21世紀經(jīng)濟報道記者計算發(fā)現(xiàn)，根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)，2010年，上述四家公司提供的銷售額占總營收比例合計占比12.67%，2011年合計占比13.63%，兩年內(nèi)分別為奧康國際貢獻了2.8億元和4.04億元的營業(yè)收入。

應(yīng)收款高企

如果將經(jīng)銷商“內(nèi)部化”，是希望在一定程度上將存貨“外掛”于體外，那么與利潤一同攀升的應(yīng)收賬款，卻是上市公司無法掩蓋的指標。

“如果是這種操作，那么外掛存貨必然會形成較大規(guī)模的應(yīng)收賬款。”一位來自四大會計師事務(wù)所的審計人士對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，奧康國際2008年到2012年的總營收累計增長了220.2%，然而應(yīng)收賬款數(shù)則從2.2億相應(yīng)飆升至12.99億元。尤其是在2011年至2012年兩年間，其應(yīng)收賬款從之前的7.88億突然猛增5億多至12.99億。

“奧康鞋業(yè)為了提升業(yè)績，在2011、2012年兩年通過向‘經(jīng)銷商’大量發(fā)貨，實現(xiàn)了利潤和市值的快速增長的可能性是比較大的，”一位接近奧康鞋業(yè)人士分析稱，“由于發(fā)貨太猛，其應(yīng)收賬款的增幅也超過了營收和利潤的增長?！?/p>

而這種漲勢在奧康國際于2012年4月完成IPO后便開始出現(xiàn)“變臉”。從2013年開始，奧康國際應(yīng)收賬款進入收縮狀態(tài)，總營收也在2013年驟然下降19%，凈利潤下降46.57%。

對比同業(yè)來看，2013年A股鞋企雖然凈利潤表現(xiàn)不佳，但總營收整體均呈上漲的態(tài)勢。時年紅蜻蜓（603116.SH）總營收同比增長5%，天創(chuàng)時尚（603608.SH）增長16.88%，哈森股份（603958.SH）增長10.87%，星期六（002291.SZ）增長17.52%。

而隨后四年里，一度膨脹的應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)了“縮水”跡象。

上海一位投行人士認為：“這樣做很有可能是為了防止應(yīng)收賬款的泡沫過多，所以選擇放棄2013年利潤，逐步消化庫存，降低應(yīng)收款。但從數(shù)據(jù)來看，庫存與應(yīng)收賬款的問題至今沒有得到解決?！?/p>

21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，截至去年底，奧康國際的“高管”應(yīng)收賬款仍然占據(jù)較大比重。

年報顯示，奧康國際2016年應(yīng)收賬款總額約為8.08億元。而僅上述存在“內(nèi)部經(jīng)銷商”嫌疑的四家企業(yè)應(yīng)收賬款總額就高達3.1億元，占當期應(yīng)收賬款總額的35.57%。

截至今年6月底，前五大欠款方中除去昆明慕萊以外，其它四家存疑的公司占總應(yīng)收賬款比例則降至28.69%，體量降為2.52億元。據(jù)奧康國際2017年半年報顯示，期末應(yīng)收賬款總額為8.81億元，較去年底數(shù)額又有所增長。