????注：此文為中投公司副總經(jīng)理祁斌為走出去智庫（CGGT）首席法律專家、國際律師呂立山（Robert Lewis）先生新著《國際并購游戲規(guī)則：如何提高中國走出去企業(yè)成功率》一書所著的序。

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????隨著中國經(jīng)濟的崛起和居民財富的激增，近年來，我國海外投資日趨活躍。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，2016年中國對外非金融類累計投資金額創(chuàng)下1701.1億美元的歷史高點，同比增長44.1%，而相對于世紀(jì)初，這一數(shù)字則增長了幾十倍甚至上百倍。中國已成為對外直接投資的凈輸出國，中國資本走向世界成為了全球一道新的風(fēng)景線。

????一方面，中國資本“走出去”和國際資本“請進(jìn)來”，有其歷史的必然性，助推了全球經(jīng)濟的增長，也成為了聯(lián)接中國與世界的重要紐帶。另一方面，中國的海外投資也出現(xiàn)了不少問題和值得擔(dān)憂的現(xiàn)象。一些企業(yè)具有非理性的對外投資傾向，有的投資在真實性、合規(guī)性方面較為欠缺，有的則與我國對外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符，甚至對國家的形象造成了負(fù)面的影響。關(guān)于中國海外投資成功的比例有不同的統(tǒng)計口徑，有的認(rèn)為失敗幾率高達(dá)40%以上，盡管這些統(tǒng)計口徑不一定完善或準(zhǔn)確，但多多少少反映出客觀上存在的問題。

????出現(xiàn)這些問題的原因是多方面的。一方面是缺乏經(jīng)驗，畢竟大部分企業(yè)沒有在世界經(jīng)濟的舞臺上參與過競爭，對海外投資的環(huán)境也不了解；另一方面是缺乏明確的戰(zhàn)略，簡單地認(rèn)為海外投資是尚未開發(fā)的“藍(lán)海市場”，遍地都是機會，或者把“走出去”僅僅當(dāng)做“走出去”，而沒有與“請回來”相結(jié)合。當(dāng)然，也不排除有一些海外投資項目存在著轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和過多考慮非商業(yè)因素等原因，亟需我們加強監(jiān)管。去年以來，國家強化了對外匯流出和海外投資的監(jiān)督和管理。此前，全國金融工作會議召開，強調(diào)金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟社會發(fā)展，降低金融領(lǐng)域的無序擴張步伐，引領(lǐng)資金“脫虛向?qū)崱保瑓f(xié)調(diào)金融與經(jīng)濟的平衡發(fā)展；發(fā)改委也表示有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，防范對外投資風(fēng)險，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。這些改革措施均是為了促進(jìn)中國海外投資的良性發(fā)展。

????改革開放30年后的今天，中國社會正在發(fā)生深刻的變化，大量的財富積累帶來了消費或需求端的升級，人民群眾追求美好生活的腳步不會停止。但一個突出的矛盾是，供給端的水平仍然非常落后，高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)的供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上。根據(jù)有關(guān)部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟的勞動生產(chǎn)率與發(fā)達(dá)國家仍然相去甚遠(yuǎn)，2015年，中國的每單位產(chǎn)出大致相當(dāng)于美國的7%和世界平均水平的40%。在這個背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為了時代最重要的主題，旨在加快提高供給水平，滿足人民群眾日益增長的需求和服務(wù)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有兩條實現(xiàn)的路徑，一是自我創(chuàng)新，這要求我們進(jìn)一步完善體制機制；二是實行“拿來主義”，這要求我們有效制定海外投資戰(zhàn)略。

????因此，加強國際投資合作和有效實行“拿來主義”，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手，而加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，將成為中國海外投資的使命和主旋律。通過借助資本的力量，切實支持中國企業(yè)“走出去”和先進(jìn)技術(shù)“請回來”，對接中國市場與全球先進(jìn)技術(shù)和成熟商業(yè)模式，將加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，加速中國經(jīng)濟現(xiàn)代化進(jìn)程，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。2015年以來，中國海外并購的熱點領(lǐng)域從資源能源轉(zhuǎn)向高科技、制造業(yè)和消費類，也折射了中國經(jīng)濟從出口導(dǎo)向向內(nèi)需為主的深刻轉(zhuǎn)變。

