營收和凈利潤增長均高達(dá)20%以上，卻未說明原因，安徽古井貢酒（000596）股份有限公司(以下簡稱“古井貢酒”，000596.SZ)的雙增長受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

古井貢酒日前發(fā)布的2017年半年度報(bào)告顯示，公司在上半年實(shí)現(xiàn)營收36.70億元，同比增長20.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.49億元，同比增長27.34%。不過，古井貢酒并沒有披露營收和凈利潤增長的原因，只是談到其為實(shí)現(xiàn)增長采取的種種措施。

當(dāng)下，中高端白酒市場回暖，白酒行業(yè)呈現(xiàn)擠壓式增長。面對(duì)一線酒企渠道下沉，區(qū)域酒企面臨的競爭更加激烈。在古井貢酒視為根據(jù)地的安徽市場，其既要應(yīng)對(duì)茅臺(tái)、洋河等一線酒企渠道下沉帶來的市場競爭，又要與同省的口子窖（603589）、迎駕貢酒（603198）等區(qū)域白酒企業(yè)爭奪市場份額。白酒營銷專家蔡學(xué)飛認(rèn)為，古井貢酒正處在調(diào)整期，未披露雙增長原因或許和其當(dāng)前面臨的競爭態(tài)勢有關(guān)。《中國經(jīng)營報(bào)》記者就相關(guān)問題發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿仍未收到回復(fù)。

業(yè)績“雙增”背后的“百億”大考

通常情況下，白酒企業(yè)在財(cái)報(bào)中會(huì)披露營收和凈利潤增長的原因以及產(chǎn)品銷售的情況。并且，在古井貢酒往年的年報(bào)中，大都披露了相關(guān)信息。不過，該公司日前發(fā)布的2017年半年報(bào)是個(gè)例外。在該財(cái)報(bào)中，古井貢酒并未公布公司營收和凈利潤增長的原因，也沒有披露產(chǎn)品的銷量情況。

“整個(gè)白酒行業(yè)的增長率不到10%，古井貢酒超10%的增長都是‘搶’那些縣級(jí)酒廠的市場份額?！卑拙茖＜倚ぶ袂啾硎?，從行業(yè)格局來看，中國白酒行業(yè)正處在一個(gè)深度調(diào)整期，即市場份額向品牌巨頭和實(shí)力寡頭聚集，古井貢酒強(qiáng)勢增長的背后，是一批縣級(jí)酒廠市場的萎縮。

在安徽酒企中，古井貢酒的銷售收入占據(jù)頭把交椅。數(shù)據(jù)顯示，同為安徽省上市的酒企口子窖和迎駕貢酒，在2017年上半年?duì)I收分別為17.46億元、15.64億元，與古井貢酒的36.70億元相差甚遠(yuǎn)。2016年，前兩者營收分別為28.30億元、30.38億元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于古井貢酒60.17億元的營收。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，古井貢酒面臨激烈的外部競爭，一線酒企渠道下沉侵蝕著其市場份額，承壓嚴(yán)重；其次，古井貢酒正處在一個(gè)調(diào)整期，或面臨著庫存量過大的問題。另外，可能和收購黃鶴樓酒業(yè)有關(guān)，后者簽訂了對(duì)賭協(xié)議，今年是第一個(gè)“大考”，而古井貢酒對(duì)其投入大量資源，信息披露可能會(huì)對(duì)古井貢酒的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。不過，這一觀點(diǎn)并未得到古井貢酒方面的證實(shí)。