《紅周刊》特約作者 胡東輝

賈躍亭最近又被刷屏了，輿論驚呼其已勝利大逃亡，而樂(lè)視控股和樂(lè)視移動(dòng)則被法院列入失信被執(zhí)行人名單。很多人有意無(wú)意地忽略了樂(lè)視網(wǎng)與樂(lè)視系的區(qū)別，到目前為止，樂(lè)視網(wǎng)還只是經(jīng)營(yíng)虧損，樂(lè)視系的問(wèn)題與樂(lè)視網(wǎng)并不能劃等號(hào)，樂(lè)視網(wǎng)仍然是樂(lè)視系中較為優(yōu)良的資產(chǎn)，不能把樂(lè)視網(wǎng)一棍子打死。

賈躍亭經(jīng)營(yíng)野心太大，步子邁得太快，做了超出自身能力的事，過(guò)于寬松的融資環(huán)境既成全了他，也害了他。成王敗寇，很早就有人說(shuō)過(guò)，賈躍亭如果成了，就是賈布斯，敗了就是個(gè)騙子。現(xiàn)在很多人也是按照這個(gè)邏輯給賈躍亭貼上了騙子的標(biāo)簽，這個(gè)有點(diǎn)過(guò)。就目前已知的情況看，賈躍亭屬于經(jīng)營(yíng)失敗，人們對(duì)這種經(jīng)營(yíng)失敗應(yīng)該寬容一些。

樂(lè)視網(wǎng)本來(lái)可能創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板奇跡

大概在六年前，在一次朋友的聚會(huì)上，朋友問(wèn)哪只股票可以長(zhǎng)期投資，筆者首推樂(lè)視網(wǎng)。那時(shí)候樂(lè)視網(wǎng)上市才一年，是一只小盤(pán)次新股。筆者當(dāng)時(shí)為什么會(huì)想到這只名不見(jiàn)經(jīng)傳的小盤(pán)次新股呢？因?yàn)楣P者聽(tīng)聞一些移居海外的華人說(shuō)，他們比較喜歡看當(dāng)代題材的國(guó)產(chǎn)電影，借此了解現(xiàn)在國(guó)內(nèi)民眾生活的變遷?？磭?guó)產(chǎn)電影的渠道就是樂(lè)視網(wǎng)。沒(méi)想到樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)時(shí)在國(guó)內(nèi)并不出名，在海外華人中卻有那么大的影響力，這引起了筆者對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)注，看來(lái)樂(lè)視網(wǎng)一定有其獨(dú)到之處。

后來(lái)知道樂(lè)視網(wǎng)在那之前就十分注重電影的版權(quán)問(wèn)題，在很多視頻網(wǎng)站盜版電影猖獗的情況下，樂(lè)視網(wǎng)卻舍得花錢(qián)買(mǎi)版權(quán)。樂(lè)視網(wǎng)大量購(gòu)買(mǎi)電影版權(quán)的時(shí)候價(jià)格都很便宜，因?yàn)楸I版得來(lái)全不費(fèi)工夫，很多視頻網(wǎng)站都不愿花錢(qián)買(mǎi)。隨著國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)，盜版電影的生存空間越來(lái)越小，而電影版權(quán)的價(jià)格也日長(zhǎng)夜大，樂(lè)視網(wǎng)早前買(mǎi)進(jìn)的電影版權(quán)成倍升值，樂(lè)視網(wǎng)的價(jià)值也大幅提升，這是賈躍亭挖掘到的第二桶金。

