29家上市券商日前發(fā)布8月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入162.92億元，環(huán)比-0.1%，合計(jì)凈利潤(rùn)65.14億元，環(huán)比+3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前券商業(yè)績(jī)隨資本市場(chǎng)行情回暖，市場(chǎng)成交量能放大且邊際改善效應(yīng)明顯，部分券商業(yè)績(jī)超預(yù)期，改善了市場(chǎng)此前對(duì)券商股的悲觀情緒，后市有望在周期行情的催動(dòng)下走出一波強(qiáng)于市場(chǎng)的行情。

業(yè)績(jī)分化持續(xù)

29家上市券商發(fā)布2017年8月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，合并口徑(以下同) 合計(jì)營(yíng)業(yè)收入162.92億元，環(huán)比-0.1%，同比-8.8%(剔除華創(chuàng)、浙商無同比數(shù)據(jù)，華鑫無同環(huán)比數(shù)據(jù)，下同)；合計(jì)凈利潤(rùn)65.14億元，環(huán)比+3%，同比-9.9%；合計(jì)母公司凈資產(chǎn)1.21萬億元，環(huán)比+1.5%，同比+12.9%。

華泰證券分析師沈娟認(rèn)為，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，大券商中海通、招商、中信、廣發(fā)、國(guó)君凈利潤(rùn)率保持較高水平，分別為57%、47%、44%、43%和40%；中小型券商中東興和國(guó)元凈利潤(rùn)率均達(dá)到49%，8月平均凈資產(chǎn)收益率為0.45%，環(huán)比-4bp，國(guó)信、安信、國(guó)元、招商ROE分別0.83%、0.77%、0.76%和0.73%，行業(yè)領(lǐng)先。

業(yè)績(jī)方面，上市券商2017年中期業(yè)績(jī)公布完畢，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1211.36億元，同比-0.25%，凈利潤(rùn)415.85億元，同比-7.91%，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前披露，行業(yè)129家證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1436.96億元，同比-8.52%，凈利潤(rùn)552.58億元，同比-11.55%，上市券商業(yè)績(jī)整體優(yōu)于行業(yè)，且二季度21家券商獲證金增持，有效提振信心，招商、廣發(fā)、華泰、東方等龍頭業(yè)績(jī)良好，鞏固對(duì)板塊的信心，有望催化估值修復(fù)。

從市場(chǎng)角度來看，交易活躍度持續(xù)回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善。同時(shí)，大券商分類評(píng)級(jí)提升。8月14日結(jié)果公布，8家AA級(jí)券商中，國(guó)泰君安、申萬宏源、招商證券蟬聯(lián)，銀河證券、華泰證券、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券回升，在風(fēng)控、凈資本、業(yè)績(jī)?nèi)阒误w系下，大券商有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。

中泰證券分析師戴志鋒認(rèn)為，9月季末業(yè)績(jī)釋放預(yù)期下，三季度業(yè)績(jī)有望整體呈現(xiàn)提升。市場(chǎng)方面交易活躍度持續(xù)提升，兩融攀升至9400億元?jiǎng)?chuàng)年度新高，IPO繼續(xù)常態(tài)化發(fā)展，再融資、債券承銷有所回升，市場(chǎng)行情持續(xù)之下，證金二季度大面積增持券商板塊，有利于催化整體估值修復(fù)。

看好低估值高彈性券商

戴志鋒認(rèn)為，市場(chǎng)回暖，交易活躍度上升，二季度證金增持提振信心，券商業(yè)績(jī)彈性增強(qiáng)有望催化估值修復(fù)。其中龍頭大券商上半年自營(yíng)業(yè)績(jī)亮眼，彈性有所增強(qiáng)，同時(shí)多元化發(fā)展兼具業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，可攻可守估值有望加速修復(fù)。