■本報記者 傅蘇穎

“新三板發(fā)展很快，但后續(xù)的改革較慢。為了改變這一現(xiàn)狀，在明確新三板作為獨立市場定位的情況下，還需要調(diào)整完善配套政策?！?月9日，申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明在由證券日報與中國經(jīng)濟網(wǎng)聯(lián)合舉辦的“七問中國股市”論壇上表示，新三板面臨投資者稀少、交易不活躍等諸多問題，因此，當(dāng)前面臨著一場“不得不進行的變革”。

“不久前召開的全國金融工作會議專門提到發(fā)展多層次資本市場，如果沒有新三板的發(fā)展，中國多層次資本市場是不完善的。另外，新三板也第一次被列入今年的政府工作報告。”桂浩明表示，但一方面中國新三板仍需要發(fā)展和頂層設(shè)計，另一方面也要看到市場持續(xù)的被動和疲弱。

他指出，當(dāng)前新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)超過1.1萬家，每天的交易量在7億元左右，其中除個別企業(yè)的股票交易比較活躍之外，大多數(shù)股票并無交易。導(dǎo)致新三板主動摘牌的企業(yè)數(shù)量在不斷增加，市場吸引力下降。

他認(rèn)為，低門檻造就了近幾年新三板的快速擴容，掛牌企業(yè)數(shù)量倍增，但是現(xiàn)在部分公司經(jīng)營不善、大股東抽逃資金等成為當(dāng)前不得不關(guān)注的問題。

“要解決這些問題，關(guān)鍵在定價功能，有了定價功能就有融資功能。融資功能沒有很好解決，核心問題在于缺乏定價模型。因為沒有充分的交易，沒有足夠流動性，是很難發(fā)揮定價功能的?！惫鸷泼鞅硎?。

對于新三板下一步的改革，桂浩明認(rèn)為，首先要完善交易制度。當(dāng)前新三板的協(xié)議成交模式十分繁瑣，做市交易模式本身也存在問題，但近兩年改革并無實質(zhì)性進展。新三板仍沒有推出大宗交易，做市商制度問題不斷暴露，報價不合理，甚至出現(xiàn)無厘頭報價，導(dǎo)致越來越多的投資機構(gòu)或者企業(yè)認(rèn)為做市商的報價并不能反映其準(zhǔn)確價格。因此，解決交易機制問題顯得十分緊迫。

其次，要解決掛牌企業(yè)數(shù)量大增但質(zhì)量參差不齊的問題，因為沒有門檻的市場不可能吸引到長期資金。

再次，應(yīng)協(xié)調(diào)好新三板和主板之間的關(guān)系，實現(xiàn)錯位競爭。

最后，新三板企業(yè)需要更多的配套政策。實際上，從新三板退出，再到主板上市，并非是新三板企業(yè)發(fā)展的唯一選擇?？峙赂嗟倪€要靠新三板發(fā)揮土壤的功能。