對于A股市場樂此不疲的高送轉(zhuǎn)游戲，中國證監(jiān)會主席劉士余終于發(fā)飆了！在4月8日中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上，劉士余說：“有的上市公司財務造假，有的用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機，一些‘忽悠式’、‘跟風式’重組已成市場頑疾。”

話音一落，已經(jīng)宣布高送轉(zhuǎn)的上市公司一地雞毛。準備發(fā)布高送轉(zhuǎn)的公司立即修改預案，紛紛將高送轉(zhuǎn)調(diào)整為現(xiàn)金分紅。高送轉(zhuǎn)確實是A股市場的一大頑疾，需要根治。往年每逢年報披露之際，A股市場就開始大肆炒作上市公司高送轉(zhuǎn)概念，從而又進一步驅(qū)動一些上市公司實施無底線的高送轉(zhuǎn)。近5年來，每年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量平均在500家左右，2014年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量已達到565家。送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量增加的同時，平均送轉(zhuǎn)比例也在不斷提高，尤其近兩年上市公司在送轉(zhuǎn)力度上已經(jīng)大幅超越此前記錄，“10送20”、“10送30”似乎成了家常便飯。

早在去年，筆者就曾呼吁警惕A股奇葩的高送轉(zhuǎn)。之所以說是奇葩，主要是由于很多高送轉(zhuǎn)的上市公司根本不具備高送轉(zhuǎn)的條件，有些公司甚至出現(xiàn)了虧損，未分配利潤所剩無幾，資本公積金并沒有想象中那么高，結(jié)果卻推出了匪夷所思的“土豪”送轉(zhuǎn)方案，其背后必然有一定的貓膩。

“高送轉(zhuǎn)”的實質(zhì)是上市公司股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實質(zhì)性改變。“高送轉(zhuǎn)”后，只會擴大公司股本總數(shù)，但公司的股東權(quán)益并沒有因此而增加或改變，在凈利潤不變的情況下，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益，投資者持股比例不變，持有股票的總價值也未發(fā)生變化。在“高送轉(zhuǎn)”方案的實施日，股價都要除權(quán)處理，無非是把股價進行了技術(shù)調(diào)低而已。這與香港股市的拆細處理如出一轍，無非是在玩整錢換零錢的游戲，而且這種游戲的背后通常都隱藏著上市公司實際控制人不可告人的目的。從目前的實際情況來看，很多上市公司的大小非(非流通股，即限售股或叫限售A股)和主要股東是在借高送轉(zhuǎn)概念掩護減持套現(xiàn)和抬高股價，誘導散戶接盤。