兩次調(diào)整，將個人交易賬戶所持額度的上限壓縮90%，從100萬份下調(diào)至10萬份，對天弘余額寶會造成什么影響呢？

讓我們先看看天弘余額寶的持有人結(jié)構(gòu)。定期報告顯示，2013年年底，天弘余額寶的份額總額為1853.42億份，至2014年年底增至5789.36億份，2015年年底增至6206.90億份，2016年年底增至8082.94億份，2017年上半年末已增至14318.05億份。

持有人結(jié)構(gòu)方面，2013年年底，個人投資者的持有比例為100%，2014年年底微降至99.51%，2015年年底降至99.14%，2016年年底升至99.72%，至2017年上半年末回升至99.80%。

戶均持有份額方面，2013年至2016年，各年份年底時分別為4307.33份、3133.47份、2372.20份、2489.98份，2017年上半年末為3885.14份。

顯然，盡管其規(guī)模近年來大幅擴張，天弘余額寶的投資者一直是以個人投資者為主，而且戶均持有份額最高時也沒有超過4500份。由于兩次調(diào)整個人交易賬戶持有額度都不涉及對存量的調(diào)整，因此對天弘余額寶來說，其損失可能是潛在的高凈值客戶的流失。盡管在個人投資者所持份額中，高凈值客戶占比情況不詳，但估計影響應該有限。

不過，即便是根據(jù)天弘基金的說法，進行上述調(diào)整只是 “為了保持余額寶現(xiàn)金管理工具的基本定位”，“為了保持余額寶穩(wěn)健運行，維護投資者的根本利益并更好地服務大眾投資者”，但到底是一個不妙的跡象。因為它反過來說明，在進行調(diào)整之前，天弘余額寶的運行已有失穩(wěn)健，至少是存在“有失穩(wěn)健”、不利于“維護投資者根本利益”的風險。

盡管天弘否認上述調(diào)整與央行有關(guān)，但是金融政策與環(huán)境的影響是一種客觀存在，無法回避。即便如天弘所言，上述調(diào)整是“主動調(diào)整”，這種“主動”也是對金融政策與環(huán)境的現(xiàn)實或預期的反應，雖然站在監(jiān)管者與銀行的角度，這種“主動”可能釋放了某種善意。

新規(guī)影響有限

就在天弘第二次發(fā)布下調(diào)個人所持份額上限公告的當日，即8月11日，央行發(fā)布了《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。在論及“貨幣政策趨勢”時，報告寫道：“為了更全面地反映金融機構(gòu)對同業(yè)融資的依賴程度，引導金融機構(gòu)做好流動性管理，擬于2018年一季度評估時起，將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內(nèi)同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負債占比指標進行考核?！?這項舉措被業(yè)界稱為同業(yè)存單監(jiān)管新規(guī)。