另外，世紀(jì)恒通雖然主要客戶均為中國移動(dòng)旗下子分公司，但第一大客戶卻極不穩(wěn)定。

第一大客戶的任意變化，頗有戲劇性。中國移動(dòng)貴州公司作為2015年第一大客戶，次年從前五大客戶消失；中移電子商務(wù)2016年作為第一大客戶，次年從前五大客戶消失；2017年上半年又變成中國移動(dòng)河北公司。

地區(qū)營收額或存虛假嫌疑 供應(yīng)商同時(shí)為最大客戶

從世紀(jì)恒通的主營業(yè)務(wù)收入分地區(qū)來看，河北穩(wěn)居第一大營收區(qū)域。在2015年和2016年，河北地區(qū)的營收分別為1.04億元、1.98億元。蹊蹺的是，2015年和2016年的前五大客戶名單中，中國移動(dòng)河北公司并未出現(xiàn)，但在2017年上半年，中國移動(dòng)河北公司時(shí)隔多年離奇出現(xiàn)在第一大客戶名單。

　　世紀(jì)恒通分地區(qū)營收情況

招股書中曾介紹，世紀(jì)恒通子公司石家莊藍(lán)爾負(fù)責(zé)在河北及其周邊地區(qū)全面開展移動(dòng)增值及積分兌換業(yè)務(wù)。2016年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，凈利潤224.83萬元。2017年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.93億元，凈利潤468.18萬元。雖然解釋出了河北地區(qū)營收占比較高的原因，可為何石家莊藍(lán)爾在2017年上半年?duì)I收不到往年一半的情況下，凈利潤翻了一倍？

此外，貴州地區(qū)在2015年和貢獻(xiàn)0.35億營收，同年公司第一大客戶中國移動(dòng)貴州公司，銷售收入為0.58億元。到2016年，貴州地區(qū)貢獻(xiàn)營收為0.92億時(shí)，卻從2016年的前五大客戶名單中離奇消失。

據(jù)悉，世紀(jì)恒通的注冊(cè)地在貴州省貴陽高新區(qū)，和訊網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，中國移動(dòng)貴州公司在2014年、2015年分別出現(xiàn)在世紀(jì)恒通的前5大供應(yīng)商。但2016年后，中國移動(dòng)貴州公司同時(shí)從前五大客戶和五大供應(yīng)商中消失。

對(duì)此，公司并未做出任何解釋。

營收高增長背后存假象 積分兌換毛利率僅為1%

世紀(jì)恒通目前在全國31個(gè)省市及自治區(qū)成立分子公司或辦事處，截至2017年6月30日，公司手機(jī)報(bào)業(yè)務(wù)在全國28個(gè)省市開展，期末用戶數(shù)達(dá) 237.12 萬戶；音樂互娛業(yè)務(wù)在全國 25 個(gè)省市開展，期末用戶數(shù)達(dá)193.85萬戶；電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù)在全國17個(gè)省市開展，期末用戶達(dá) 187.09萬戶；車友助理業(yè)務(wù)期末用戶數(shù)達(dá) 320.71 萬戶；積分兌換業(yè)務(wù)2017年1-6月實(shí)現(xiàn)收入9824.18萬元。

　　積分兌換作為最主要營收毛利率極低

從公司2015年引進(jìn)的新業(yè)務(wù)積分兌換來看，積分兌換的營收在2016年可謂爆發(fā)性增長，而且這一業(yè)務(wù)在2017年上半年仍然占較大比例。同時(shí)因?yàn)榉e分兌換的業(yè)務(wù)收入大幅增長，世紀(jì)恒通2016年的營收總額也同比翻倍。

但營收高增長的背后卻存在“假象”，積分兌換業(yè)務(wù)的毛利率極低。

2015年、2016年及2017 年1-6月，積分兌換業(yè)務(wù)的毛利率分別為7.79%、1.21%與1.04%，貢獻(xiàn)營業(yè)收入分別為2215.79 萬元、18289.43萬元及9824.18萬元?？梢姡e分兌換的營收雖然保持了快速增長，但同時(shí)毛利率仍然在逐漸下滑。也從而也因此拉低了公司整體的毛利率水平，2014年以來世紀(jì)恒通綜合毛利率分別為51.16%、40.10%、28.85%與30.06%，毛利率的逐年降低，不可否認(rèn)積分兌換的業(yè)務(wù)是“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

對(duì)此，世紀(jì)恒通也表示，隨著積分兌換占全部收入比例逐漸較大，如隨著積分兌換收入的進(jìn)一步增加，將會(huì)拉低公司綜合毛利率水平。

　　兩大主要營收毛利率情況