????與此同時，另外一個重要背景是，國際金融危機爆發(fā)至今已歷八載，全球主要經(jīng)濟體仍處于復(fù)蘇緩慢和債務(wù)高企的困境中，地緣政治博弈與文明沖突為世界籠上了新的巨大的不確定陰影，反自由貿(mào)易與逆全球化的噪音也不絕于耳。如何打破壁壘，在日益紛亂的世界尋求共贏，促進(jìn)增長，成為擺在各國面前尤為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

????依托于中國經(jīng)濟的快速增長和巨大潛力，堅持循序漸進(jìn)和互利共贏的原則，推進(jìn)經(jīng)濟合作和互聯(lián)互通，中國“一帶一路”的倡議正在開啟和引領(lǐng)全球化的新征程，并為全球增長與和平提供重要的解決方案。應(yīng)該說，中國的13億消費者市場，是今天全球單一最大和最重要的消費者群體，不僅是推動世界經(jīng)濟發(fā)展的強大引擎，也是維護(hù)世界和平的穩(wěn)固基石，是不確定的世界中最為確定的重要力量。

????因此，我們應(yīng)該將海外投資與“一帶一路”建設(shè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機地結(jié)合起來，既落實“一帶一路”框架，架起中國與世界的橋梁，帶動周邊和其他國家共同發(fā)展，使得中國的崛起能夠惠及世界；同時，又借助資本的力量，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

????“一帶一路”國家中，既有大量的發(fā)展中國家，也有很多發(fā)達(dá)國家。我們應(yīng)該針對發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家不同的特點，分別制定相應(yīng)的戰(zhàn)略，而兩者的核心都是發(fā)揮我國與這些國家各自的比較優(yōu)勢并進(jìn)行交換，推動合作，實現(xiàn)共贏。在發(fā)展中國家方向，應(yīng)注重發(fā)揮其資源豐富、成本低廉的優(yōu)勢，而中國在基礎(chǔ)設(shè)施和一些傳統(tǒng)行業(yè)具有絕對的比較優(yōu)勢，可藉此推動切實可行的合作。而沿著發(fā)達(dá)國家的方向，中國資本可投資于一些先進(jìn)的技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和商業(yè)模式，帶回來與13億中國的消費者市場結(jié)合。一個成功的海外投資項目應(yīng)至少包含四個重要的因素：一是與中國市場有協(xié)同效應(yīng)；二是能夠在海外投資和中國市場之間進(jìn)行投后的整合，整合或者在制造端，或者在營銷端，或者兼而有之；三是推動投資標(biāo)的最終能用好中國資本市場平臺，最終實現(xiàn)A股、H股或A+H上市；四是惠及被投國家，甚至挽救很多發(fā)達(dá)國家的傳統(tǒng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)共贏。

????有了正確和清晰的戰(zhàn)略后，跨境交易仍然是一項高風(fēng)險活動，在交易過程或投后整合等任何一個環(huán)節(jié)上，都有可能出現(xiàn)風(fēng)險或問題。例如，不了解被投國家的經(jīng)濟政治文化法律環(huán)境、在收購活動中領(lǐng)導(dǎo)層不能對交易過程保持領(lǐng)導(dǎo)力、薄弱的收購團隊、不善借助外部專家經(jīng)驗、不能使得被投國家獲益并引發(fā)抵觸和反彈，等等。

????走出去智庫（CGGT）聯(lián)合創(chuàng)始人、國際律師呂立山（Robert Lewis）先生擁有30年國際法律經(jīng)驗，長期從事跨境交易一線工作，累積了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。通過總結(jié)自己長期的實戰(zhàn)觀察，以及調(diào)研全球并購專家們的最佳實踐，呂立山律師為中國企業(yè)高管們系統(tǒng)梳理了海外投資中易出現(xiàn)的問題并提供了一套“實戰(zhàn)攻略”。他在本書中指出了中國企業(yè)跨境并購中普遍存在的30個常見錯誤，亦提出了解決問題的具體方法，試圖給走向世界的中國企業(yè)提供幫助。本書并非一本艱澀難懂的法律教科書，而是通過大量真實案例來呈現(xiàn)中國海外投資常見問題以及并提出如何改進(jìn)。近期，呂立山先生在中投公司內(nèi)部做了一場關(guān)于中國投資者海外投資經(jīng)驗教訓(xùn)的講座，聽眾受益良多。希望他的經(jīng)驗?zāi)軌蚍窒斫o更多的一線工作者，也希望中國實業(yè)界和金融界能共同攜手，不斷改進(jìn)海外投資，在不確定的世界中把握確定的方向，有效推動“一帶一路”建設(shè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加速中國經(jīng)濟社會現(xiàn)代化進(jìn)程。（中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理 祁斌）