重大影響。英國明年將正式啟動(dòng)為期兩年的“脫歐”進(jìn)程，與歐盟之間的“脫歐”談判結(jié)果將直接影響投資和貿(mào)易信心。意大利在公投修憲失敗后，目前也面臨銀行業(yè)危機(jī)延遲解決和反歐派當(dāng)選的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素均可能對剛有起色的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長造成威脅，進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。

挑戰(zhàn) 中國貨幣政策受到更多約束

美聯(lián)儲(chǔ)一向被戲稱為“全球的央行”，分析人士指出，此次美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息將產(chǎn)生不小的外溢效應(yīng)，新興經(jīng)濟(jì)體外債償債壓力將被迫提升，并引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體資本外流，推升其外部風(fēng)險(xiǎn)。

東方金誠評級副總監(jiān)俞春江分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元升值的一個(gè)直接外部效應(yīng)就是新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的外債風(fēng)險(xiǎn)上升。2008年全球金融危機(jī)之后，新興市場企業(yè)充分利用了當(dāng)時(shí)的低利率環(huán)境，加大美元借款力度。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，截至2016年6月底，新興經(jīng)濟(jì)體的跨境銀行借款存量達(dá)3.3萬億美元，較2007年一季度增長78.6%，目前這些借款中約有48.2%為美元計(jì)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元升值將不可避免地推高這些債務(wù)的償債成本。部分外債負(fù)擔(dān)沉重的新興市場經(jīng)濟(jì)體有可能爆發(fā)外債危機(jī)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息將誘發(fā)部分國際資本回流美國，對國際“熱錢”依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨短期內(nèi)大量資本外流的沖擊，匯率風(fēng)險(xiǎn)上升。

而對中國而言，此次加息以及未來美聯(lián)儲(chǔ)可能將提速加息的進(jìn)程對本就面臨貶值壓力的人民幣匯率形成更多壓力。12月15日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣6.9289元，較上個(gè)交易日下跌261點(diǎn)。招商銀行資產(chǎn)管理部分析師劉東亮表示，由于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，且預(yù)期2017年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將較2016年更為平穩(wěn)，市場很難再從中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)獲得看空人民幣的理由，因此人民幣更大程度上將受美元匯率強(qiáng)弱的支配，走勢更多表現(xiàn)為對美元匯率的被動(dòng)呼應(yīng)。不過，他也表示，如果強(qiáng)勢美元在2017年遭到削弱，那也意味著人民幣事實(shí)上繼續(xù)貶值的空間可能并不會(huì)很大。黃金錢包首席研究員肖磊也稱，人民幣匯率的壓力反而要稍微小一些。今年以來人民幣對美元匯率下跌幅度超過6.5%，對美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期持續(xù)釋放，雖然很有可能破7，但存在很大的緩沖空間。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)加速加息進(jìn)程意味著中國的貨幣政策將受到更多外圍因素約束，面臨更大的挑戰(zhàn)。分析人士指出，如果明年美國加息三次，考慮中美息差因素可能引發(fā)資本外流，國內(nèi)貨幣政策很可能會(huì)被動(dòng)收緊。但是從國內(nèi)情況來看，臨近年底，市場流動(dòng)性偏緊，最近一段時(shí)間銀行間市場頻頻響起風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)，貨幣當(dāng)局也要考慮貨幣政策收緊下金融市場過快去杠桿可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。