“導(dǎo)言

實業(yè)出身的杉杉系掌門人鄭永剛，轉(zhuǎn)型投行業(yè)務(wù)，涉足買殼借殼。艾迪西是其成名作，緊接著就是江泉實業(yè)（600212）、新華龍（603399）、希努爾（002485）等公司。隨著重組收購政策的收緊，鄭永剛的玩殼生意急轉(zhuǎn)直下……”

鴉片戰(zhàn)爭之后，寧波開埠成為“五口通商”的口岸，來了不少藍眼睛、紅頭發(fā)的洋人。寧波人稱他們?yōu)椤凹t毛”，為“紅毛”做衣服的那一幫裁縫，就被稱為“紅幫裁縫”。直到現(xiàn)在，“紅幫裁縫”依然在港澳臺地區(qū)赫赫有名。

如今，寧波最有名的男裝品牌，是雅戈爾（600177）和杉杉。然而，這兩家公司的老板，李如成和鄭永剛，卻早已超脫出了老本行，在資本市場呼風(fēng)喚雨。今天，咱們就來說說杉杉系大佬鄭永剛的資本故事。

“玩殼”第一單驚險過關(guān)

“杉杉西服，不要太瀟灑?！痹谶@句朗朗上口的廣告語映襯下，1992年，杉杉股份（600884）成為第一家服裝業(yè)上市公司，鄭永剛也成為最早受到資本熏陶的人。

杉杉系最早的一筆對外投資，是動用1.79億元，持有寧波銀行（002142）8.73%的股權(quán)。寧波銀行2007年上市后，給杉杉帶來近15億元的賬面收益。受此影響，鄭永剛對于資本運作的興趣越來越大，他曾在內(nèi)部總結(jié)說：“在資本市場，杉杉的服裝概念已經(jīng)很淡了?！?/p>

到了2014年，由于股市低迷、IPO大核查，借殼市場非常火爆，殼資源的價值正式顯現(xiàn)出來。嗅覺敏銳的鄭永剛，也正式開始了玩殼之旅。

地勢坤，君子以厚德載物。2014年，杉杉系在上海成立了坤為地投資公司，作為鄭永剛資本運作的核心平臺。這是一個投行團隊，主營收購兼并、整合上市公司。2014年11月，坤為地的全資子公司南通泓石投資，以14.42元／股的價格，受讓艾迪西26.98%的股份，鄭永剛成為實際控制人。

不少錢多任性的老板，收購一家上市公司，要么是看中了他的業(yè)務(wù)，要么就是想注入資產(chǎn)借殼上市。但鄭永剛不同，他把殼收過來，是為了賣出去，這有點像KTV，從菜市場買來的水果，切成果盤，再高價賣給客人。

很快，入主艾迪西之后，杉杉系就對管理層大換血，撤換了董事長、財務(wù)總監(jiān)等重要高管。新的董事會成員，3人有坤為地公司背景，1人來自杉杉控股。不過，換血并不意味著業(yè)績的改善，鄭永剛的精力壓根兒沒放在盤活業(yè)績上。

本來是運籌帷幄的事情，可惜鄭永剛運氣有點不好，碰上了百年不遇的股災(zāi)。杉杉系2014年底拿下的艾迪西，承諾六個月內(nèi)不重組。2015年6月中旬，股災(zāi)爆發(fā)，千股跌停，艾迪西也沒能幸免。于是，只得加速重組步伐。2015年7月，艾迪西緊急停牌。

這個時候，艾迪西的股價已經(jīng)從33塊跌到了13塊多，公司之前股權(quán)質(zhì)押時，股價差不多22元，這意味著出現(xiàn)了爆倉風(fēng)險。不料，7月22日，由于價格無法達成一致，重組計劃終止。

幸運的是，這時國家隊救市，股價絕地反彈，艾迪西救活了一口氣。不過，股災(zāi)2.0很快來臨，8月底，艾迪西股價重新跌到13.71元，觸及警戒線，公司再度火線宣告停牌重組，重組對手是海南星華集團。

股災(zāi)時期風(fēng)聲鶴唳，大家都不知道要跌到哪里去，所以這次重組沒有談攏。但是鄭永剛鐵了心，不能讓艾迪西復(fù)牌崩盤，只好繼續(xù)找下家。這時，大救星申通快遞（002468）登臺亮相了，作價169億借殼艾迪西。公司復(fù)牌后股價連拉十三個漲停，操盤手鄭永剛，無疑是最大的贏家。這一次重組，也開啟了中國快遞公司上市的序幕。

雖然歷經(jīng)曲折，重組對手屢屢失約，股災(zāi)暴跌幾次預(yù)警，但最終實現(xiàn)了一夜暴富，鄭永剛從此在資本市場名聲大振，“杉杉系”相中的股票，成為散戶潛伏的目標(biāo)。

勉強“出清”江泉實業(yè)

