主持人孫華：2015年7月初，在經(jīng)過前期公開征求意見后，證監(jiān)會發(fā)布實施了修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》，目前修訂后的兩融管理辦法已經(jīng)實施兩年。今日本報將通過數(shù)據(jù)和采訪等方式，解讀滬深兩市近日兩融余額的變化情況。

業(yè)內(nèi)人士預計，隨著改革不斷深度和監(jiān)管日趨完善，兩融余額增長態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)

■本報記者 左永剛

“修訂后的兩融管理辦法已經(jīng)實施兩年，對維護股市穩(wěn)定有著重要作用，這包括加強了證券公司防范業(yè)務風險的要求；疏通了融資路徑，引導市場回到正規(guī)融資渠道等?！贝ㄘ斪C券研究所所長陳靂9月7日在接受《證券日報》記者采訪時稱。

2015年7月初，在經(jīng)過前期公開征求意見后，證監(jiān)會發(fā)布實施了修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》。兩融新規(guī)建立了融資融券業(yè)務逆周期調(diào)節(jié)機制，對融資融券業(yè)務實施宏觀審慎管理。證券交易所根據(jù)市場情況對保證金比例、標的證券范圍等相關風險控制指標進行動態(tài)調(diào)整，實施逆周期調(diào)節(jié)。同時要求證券公司根據(jù)市場情況等因素對各項風險控制措施進行動態(tài)調(diào)整和差異化控制。

兩融新規(guī)將融資融券業(yè)務規(guī)模與證券公司凈資本規(guī)模相匹配，要求業(yè)務規(guī)模不得超過證券公司凈資本的4倍。另外，允許融資融券合約展期。在維持現(xiàn)有融資融券合約期限最長不超過6個月的基礎上，新增規(guī)定，允許證券公司根據(jù)客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，兩融新規(guī)實施的作用明顯，一方面加強監(jiān)管和防控風險，強化證券公司自主調(diào)節(jié)和防范業(yè)務風險要求，完善監(jiān)管機制，明確監(jiān)管底線，加強投資者權益保護，要求證券公司業(yè)務規(guī)模與自身資本實力相匹配；另一方面，取消了部分不適應業(yè)務發(fā)展實際的限制性規(guī)定，提升融資融券業(yè)務服務資本市場和投資者的能力。

“回顧歷史，可以說2015年是對兩融業(yè)務的監(jiān)管年?！标愳Z認為，2015年修訂實施的兩融新規(guī)收緊了對個人準入的門檻，同時對兩融擔保物及展期也提出了更為具體的要求，一定程度上調(diào)控了兩融余額過快增長的情況?！岸?015年監(jiān)管規(guī)則更新的背景與當時資本市場過熱，部分機構盲目加杠桿的情況有很大關系。”

陳靂分析認為，兩年多來，兩融新規(guī)對于維護股市穩(wěn)定有著重大的作用。具體來說，一方面，新規(guī)加強了證券公司防范業(yè)務風險的要求，完善了監(jiān)管機制，明確了監(jiān)管底線，維護了廣大投資者的切身利益。另一方面，新規(guī)也消除了諸多不利于業(yè)務發(fā)展的限制性規(guī)定，為疏通融資路徑，引導市場回到正規(guī)融資渠道作出了貢獻?？偠灾?，正是在監(jiān)管制度的不斷完善之下A股才實現(xiàn)了健康發(fā)展。

對于近期兩融余額持續(xù)增長這一趨勢，陳靂表示，兩融余額堪稱股市情緒的晴雨表，很大程度上反映出股市風險偏好的變化。近期兩融余額攀升至9500億元，表明股市做多情緒不斷高漲。股市近期情緒的回暖反映目前供給側結構性改革下企業(yè)利潤不斷改善的基本事實正逐步得到廣大投資者的認可，同時近期金融監(jiān)管強化也有效保護了投資者的利益，一定程度上提振了其對于A股的信心。

“展望后市，隨著改革的不斷深度和監(jiān)管的日趨完善，部分行業(yè)利潤改善的過程還將持續(xù)，資本市場規(guī)范化進程將取得長足進展，兩融余額增長態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)?！标愳Z表示。