報(bào)告期各期末，公司存貨余額大幅增長，請補(bǔ)充分析披露：（1）各期末原材料、庫存商品明細(xì)構(gòu)成，存貨期末余額大幅增長的原因；（2）結(jié)合發(fā)行人產(chǎn)品銷售特點(diǎn)、生產(chǎn)周期、銷售合同或訂單，存貨進(jìn)銷存變化以及存貨貨齡情況分析披露各期末存貨余額較高的原因及合理性；（3）請結(jié)合采購模式說明公司存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司的原因；（4）報(bào)告期內(nèi)，葉酸的市場價(jià)格大幅波動，請說明發(fā)行人各存貨項(xiàng)目是否計(jì)提了足夠的減值準(zhǔn)備

　　券商：股價(jià)合理區(qū)間19.25-32.8元

財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)稱，公司主要從事食品和飼料添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,產(chǎn)品主要包括生物素、葉酸等維生素類產(chǎn)品和乳酸鏈球菌素、納他霉素等生物保鮮劑；其中，維生素的研發(fā)生產(chǎn)為公司的核心業(yè)務(wù)。2014-2016年該業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比分別為69.66%、76.09%和72.12%，毛利占比分別為70.93%、83.07%、73.39%。

本次實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額全部將用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目，年產(chǎn)200噸生物素中間體烯酮和300噸葉酸技改項(xiàng)目、年產(chǎn)100噸納他霉素和80噸ε-聚賴氨酸鹽技改項(xiàng)目、浙江省圣達(dá)生物企業(yè)研究院項(xiàng)目，將多余部分用于補(bǔ)充與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。

預(yù)計(jì)公司2017～2019年EPS分別為0.82元、0.86元、1.05元，考慮到行業(yè)可比公司的PE水平及盈利情況，給予公司2017年30-40倍PE，對應(yīng)2017年的股價(jià)合理區(qū)間為24.6-32.8元。風(fēng)險(xiǎn)提示：公司可能面臨環(huán)保政策的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等?！?/p>

興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)稱，我國是全球生物素和葉酸的最大供應(yīng)國。隨著維生素產(chǎn)業(yè)不斷向中國轉(zhuǎn)移，目前全球生物素和葉酸的需求幾乎全部由中國廠商供應(yīng)，僅有少量高端產(chǎn)品由國外廠商生產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年生物素全球需求240噸，中國生產(chǎn)233噸；2016年葉酸全球需求1300噸，中國生產(chǎn)1355噸。生物素和葉酸作為飼料添加劑的用量約占其總量的75%左右，其余約25%用于醫(yī)藥及食品領(lǐng)域。

全球最大生物素供應(yīng)商，技術(shù)工藝水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司是國內(nèi)最早開始生物素、乳酸鏈球菌素、納他霉素等產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)之一，經(jīng)過多年發(fā)展，已成為全球生物素最大供應(yīng)商和全球生物保鮮劑乳酸鏈球菌素及納他霉素的主要供應(yīng)商，在海內(nèi)外擁有優(yōu)質(zhì)豐富的高端客戶資源。公司技術(shù)工藝水平在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，在生產(chǎn)生物素方面公司擁有生物素手性內(nèi)酯制造方法、化學(xué)酶法合成生物素中間體內(nèi)酯方法等核心技術(shù)，并不斷創(chuàng)新和優(yōu)化生產(chǎn)制備工藝，帶來了生產(chǎn)成本和環(huán)保清潔的優(yōu)勢。