在運作艾迪西的同時，鄭永剛還入主了江泉實業(yè)。江泉是一個標(biāo)準(zhǔn)意義上的“殼”公司：50億元以內(nèi)的市值，大股東持股比例低于20%，資產(chǎn)負債率不超過20%。據(jù)說，當(dāng)時想拿下江泉的人很多，無奈原來的老板胃口很大，不僅要7-8億的殼費，還要原來的資產(chǎn)，嚇退了不少人，七轉(zhuǎn)八轉(zhuǎn)，最終鄭永剛接盤。

2015年6月，鄭永剛旗下公司，以每股8.67元的價格，獲得江泉實業(yè)13.37%股權(quán)。隨后董事會大換血，新任董事長方海良是杉杉控股的總裁，總經(jīng)理查大兵是坤為地執(zhí)行總裁。此外，公司還新來的90后董秘，曾任坤為地研究員。

江泉雖然是個公認的殼，可重組之路卻非?？部?，前前后后失敗了好幾次。但鄭永剛不信邪啊，入主第二便啟動重組，擬向香港主板一家上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)。不幸的是，跨境并購開始收緊，涉及內(nèi)地和香港兩地上市相關(guān)法規(guī)、交易復(fù)雜，重組進度受到影響，只得放棄。接下來，重組對象轉(zhuǎn)變?yōu)樯虾凵昕萍?，也無疾而終。

情急之下，鄭永剛開始嘗試最新的玩法，以收購代替借殼，打擦邊球，希望獲得證監(jiān)會的放行。收購對象是山東瑞福鋰業(yè)。可惜人算不如天算，這種類借殼行為，開始被證監(jiān)會嚴(yán)管，上交所連續(xù)三次問詢函，質(zhì)疑他是不是涉及借殼，而且死活不讓公司復(fù)牌，就這么耗了10個月。胳膊擰不過大腿去，江泉最終只得灰溜溜宣布失敗。到今年6月份，借殼的路子已經(jīng)被堵死了，鄭永剛也只得放棄，把江泉的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，自己徹底退出。雖然股權(quán)溢價109%，但算下時間成本、運作成本，估計也沒賺什么錢。

可見，資本運作變數(shù)實在太多，那么多大佬，要么虧錢，要么出事，老鄭的轉(zhuǎn)型之路，同樣并非傳說中那么順暢。

染指新華龍、希努爾

雖然被江泉弄得焦頭爛額，但鄭永剛玩殼的雄心，依然沒有被澆滅。就在這時，他開始染指新華龍。

2016年11月，杉杉系旗下的寧波炬泰，斥資7.84億元，收購新華龍14.02%股份。同日，公司宣告重大資產(chǎn)重組。今年1月，寧波炬泰再度受讓14.68%股權(quán)。兩次交易，“杉杉系”投入資金約16億元，鄭永剛成為新華龍實際控制人。

杉杉系想拿新華龍怎么辦呢？他之前"坦露心跡"說：擬建立優(yōu)質(zhì)上市公司平臺，在條件成熟時，使用上市公司平臺，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行有效整合。

怎么整合呢？打算收購2家手游公司，以及1家媒體廣告經(jīng)營公司股權(quán)。但由于政策收緊，被迫終止?，F(xiàn)在，杉杉系持股量已經(jīng)增加到了30%，看來，鄭永剛很可能要長期持股，玩殼玩成長期股東了。

除了以上說的這些明顯的，杉杉系還有一條隱秘的運作渠道。最近暴漲的希努爾，就是他的杰作。

希努爾男裝挺有名，跟杉杉西服是同行。2014年，達孜縣正道咨詢有限公司，拿下了希努爾10.25%股權(quán)，達孜縣位于西藏，在這里成立公司，基本上是為了避稅。我們查詢發(fā)現(xiàn)，達孜正道是坤為地公司的全資子公司。

有意思的是，達孜正道法人代表叫徐翔，與私募一哥“徐翔”同名，性別女。后來，達孜正道還受讓大元股份4.5%股權(quán)，然后，大元股份重組收購國際服飾商環(huán)球星光95%股權(quán)，現(xiàn)在改名為商贏環(huán)球（600146）。

客觀來說，江泉實業(yè)和新華龍重組接連遇挫，并非鄭永剛實力不夠，而是市場環(huán)境急劇變遷，并購重組的大門徐徐關(guān)閉。熬到最后，鄭永剛只得把經(jīng)營多年的江泉實業(yè)、希努爾拱手相讓。

之前，鄭永剛曾利用中科英華，控制著中融人壽20%的股權(quán)，市場也認為中融人壽會借殼上市。但隨著稀土資產(chǎn)重組的失敗，杉杉系逐漸撤離了中科英華。

歷史學(xué)家唐德剛說過，形勢比人強，中國股市正在穿過歷史的三峽，玩法也將發(fā)生翻天覆地的變化。像鄭永剛這樣的老司機都下車了，押寶重組股的套路，還會繼續(xù)有效嗎？