從營銷角度看，絕大多數(shù)發(fā)起式基金在發(fā)行階段都會(huì)以基金公司或基金經(jīng)理自投為賣點(diǎn)進(jìn)行宣傳，用以印證管理人對(duì)產(chǎn)品未來回報(bào)能力的信心。搜索今年新發(fā)行的發(fā)起式基金產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)不少產(chǎn)品均將“基金管理人還將以固有資金參與認(rèn)購，利益與持有人捆綁”作為一大賣點(diǎn)。

從發(fā)行角度看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為公司選擇發(fā)起式基金的原因無非三點(diǎn)：發(fā)起式基金擁有“政策紅利”，可以不受“2億份、2億元、200人”的公募基金募集條款約束；發(fā)起式基金審批快，成功率高，可快速完善基金公司產(chǎn)品線，增強(qiáng)市場競爭力；以及新規(guī)要求下，委外定制基金必須以發(fā)起式基金形式設(shè)立。

不管發(fā)起式基金具備再多優(yōu)勢，每只基金1千萬元的資金自投還是給基金公司增加了不小的壓力。一位業(yè)界資深分析師表示，基金公司是否有充足的資金、股東對(duì)自家管理人是否有信心，相關(guān)邊際成本和機(jī)會(huì)成本是否在可接受范圍內(nèi)等等問題，都將影響發(fā)起式基金的擴(kuò)容。

發(fā)起式基金爭議仍存

誕生于2012年基礎(chǔ)市場行情低迷時(shí)期，發(fā)起式基金的最大特點(diǎn)是將投資者和基金管理者實(shí)現(xiàn)“利益捆綁”，以期對(duì)產(chǎn)品業(yè)績起到正面激勵(lì)作用。由于并未在業(yè)績上表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢，盡管憑借政策紅利獲得了基金公司的偏愛，市場對(duì)發(fā)起式基金一直以來都有著諸多爭議。

Wind數(shù)據(jù)顯示，342只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的發(fā)起式基金中有209只成立以來累計(jì)凈值增長率不超過10%，其中69只成立以來累計(jì)凈值增長率為負(fù)，33只基金虧損額度甚至超過10%。對(duì)此有分析師認(rèn)為，一方面，利益捆綁也許會(huì)使得基金經(jīng)理的投資風(fēng)格趨于謹(jǐn)慎，從而降低基金業(yè)績；另一方面，很多發(fā)起式基金受制于規(guī)模偏小，在投資上的掣肘較多，進(jìn)而影響到產(chǎn)品業(yè)績，規(guī)模進(jìn)一步縮水。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月6日，納入統(tǒng)計(jì)的340只發(fā)起式基金中，有122只屬于規(guī)模在5000萬元以下的迷你基金，其中有50只為2015年9月之前成立的。而根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，發(fā)起式基金的基金合同生效3年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同將自動(dòng)終止。事實(shí)上，截至目前，已經(jīng)有17只發(fā)起式基金進(jìn)行了清盤，其中4只為2015年7月以后成立的基金，甚至尚未達(dá)到3年期限。

“如果因?yàn)椴捎冒l(fā)起式使得業(yè)績變好了，那么基金公司是否對(duì)其他非發(fā)起式基金盡責(zé)管理了呢？對(duì)于發(fā)起式基金，是否有利益輸送的嫌疑呢？而如果不管是否采用發(fā)起式結(jié)果都一樣，那么推行發(fā)起式基金又意義何在呢？”

在王群航看來，發(fā)起式基金的基本原理在邏輯上存在一個(gè)“兩難問題”。他強(qiáng)調(diào)，好業(yè)績是不缺投資的，不論是不是發(fā)起式基金，最重要的還是靠業(yè)績說話，正所謂“桃李不言，下自成蹊”。