當(dāng)時(shí)樂(lè)視網(wǎng)的價(jià)值還沒(méi)有被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，而筆者當(dāng)時(shí)也覺(jué)得樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)還能再便宜一點(diǎn)，因此建議朋友等樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)回落一些再買(mǎi)。朋友看看覺(jué)得樂(lè)視網(wǎng)跌不下去，等不及就買(mǎi)了，但也不敢多買(mǎi)。結(jié)果樂(lè)視網(wǎng)從此一路上漲，送股除權(quán)再漲，這是朋友買(mǎi)的股票中賺得最多的一只，但也沒(méi)有拿到頭。以后的故事大家都知道了，樂(lè)視網(wǎng)成為市場(chǎng)分析師推薦最多的大牛股。隨著股本不斷擴(kuò)張，樂(lè)視網(wǎng)也從一只小盤(pán)次新股變成了創(chuàng)業(yè)板中的大盤(pán)權(quán)重股，號(hào)稱(chēng)創(chuàng)藍(lán)籌。如果不是賈躍亭后來(lái)投資決策失誤，樂(lè)視網(wǎng)真有可能創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板的奇跡。

市場(chǎng)錯(cuò)位誤導(dǎo)釀成樂(lè)視網(wǎng)悲劇

如果賈躍亭守住樂(lè)視網(wǎng)這一畝三分地，不急于擴(kuò)張到其他領(lǐng)域，那么樂(lè)視網(wǎng)就會(huì)是一個(gè)奇跡。世上沒(méi)有如果可以回頭，否則那就不是賈躍亭了。但這不是賈躍亭一個(gè)人的錯(cuò)，而是整個(gè)市場(chǎng)的錯(cuò)。隨著樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)一路上漲，公司市值不斷膨脹，看好樂(lè)視網(wǎng)的人也越來(lái)越多，追捧越來(lái)越盲目，這讓樂(lè)視網(wǎng)再融資變得很容易，而賈躍亭拋售一小部分持股就可以輕松套現(xiàn)上百億資金。那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)似乎什么都不怕，高價(jià)再融資搶著入股，賈躍亭的減持也被市場(chǎng)輕松消化，這給賈躍亭傳遞了錯(cuò)誤的信號(hào)。

再融資是賈躍亭挖掘到的第四桶金，比起第一、第二桶金都要多得多，而第三桶金則是賈躍亭所持股權(quán)的大幅升值，這個(gè)與第四桶金相輔相成，而且是賈躍亭本人直接擁有。錢(qián)來(lái)得太容易，這是資源的錯(cuò)配。如果再融資的錢(qián)全部投入樂(lè)視網(wǎng)的網(wǎng)站建設(shè)和樂(lè)視電視的擴(kuò)張，樂(lè)視網(wǎng)將成為行業(yè)的真正獨(dú)角巨獸?？墒琴Z躍亭卻把大量資金投到樂(lè)視汽車(chē)這個(gè)無(wú)底洞中去了。如果說(shuō)搞樂(lè)視體育、樂(lè)視影業(yè)等還沒(méi)有偏離主業(yè)太遠(yuǎn)，但搞樂(lè)視汽車(chē)就是自殺了。筆者一聽(tīng)到樂(lè)視汽車(chē)，就知道樂(lè)視完了，當(dāng)年史玉柱的巨人大廈殷鑒不遠(yuǎn)啊。汽車(chē)制造是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，與樂(lè)視網(wǎng)的輕資產(chǎn)行業(yè)天壤之別，非把樂(lè)視網(wǎng)拖垮不可。

假如當(dāng)時(shí)再融資政策沒(méi)有那么寬松，樂(lè)視網(wǎng)的再融資沒(méi)有那么容易，賈躍亭圈不到那么多錢(qián)，他用什么到處鋪攤子亂投資呢？還會(huì)那么堅(jiān)定地去搞樂(lè)視汽車(chē)嗎？所以，樂(lè)視網(wǎng)的式微偶然之中有必然，這是企業(yè)擴(kuò)張?zhí)臁⑼顿Y決策失誤造成的悲劇。但如果賈躍亭一直謹(jǐn)小慎微，或許樂(lè)視網(wǎng)根本就不會(huì)快速成為創(chuàng)業(yè)板中的龍頭股，就像同時(shí)期上市的很多創(chuàng)業(yè)板股票一樣成不了氣候，哪里還有現(xiàn)在這么多的故事可講呢？

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