中國基金報記者 李樹超

2016年12月，中國證監(jiān)會公布了《證券期貨投資者適當性管理辦法》及《關于實施〈證券期貨投資者適當性管理辦法〉的規(guī)定》，自2017年7月1日起施行；今年6月末，中國基金業(yè)協(xié)會也發(fā)布《基金募集機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（試行）》，要求自《指引》發(fā)布之日起6個月內(nèi)完成系統(tǒng)改造，以規(guī)范基金募集機構(gòu)銷售行為，指導投資者適當性管理制度有效落實和維護投資者合法權(quán)益。

目前，投資者適當性管理新規(guī)施行已有兩個多月，多家接受中國基金報記者采訪的公募基金和第三方機構(gòu)大體完成系統(tǒng)改造，對公司原有銷售系統(tǒng)審核標準也進行了升級和整改，傳統(tǒng)的以業(yè)績評價為核心的基金評價體系正在升級為以投資者適當性為核心的綜合評價體系。

多數(shù)公司完成系統(tǒng)改造升級

北京一家第三方基金銷售機構(gòu)總裁告訴記者，在新規(guī)出臺之前該公司的相關系統(tǒng)就改造好了，7月1日《指引》細則出臺后，又針對細則要求對系統(tǒng)做出部分微調(diào)，目前在新規(guī)適用上沒有大的困難；在產(chǎn)品風險評級和投資者分類方面，采用的是第三方券商研究機構(gòu)提供的評價體系。

北京一家中型公募市場部人士稱，據(jù)他了解，行業(yè)多數(shù)公司已經(jīng)完成新規(guī)對接，他所在的公司也按照新規(guī)要求對銷售系統(tǒng)進行了調(diào)整，尤其是線下銷售的直銷柜臺、互聯(lián)網(wǎng)銷售以及具備代銷資格的代銷機構(gòu)的合作層面，依照基金評價機構(gòu)提供的產(chǎn)品風險等級、投資者調(diào)查問卷等進行了銷售系統(tǒng)的升級。

該人士稱，投資者適當性工作是新老劃斷，如果向老客戶提供不高于原有風險等級的產(chǎn)品和服務，可繼續(xù)正常進行；針對新客戶和老客戶購買高于原有風險等級的產(chǎn)品，則需要對照新規(guī)去執(zhí)行。

談及新規(guī)對日常銷售工作的影響，該人士稱，“新規(guī)執(zhí)行后，很明顯的感受是基金的售前介紹義務更多了，比如因為經(jīng)營機構(gòu)自身的業(yè)務和財產(chǎn)狀況變化，可能導致客戶本金虧損、影響客戶判斷等需要提示風險，以更好維護投資者的利益。”

適當性評價仍存四大難題

北京某券商基金研究中心總經(jīng)理認為，與傳統(tǒng)的以產(chǎn)品收益率和波動率來評價基金業(yè)績不同，適當性評價需要以合適的產(chǎn)品匹配合適的投資者，并揭示產(chǎn)品的杠桿率和潛在清盤風險等更多更細致的內(nèi)容。未來，投資者適當性新規(guī)將讓基金評價從傳統(tǒng)的以業(yè)績評價為核心的評價體系轉(zhuǎn)向以投資者適當性為核心的綜合評價體系。