今年以來(lái)，天弘基金已連續(xù)兩次下調(diào)余額寶的投資額度限制。5月27日，余額寶將個(gè)人交易賬戶持有額度由100萬(wàn)調(diào)整為25萬(wàn)；8月14日，又調(diào)整為10萬(wàn)。

“對(duì)于行業(yè)的影響其實(shí)挺大的，特別是靠貨幣基金撐規(guī)?；蛘邲](méi)有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金積累的新公司，10月以后的日子可能不好過(guò)。此外靠貨幣基金沖規(guī)模的做法也可能成為歷史?！比A南一家基金公司的負(fù)責(zé)人表示。

按照新規(guī)計(jì)算，目前貨幣基金規(guī)模是5.86萬(wàn)億，這就意味著全行業(yè)需要293億風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，此次《新規(guī)》有很多量化的標(biāo)準(zhǔn)，可操作性很強(qiáng)。對(duì)于余額寶，王群航認(rèn)為要特事特辦，余額寶是規(guī)模最大的貨幣基金，同時(shí)也是戶均規(guī)模最小的。根據(jù)該基金最新中報(bào)，截至2017年6月30日，其戶均規(guī)模為3885.14元。

目前，余額寶規(guī)模已達(dá)1.43萬(wàn)億元，若按照規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金200倍來(lái)計(jì)算，其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或需71.5億元。

“沒(méi)有那么夸張，根據(jù)《新規(guī)》的41條，實(shí)際繳納是按照20%的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，就是按照20%的月度基金管理費(fèi)收入，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于70億這個(gè)數(shù)字，公司可以完全承受?！碧旌牖鹩嘘P(guān)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

據(jù)悉，余額寶今年上半年管理費(fèi)為16.93億元，以新規(guī)口徑計(jì)算，半年度的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不到3.4億。

“存款搬家”趨勢(shì)難逆轉(zhuǎn)

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)研究員溫斌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，以余額寶為代表的寶寶類貨幣基金，對(duì)銀行的負(fù)債產(chǎn)生了一定替代和分流作用。但當(dāng)市場(chǎng)利率走高或面臨大規(guī)模贖回時(shí)，可能產(chǎn)生巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)中風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)的限制，一定程度上是防范其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

溫斌指出，部分貨幣基金背后存在的監(jiān)管套利不容忽視。有一些貨幣基金的資金來(lái)源是銀行，銀行用一些負(fù)債去購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，貨幣基金又購(gòu)買(mǎi)銀行的同業(yè)存單，在這種循環(huán)中實(shí)際導(dǎo)致了資金脫實(shí)向虛。近期監(jiān)管政策的出臺(tái)，本質(zhì)上都是杜絕監(jiān)管套利，讓錢(qián)真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。此外，新規(guī)一定程度上對(duì)貨幣基金的規(guī)范將減輕部分銀行負(fù)債端和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力。

西班牙對(duì)外銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂(lè)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，對(duì)貨幣基金的監(jiān)管新規(guī)落地后，不一定完全能夠阻止目前“存款搬家”的趨勢(shì)。原因在于，用戶選擇余額寶不僅是因?yàn)槔?，更因?yàn)橹Ц秾氝@種支付工具。目前“無(wú)現(xiàn)金社會(huì)”的發(fā)展步伐越來(lái)越快，貨幣基金的規(guī)?？赡苋詴?huì)不斷壯大，對(duì)銀行的沖擊也更多顯現(xiàn)。

夏樂(lè)進(jìn)一步指出，貨幣基金推動(dòng)了中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，這意味著如果想拿到流動(dòng)性，需要付出更符合市場(chǎng)的代價(jià)。在監(jiān)管新規(guī)下，貨幣基金需上繳更多準(zhǔn)備金，且投資方向有了更多限制，體現(xiàn)的是成本的提高。如果用戶在支付路徑的依賴下，依然選擇余額寶等貨幣基金，那么貨幣基金依然掌握著與銀行的議價(jià)權(quán)，可能導(dǎo)致銀行的負(fù)債成本進(jìn)一步提高。