根據(jù)地承壓，古井貢全國化前景待考

營收和凈利潤增長均高達20%以上，卻未說明原因，安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”，000596.SZ）的雙增長受到業(yè)內(nèi)關注。

古井貢酒日前發(fā)布的2017年半年度報告顯示，公司在上半年實現(xiàn)營收36.70億元，同比增長20.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.49億元，同比增長27.34%。不過，古井貢酒并沒有披露營收和凈利潤增長的原因，只是談到其為實現(xiàn)增長采取的種種措施。

當下，中高端白酒市場回暖，白酒行業(yè)呈現(xiàn)擠壓式增長。面對一線酒企渠道下沉，區(qū)域酒企面臨的競爭更加激烈。在古井貢酒視為根據(jù)地的安徽市場，其既要應對茅臺、洋河等一線酒企渠道下沉帶來的市場競爭，又要與同省的口子窖、迎駕貢酒等區(qū)域白酒企業(yè)爭奪市場份額。白酒營銷專家蔡學飛認為，古井貢酒正處在調(diào)整期，未披露雙增長原因或許和其當前面臨的競爭態(tài)勢有關?！吨袊?jīng)營報》記者就相關問題發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿仍未收到回復。

業(yè)績“雙增”背后的“百億”大考

通常情況下，白酒企業(yè)在財報中會披露營收和凈利潤增長的原因以及產(chǎn)品銷售的情況。并且，在古井貢酒往年的年報中，大都披露了相關信息。不過，該公司日前發(fā)布的2017年半年報是個例外。在該財報中，古井貢酒并未公布公司營收和凈利潤增長的原因，也沒有披露產(chǎn)品的銷量情況。

“整個白酒行業(yè)的增長率不到10%，古井貢酒超10%的增長都是‘搶’那些縣級酒廠的市場份額?！卑拙茖＜倚ぶ袂啾硎?，從行業(yè)格局來看，中國白酒行業(yè)正處在一個深度調(diào)整期，即市場份額向品牌巨頭和實力寡頭聚集，古井貢酒強勢增長的背后，是一批縣級酒廠市場的萎縮。

在安徽酒企中，古井貢酒的銷售收入占據(jù)頭把交椅。數(shù)據(jù)顯示，同為安徽省上市的酒企口子窖（603589.SH）和迎駕貢酒（603198.SH），在2017年上半年營收分別為17.46億元、15.64億元，與古井貢酒的36.70億元相差甚遠。2016年，前兩者營收分別為28.30億元、30.38億元，也遠遠低于古井貢酒60.17億元的營收。

蔡學飛認為，古井貢酒面臨激烈的外部競爭，一線酒企渠道下沉侵蝕著其市場份額，承壓嚴重；其次，古井貢酒正處在一個調(diào)整期，或面臨著庫存量過大的問題。另外，可能和收購黃鶴樓酒業(yè)有關，后者簽訂了對賭協(xié)議，今年是第一個“大考”，而古井貢酒對其投入大量資源，信息披露可能會對古井貢酒的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。不過，這一觀點并未得到古井貢酒方面的證實。