在美聯(lián)儲(chǔ)法案中，國會(huì)設(shè)定的聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)為：充分就業(yè)，穩(wěn)定的物價(jià)，適中的長期利率。但是作為美國事實(shí)上的“央行”，美聯(lián)儲(chǔ)也有自身的部門利益。

2009年，美聯(lián)儲(chǔ)釋放巨量流動(dòng)性來緩解金融危機(jī)帶來的災(zāi)難性后果，挽救美國金融業(yè)。2012年，為了提振疲軟的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)推出了第三輪“無限期”量化寬松政策。

在美聯(lián)儲(chǔ)一路“買買買”的宏觀政策助推下，美股一路高漲至21300多點(diǎn)，比2008年金融危機(jī)之前最高水平14115點(diǎn)還要高50%以上。以股票市場(chǎng)為代表，美國資產(chǎn)價(jià)格普遍被高估。6月，美銀美林對(duì)210名全球頂級(jí)投資者的月度調(diào)查顯示，84%的投資者認(rèn)為美股是世界上被高估最多的資產(chǎn)，這創(chuàng)下了有史以來的最高記錄，甚至比1999年美國科技股大泡沫時(shí)還多。

美聯(lián)儲(chǔ)5月FOMC會(huì)議紀(jì)要就曾在加息暗示和縮表綱領(lǐng)之外，再一次發(fā)出對(duì)美國部分資產(chǎn)類別價(jià)格過高的警告，尤其是商業(yè)地產(chǎn)估值過高，容易面臨高位的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)金融穩(wěn)定造成影響。正是為了對(duì)沖未來可能引發(fā)的金融安全風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表雙管齊下，在全球“流動(dòng)性”爭(zhēng)奪戰(zhàn)中主動(dòng)出擊。

全球流動(dòng)性爭(zhēng)奪戰(zhàn)一觸即發(fā)

6月，全球金融市場(chǎng)都面臨流動(dòng)性緊張的局面。在中國，6月也是“錢緊”的日子。6月初至今，30天的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)大漲51個(gè)基點(diǎn)，是2013年以來同期漲幅最大的一次。同時(shí)，自2013年6月以來，國債收益率曲線再次“倒掛”，1年期國債到期收益率6月8日漲6個(gè)基點(diǎn)至3.66%，超過10年期國債收益率的3.65%。

而在過去的六個(gè)月，全球信貸脈沖(信貸增量占GDP比重)驟降，德國、意大利、墨西哥的信貸脈沖都出現(xiàn)了顯著地下降，美國的信貸脈沖也降至負(fù)數(shù)水平。而信貸脈沖的急劇下降往往是全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的先兆。

如何在這樣的緊急時(shí)刻為美國金融行業(yè)打造安全的降落傘？這是美聯(lián)儲(chǔ)需要思考的問題。而此次會(huì)議的決定也指明了未來全球流動(dòng)性爭(zhēng)奪戰(zhàn)的路徑圖：一方面通過加息，吸引資本流入美國市場(chǎng)，縮窄流動(dòng)性外流閘門，從而為過于高估的美國資產(chǎn)價(jià)格提供超額流動(dòng)性支撐；另一方面，縮小資產(chǎn)負(fù)債表，拋售量化寬松期間大量購買的金融資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

而美國增強(qiáng)本國市場(chǎng)吸引流動(dòng)性的舉措，必將導(dǎo)致全球其他國家資金面的進(jìn)一步萎縮，從而被迫參與到這場(chǎng)全球流動(dòng)性的爭(zhēng)奪中。

2017年全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R更加嚴(yán)峻的“寒流”，美聯(lián)儲(chǔ)加息，只是全球流動(dòng)性爭(zhēng)奪戰(zhàn)日趨白熱化的前奏。而這一切變化，無疑會(huì)重塑全球經(jīng)濟(jì)版圖的布局，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的展望，應(yīng)持更加審慎的態(tài)度。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡(jiǎn)介】賈晉京，中國人民大學(xué)重陽金融研究院宏觀研究部主任、首席研究員，研究領(lǐng)域包括國際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)、全球治理、創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)政策等。劉典，中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理研究員。

關(guān)注中新經(jīng)緯微信公眾號(hào)(微信搜索“中新經(jīng)緯”或“jwview”)，看更多精彩財(cái)經(jīng)資訊。