余額寶一家獨(dú)大的日子很可能將要成為過(guò)去，但在應(yīng)用場(chǎng)景做得更好的情況下，騰訊、阿里的空間很大，有可能擠占銀行很大一塊業(yè)務(wù)。

三、前瞻--貨基變局在監(jiān)管，重量級(jí)貨基規(guī)模受限

貨基瘋長(zhǎng)引發(fā)擔(dān)憂，監(jiān)管出手防控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)"零錢(qián)"游戲，背靠巨大的流量，對(duì)每一家貨幣基金都是巨大的誘惑。但其挑戰(zhàn)在于監(jiān)管層對(duì)于貨幣基金的收緊。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，我國(guó)貨幣基金的規(guī)模已經(jīng)從2016年的4.3萬(wàn)億增長(zhǎng)至5.8萬(wàn)億，貨幣基金快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，隱藏在其中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也引起了監(jiān)管的高度重視。

9月1日，證監(jiān)會(huì)正式公布了《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控作出了專門(mén)規(guī)定，并將于10月1日正式實(shí)施。

備受矚目的是對(duì)基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的要求。該新規(guī)要求：同一管理人所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金，月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。對(duì)于管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不符合要求的，不得新設(shè)貨幣基金和理財(cái)基金，管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例提升至20%以上。

　　貨基規(guī)模遭遇天花板，天弘基金被迫二選一

為了符合相應(yīng)的規(guī)定，規(guī)模較大的貨幣基金后續(xù)發(fā)展將受到一定的限制。事實(shí)上，在《新規(guī)》出臺(tái)之前，余額寶的個(gè)人投資額度上限已經(jīng)一降再降，從最開(kāi)始的50萬(wàn)元，降到了25萬(wàn)元，8月份又降到了10萬(wàn)元。

今年一季度，余額寶首次突破1萬(wàn)億元的規(guī)模，并且步入高速發(fā)展期，二季報(bào)顯示，余額寶的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1.43億元，成為世界上規(guī)模最大的貨幣基金。然而，生意越做越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之大幅提高。在新規(guī)下，天弘只能被迫二選一。一種選擇是準(zhǔn)備不少于200倍，即不少于71.5億元的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；另一種是不再發(fā)起新的采用攤余成本法核算的貨基，并將已有貨基的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提高到20%。

然而，準(zhǔn)備71.5億的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)于天弘基金來(lái)說(shuō)存在著巨大的壓力。2017年上半年，天弘基金的總營(yíng)收也只有40.13億元。

而如果選擇將已有貨基的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提高到20%(此前是10%)，天弘也要付出代價(jià)。2017年半年報(bào)顯示，余額寶上半年共收取約17億元的管理費(fèi)，據(jù)20%分?jǐn)偟矫總€(gè)月，即每個(gè)月0.57億元。每個(gè)月0.57億的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金對(duì)于天弘基金來(lái)說(shuō)沒(méi)有太大壓力，但為保住余額寶，天弘基金需要放棄發(fā)起新的攤余成本法貨基。