3月中旬滬深交易所多單項目密集落地——

近期，一批PPP項目（即政府和社會資本合作模式）資產(chǎn)證券化密集落地。

3月15日，深交所首單PPP資產(chǎn)證券化——“廣發(fā)恒進—廣晟東江環(huán)?；㈤T綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”正式成立；3月10日，3只PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得上交所確認。

為何今年PPP資產(chǎn)證券化加速落地？PPP證券化對社會資本退出渠道影響如何？

PPP資產(chǎn)證券化加速

PPP模式啟動至今已有幾年時間。去年以來，尤其是今年3月中旬，隨著4單PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃逐步成立，PPP資產(chǎn)證券化正進入升溫期。

深交所方面，“廣發(fā)恒進—廣晟東江環(huán)?；㈤T綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”發(fā)行規(guī)模3.2億元，基礎資產(chǎn)是東莞市虎門綠源水務有限公司污水處理收費收益權，期限為15年，由廣發(fā)資產(chǎn)管理擔任管理人；其中優(yōu)先級規(guī)模3億元，發(fā)行利率4.15%，評級機構給予優(yōu)先級評級均為AAA級；次級規(guī)模0.2億元，由原始權益人認購。

廣發(fā)證券相關負責人表示，該項目的落地不僅是深交所服務供給側(cè)結(jié)構性改革、創(chuàng)新固定收益領域投融資方式的重要體現(xiàn)，也標志著廣發(fā)證券與廣發(fā)資管在PPP項目資產(chǎn)證券化領域正式步入市場前列。

上交所方面，落地的3個PPP項目屬于傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目，均為國家發(fā)展改革委首批證券化推薦項目。上交所新聞發(fā)言人表示，3個項目集中在污水處理、供熱收費的公用事業(yè)以及基礎設施建設領域。PPP模式為提高我國基礎設施水平發(fā)揮了積極作用，資產(chǎn)證券化作為基礎設施領域重要融資方式之一，產(chǎn)品特征與PPP項目投資收益穩(wěn)定、回報期長的特點相契合。推動PPP項目資產(chǎn)證券化有利于盤活PPP項目存量資產(chǎn)，吸引更多社會資本參與PPP項目建設，提高PPP項目資產(chǎn)流動性，推進供給側(cè)結(jié)構性改革。

政策支持持續(xù)加碼

PPP資產(chǎn)證券化項目緣何如此快速落地？

中泰證券研究所建筑行業(yè)首席分析師夏天認為，PPP資產(chǎn)證券化快速落地的主要原因有三方面：

首先是政策鼓勵。去年12月末，國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化相關工作的通知》，明確重點推動資產(chǎn)證券化的PPP項目范圍。

此外，《通知》還要求各省級發(fā)展改革委于2017年2月17日前，推薦1個至3個首批擬進行證券化融資的傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目，報送國家發(fā)展改革委。國家發(fā)展改革委將從中選取符合條件的PPP項目，加強支持輔導，力爭盡快發(fā)行PPP項目證券化產(chǎn)品，并及時總結(jié)經(jīng)驗、交流推廣。這也被業(yè)內(nèi)解讀為PPP項目資產(chǎn)證券化破冰在即。

2月17日，上交所、深交所分別發(fā)布《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化業(yè)務的通知》。鼓勵支持PPP項目企業(yè)及相關中介機構依法積極開展PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務。此外，滬深交易所成立PPP項目資產(chǎn)證券化工作小組，明確專人負責落實，對于符合條件的優(yōu)質(zhì)PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品建立綠色通道，提升受理、評審和掛牌轉(zhuǎn)讓工作效率。

3月8日，首批項目就在交易所受理，3月10日即有項目獲批發(fā)行成功。各部委之間配合緊密高效，落地進度大超預期，充分顯示出政府推進PPP的堅定決心。

除政策鼓勵之外，夏天認為首批試點集中在污水處理、供熱等行業(yè)，這部分項目運營模式成熟，運行時間較長，此前也有類似ABS項目案例參考，因此操作起來有章可循，落地速度也會更快。另外，PPP項目相對于此前一般BOT（即建設—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）等項目規(guī)范程度更高。