按報(bào)慣例，上市公司三季報(bào)將在國慶節(jié)之后陸續(xù)披露，通常集中在10月20日至10月31日。截至9月13日，超過1200家A股公司發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中超過70%的公司三季報(bào)預(yù)喜，這些公司股價(jià)大都出現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升的走勢，尤其以資源股、化工股最為明顯?？梢哉f，市場對三季報(bào)題材的炒作熱情正在被逐漸點(diǎn)燃。不過，面對良莠不齊的三季報(bào)，投資者往往顯得力不從心。對此，我們建議關(guān)注以下三個(gè)方向：

一是關(guān)注三季報(bào)（含預(yù)告）結(jié)果的性質(zhì)特點(diǎn)，尤其關(guān)注主業(yè)扭虧為盈的上市公司?？v觀本輪資源類周期股趨勢性上漲行情，恰恰就是在2016年三季報(bào)埋下了伏筆 —— 彼時(shí)，以鋼鐵、煤炭為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)，集中涌現(xiàn)出了主業(yè)扭虧的龍頭公司，鋼鐵里以鞍鋼股份、包鋼股份、馬鋼股份為代表，煤炭則以山西省七大煤炭集團(tuán)全體扭虧為標(biāo)志。受業(yè)績扭轉(zhuǎn)的刺激，自去年四季度開始，煤炭、鋼鐵股率先走出攻擊形態(tài)，而后經(jīng)歷了年報(bào)利好的催化，以及供給側(cè)改革、環(huán)保督察等持續(xù)性政策支持，資源類周期股一路高歌猛進(jìn)。

在本輪資源品漲價(jià)的大背景下，除鋼鐵、煤炭外，其他產(chǎn)能過剩領(lǐng)域中出現(xiàn)扭虧的上市公司也值得關(guān)注，以電解鋁、維生素、建筑建材、工程機(jī)械為首選方向。

二是關(guān)注三季報(bào)主營業(yè)務(wù)盈利環(huán)境的延續(xù)性，謹(jǐn)慎對待出現(xiàn)大額非經(jīng)常性盈利的公司。上市公司三季報(bào)在時(shí)間上承前啟后，在經(jīng)營中繼往開來，無論在經(jīng)營政策還是資本結(jié)構(gòu)上，變化的余地都有限，投資者更容易觀察相關(guān)公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力是否穩(wěn)定、健康、持續(xù)。例如，上半年處于微利狀態(tài)的上市公司，如果通過出售金融資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)或者長期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)等，導(dǎo)致三季報(bào)中出現(xiàn)較大金額的非經(jīng)常性盈利，投資者就應(yīng)該謹(jǐn)慎對待。

此時(shí)，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這類公司的現(xiàn)金流是否存在青黃不接的狀況，并分析其主營業(yè)務(wù)盈利環(huán)境是否發(fā)生了重大不利變化、會(huì)否影響持續(xù)經(jīng)營，謹(jǐn)防踩到“地雷股”。

三是關(guān)注三季報(bào)聯(lián)動(dòng)題材機(jī)會(huì)。通常而言，三季報(bào)（含預(yù)告）披露的時(shí)點(diǎn)大有講究，晚報(bào)喜不如早報(bào)喜，誰報(bào)喜時(shí)間早、預(yù)增最明顯，誰往往就會(huì)優(yōu)先獲得投資者的青睞，如果還能疊加行業(yè)熱點(diǎn)題材，那么股價(jià)乘風(fēng)破浪就將成為大概率事件。建議積極關(guān)注下半年國改主線題材疊加三季報(bào)預(yù)喜的標(biāo)的，尤以軍工混改為代表。我們預(yù)計(jì)“軍轉(zhuǎn)民、民參軍”雙管齊下的軍民融合有望成為四季度市場關(guān)注的熱點(diǎn)之一，大型軍工集團(tuán)混改也有可能成為三季報(bào)聯(lián)動(dòng)題材的又一標(biāo)桿。

（龔璨 作者系懷新投顧首席投資顧問）