“股票質(zhì)押現(xiàn)在不好做，規(guī)則多、監(jiān)管嚴(yán)，銀行自身也要考慮，股票質(zhì)押考量的就是流動性的風(fēng)險(xiǎn)，如果股票處置不了銀行就虧了。”廣發(fā)銀行深圳分行一位金融市場部的人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者“吐槽”說。

　　去年以來針對股票質(zhì)押的規(guī)定頻出，對從事該業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)沖擊較大。質(zhì)押率不斷下行，底層資產(chǎn)的流動性削弱，銀行直接大規(guī)模參與股票質(zhì)押的行為也受到抑制。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者從交通銀行、廣發(fā)銀行、平安銀行、江蘇銀行等銀行多地分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士處了解到，銀行目前已經(jīng)對股票抵押物、融資主體、資產(chǎn)預(yù)期收益率等設(shè)置更高的門檻以彌補(bǔ)流動性風(fēng)險(xiǎn)。

　　增量業(yè)務(wù)繩索收緊

　　在股票質(zhì)押市場，基本上是券商、銀行、信托三分天下，其中，券商開展此塊業(yè)務(wù)更為成熟、優(yōu)勢更大；相較于券商，銀行的質(zhì)押門檻會更高，例如券商對質(zhì)押規(guī)?；緵]有限制，但銀行會要求上千萬甚至上億。

　　如今市場格局悄然發(fā)生變化，銀行對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的態(tài)度也有所分化，更強(qiáng)化收益識別，對質(zhì)押成本有了更高的要求。在存量市場中，券商、銀行和信托競爭激烈，一些投資公司也加入爭食這塊市場，給到融資主體的利率甚至低到6%左右。平安銀行一位從事相關(guān)業(yè)務(wù)的人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，如果銀行也開出這樣的條件基本等于無利可圖，銀行還是傾向于做一些對它回報(bào)比較大的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，融資主體可以接受比較高的利率也可能會做。

　　除了收益識別強(qiáng)化之外，銀行對質(zhì)押股票的風(fēng)險(xiǎn)、融資主體制定更高的門檻。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者從多地銀行了解到，以前銀行會比較看重質(zhì)押規(guī)模，如今更看重股票質(zhì)押業(yè)務(wù)交易對象的優(yōu)劣，例如質(zhì)押股票的業(yè)績、股價波動大小、融資人的償還能力等等?！拔覀円獙θ谫Y公司和股票的情況進(jìn)行全面了解，股票的業(yè)績、流動性、估值，融資主體的利潤、是否牽涉訴訟、股東架構(gòu)等綜合判斷才能決定是否質(zhì)押一只股票。如果納入中證500、滬深300指數(shù)的股票質(zhì)押率會比較高，反之中小板的股票質(zhì)押率會比較低。”廣發(fā)銀行廣州、深圳兩地從事股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

　　而流動性風(fēng)險(xiǎn)是銀行較多考量的因素，江蘇銀行北京分行一位從事股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者介紹，股票質(zhì)押分質(zhì)押流通股和限售股，限售股質(zhì)押率會非常低，流通股如果股票基本面比較好銀行會給出稍微優(yōu)惠一點(diǎn)的質(zhì)押折扣；另外除了股票作為抵押物之外，可能會追加個人連帶責(zé)任擔(dān)?；蛘叻ㄈ诉B帶責(zé)任擔(dān)保。

　　而有些銀行設(shè)置的門檻更高。據(jù)了解，平安銀行上海地區(qū)基本不會考慮為輕資產(chǎn)的企業(yè)質(zhì)押股票，因?yàn)樵撔姓J(rèn)為輕資產(chǎn)企業(yè)無法確定其投向，因此股票質(zhì)押業(yè)務(wù)主要以實(shí)業(yè)為主。交通銀行目前也對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)采取比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，只會考慮大藍(lán)籌、白馬股，中小板股票股價比較高，風(fēng)險(xiǎn)比較高，基本上不會考慮。

　　加快流轉(zhuǎn)存量業(yè)務(wù)

　　銀行股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的收緊源于過去一年，新規(guī)緊箍咒頻念，股票質(zhì)押受到多方面沖擊。

　　9月8日，《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》發(fā)布意見稿，明確規(guī)定股票質(zhì)押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。上述廣發(fā)銀行深圳分行的人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，該意見稿不僅對券商適用，銀行也要遵循相關(guān)規(guī)定?！艾F(xiàn)在規(guī)矩越來越多，監(jiān)管比較嚴(yán)，銀行自己也要考慮股票流動性的風(fēng)險(xiǎn)，如果股票處置不了銀行就虧了?！?/p>

　　無獨(dú)有偶，去年資管“八條底線”細(xì)則發(fā)布后，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)已經(jīng)受到杠桿水平的限制；今年5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，進(jìn)一步規(guī)范股東減持行為，股票質(zhì)押同樣納入新規(guī)范疇。多項(xiàng)新規(guī)的共同制約下大股東集中質(zhì)押的場內(nèi)質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的平倉受限，股票質(zhì)押市場平均質(zhì)押率水平下行，流動性整體弱化，部分個股質(zhì)押業(yè)務(wù)受到一定影響，受制于流動性削弱，質(zhì)押規(guī)?；螂y再擴(kuò)張。

　　過去，股票質(zhì)押式回購因高流動性資產(chǎn)的質(zhì)押及大股東的增信而具有較高的安全性，因此部分銀行將其作為可以替代債券的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行配置，但如今股票質(zhì)押新規(guī)頻出，削弱了銀行底層資產(chǎn)流動性導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量受損，銀行面臨股票質(zhì)押業(yè)務(wù)存量資產(chǎn)質(zhì)量下降和增量業(yè)務(wù)拓展受限的雙重困境。

　　依靠資金規(guī)模優(yōu)勢獲取收益空間在縮小，對于銀行來說在資產(chǎn)端篩選和獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得更加重要。增量業(yè)務(wù)則需要對股票抵押物、融資主體、資產(chǎn)預(yù)期收益率等提出更高的要求以彌補(bǔ)流動性風(fēng)險(xiǎn)，因此不少銀行提高股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的門檻以應(yīng)對這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么對于存量業(yè)務(wù)，銀行又該如何處置呢？興業(yè)研究分析師林莎認(rèn)為，重新評估資產(chǎn)的內(nèi)在價值、加強(qiáng)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)和處置或成為銀行參與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的新方向。基于底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益的識別，設(shè)計(jì)衍生品流轉(zhuǎn)交易，獲取風(fēng)險(xiǎn)分散化和資產(chǎn)重定價的收益差價。“新盈利增長點(diǎn)源于金融市場信用再創(chuàng)造效應(yīng)：將流動性較差的銀行資產(chǎn)變成可交易買賣的金融資產(chǎn)進(jìn)行融資，而后融資資金再投資形成新的資產(chǎn)，帶來大量潛在的信用擴(kuò)張倍數(shù)，拉長信用資金鏈條，金融市場總體流動性迅速上升。在此過程中，銀行可獲得不同期限、貨幣種類、利率水平的其他金融資產(chǎn)，擴(kuò)大資產(chǎn)選擇范圍，并獲得基于金融市場額外流動性信用創(chuàng)造的收益。”林莎表示。