毛利率比這幾家公司高，但凈利潤(rùn)卻不盡如人意，永輝超市2016年凈利潤(rùn)為12.1億元，三江購(gòu)物營(yíng)收規(guī)模只有40億元，不到人人樂(lè)的一半，凈利潤(rùn)也有1億元。既然毛利率高，則意味著人人樂(lè)在采購(gòu)成本和銷(xiāo)售價(jià)格上并不處于劣勢(shì)，甚至還比同行業(yè)稍好。但虧損究竟來(lái)自于哪兒呢？很大一部分原因出在人人樂(lè)的管理與銷(xiāo)售費(fèi)用上。2015年至2017年上半年，人人樂(lè)銷(xiāo)售費(fèi)用分別為20億元、19億元、8.9億元，管理費(fèi)用分別為6.9億元、4.4億元、2.2億元。

對(duì)比人人樂(lè)與永輝超市、三江購(gòu)物的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用，可以明顯看到，其所占比率較高。近三年，人人樂(lè)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)率達(dá)23.5%，而三江購(gòu)物和永輝超市分別為18%、17%。

細(xì)看其管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用，背后更是隱藏了人人樂(lè)這幾年從戰(zhàn)略上到實(shí)際運(yùn)營(yíng)的一些問(wèn)題。

戰(zhàn)略偏差與運(yùn)營(yíng)難題

人人樂(lè)早期的擴(kuò)張策略是，先進(jìn)軍一個(gè)區(qū)域中心，成熟后迅速在區(qū)域內(nèi)開(kāi)始多家新店。2011年，借著上市之后的資本力量，人人樂(lè)繼續(xù)用這種打法，一口氣開(kāi)了24家門(mén)店，新開(kāi)店占到總門(mén)店數(shù)的20%。但是，這一策略并未遇上好時(shí)候。當(dāng)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)大潮席卷而來(lái)，傳統(tǒng)零售商遭到了巨大的沖擊，2011年連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷(xiāo)售額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，比2010年下降0.9%。

盲目擴(kuò)張也令人人樂(lè)很快陷入關(guān)店潮。2014和2015年，其分別關(guān)閉門(mén)店18家、11家，各損失1.62億元和1.91億元。2014年和2015年，人人樂(lè)的商品損耗大幅增長(zhǎng)，分別為1.97億和2.44億。

除了門(mén)店擴(kuò)張的問(wèn)題，人人樂(lè)這幾年經(jīng)營(yíng)狀況不佳還有一個(gè)很重要的因素是管理出現(xiàn)問(wèn)題。

首先是發(fā)生了高管離職潮。上市后的第二年，人人樂(lè)董事、副總裁、CEO李彥峰，事業(yè)部采購(gòu)中心執(zhí)行總經(jīng)理王牛崽辭職；2012年，事業(yè)部副總裁李寬森辭職，還有11位高管及16位店長(zhǎng)也離職。

高層動(dòng)蕩、軍心不穩(wěn)，公司難免會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。至于為何高管紛紛離職，有傳聞稱(chēng)，人人樂(lè)在上市之前，董事長(zhǎng)何金明曾給一些中高層許下過(guò)關(guān)于贈(zèng)送股權(quán)的承諾，但后來(lái)承諾未兌現(xiàn)，導(dǎo)致這些元老和高管離職。但這并未得到人人樂(lè)的官方證實(shí)。

這種狀況也令一度退居二線(xiàn)、很少過(guò)問(wèn)公司具體事務(wù)的何金明在2015年年底宣布重新復(fù)出。從何金明當(dāng)時(shí)的言論中可以看出，當(dāng)時(shí)的人人樂(lè)逐漸喪失了創(chuàng)業(yè)初期的奮斗精神，公司內(nèi)部出現(xiàn)員工推諉責(zé)任、執(zhí)行力減弱的問(wèn)題。