每經(jīng)實習記者 肖達明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 宋思艱

中泰橋梁（002659，SZ）擬打包出售橋梁鋼結構業(yè)務背后，不可忽略的是其“保殼”需求。此前《每日經(jīng)濟新聞》曾報道稱，中泰橋梁的原主業(yè)資產(chǎn)下沉主體江蘇新中泰橋梁鋼構工程有限公司（以下簡稱新中泰公司）于2017年9月8日起在北交所公開掛牌轉讓，底價確定為6.39億元。

一方面，中泰橋梁上半年已虧損逾2500萬元，且預計前三季度凈利潤虧損合計將達4505.67萬元，而此前的2016年，中泰橋梁已虧損9604.54萬元。如果2017年度繼續(xù)虧損，中泰橋梁則面臨“披星戴帽”、再融資受限的風險。

另一方面，資深業(yè)內人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，國際學校的投資回收周期較長，前期投入較大，保持穩(wěn)定收益需要數(shù)年。以朝陽凱文學校為例，從開學到招生滿員需要長達七年的時間。

國際學校投資回報周期長

2015年9月，中泰橋梁以自有資金2.9億元增資八大處控股有限公司（以下簡稱八大處）子公司北京文凱興教育投資有限公司（以下簡稱文凱興），取得文凱興56.25%的股權。同年10月，宣布增發(fā)股票募資不超過17.5億元，大部分用于投資文凱興建設國際學校項目。

這一項目名為朝陽凱文國際學校。上述增發(fā)預案顯示，朝陽凱文國際學校計劃招生規(guī)模4100人，預計于2016年底開始招生工作，2017年9月正式開學。這不是唯一一所“凱文”系的國際學校，公告顯示，在朝陽凱文國際學校之前，位于海淀區(qū)的另一所凱文國際學校2016年9月份已經(jīng)開學。

2016年發(fā)布的債券信用評級報告顯示，截至2015年底，朝陽凱文國際學校已投資5.20億元，當時尚需投入9.61億元，這意味著僅一所國際學校合計投入就超過14億元。

重資產(chǎn)投入和行業(yè)特殊性讓K12國際教育資產(chǎn)證券化并不容易。今年初參與北京市新府學外國語學校A輪融資的拼圖資本，其創(chuàng)始人王磊認為，就長線投資來說，入局國際教育是明智之舉，雖然投資回報周期長，但相應的投資收益期也非常長。

從國際教育資產(chǎn)目前的盈利能力看，中泰橋梁目前兩個國際學校資產(chǎn)的盈利還尚需時日。中泰橋梁此前公告披露，朝陽凱文國際學校要招滿學生，需要7個學年。文凱興在開始辦學的前四年，文凱興只能分別按30%、70%、80%和90%的比例計收租金和管理服務費。情況按照預期發(fā)展下，直到2021～2022年，國際學校才需要向文凱興支付每年合計約6億元的租金、物業(yè)管理費和其他專項服務費等。