對(duì)投資品種設(shè)置資本占用風(fēng)險(xiǎn)因子，如果資本占用額度用光，一些資產(chǎn)就不能投，除非擴(kuò)充資本。

近日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《償二代二期工程建設(shè)方案》（下稱“《方案》”），計(jì)劃用3年左右時(shí)間，通過完善監(jiān)管規(guī)則、健全運(yùn)行機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)管合作，進(jìn)一步推進(jìn)償二代政策的落地和全面升級(jí)。

《方案》明確，重點(diǎn)解決當(dāng)前存在保險(xiǎn)公司資本不實(shí)、關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜、資產(chǎn)不實(shí)、多層嵌套導(dǎo)致底層資產(chǎn)不清、產(chǎn)品不透明、非理性舉牌問題、局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突出、保障功能發(fā)揮不足等問題和制度漏洞。

四方面加強(qiáng)監(jiān)管

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員評(píng)價(jià)專家、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師馬勇在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《方案》明確了償二代二期工程建設(shè)的指導(dǎo)思想、總體目標(biāo)、具體任務(wù)、時(shí)間安排和工作機(jī)制。

具體來看，二期工程從四方面加強(qiáng)了監(jiān)管。據(jù)馬勇介紹，一是工作機(jī)制創(chuàng)新。創(chuàng)新實(shí)施項(xiàng)目負(fù)責(zé)制和專家咨詢機(jī)制，實(shí)行開門、開放、開明搞建設(shè)，集全行業(yè)智慧和力量，用三年時(shí)間通過完善監(jiān)管規(guī)則、健全運(yùn)行機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)管合作，進(jìn)一步推動(dòng)償二代的扎實(shí)落地和全面升級(jí)。

二是著力解決行業(yè)信用問題。保監(jiān)會(huì)將在壓力測試、流動(dòng)性測試、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)、償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估方面進(jìn)一步細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)展更全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

三是對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)實(shí)施更細(xì)化的資本要求，有助于控制關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn)并增強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)層面的資本要求。

四是要求保險(xiǎn)公司實(shí)行穿透性評(píng)估來調(diào)查另類投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并在其償付比率計(jì)算中確定實(shí)際資本和風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提時(shí)計(jì)入相關(guān)表外業(yè)務(wù)。此舉將限制保險(xiǎn)公司使用復(fù)雜、不透明的結(jié)構(gòu)來掩蓋其對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資的真實(shí)敞口以及對(duì)特定行業(yè)或債務(wù)人的集中度并低估其財(cái)務(wù)杠桿。

同時(shí)，修改權(quán)益類投資和另類資產(chǎn)的最低資本標(biāo)準(zhǔn)，尤其是長期股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資。“修訂的標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)使這些類型資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提與其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)更相符，推動(dòng)行業(yè)另類投資的迅速增長，進(jìn)而改善保險(xiǎn)公司的投資配置，更好地服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！瘪R勇稱。

影響另類資產(chǎn)配置

在分析人士看來，總體而言，“償二代”二期工程主要是針對(duì)資產(chǎn)端予以完善，因?yàn)橘Y產(chǎn)端的創(chuàng)新多、跨界多，監(jiān)管難度更大，對(duì)償付能力充足率的影響也較明顯。

《方案》中提出15項(xiàng)完善監(jiān)管規(guī)則的具體任務(wù)。包括研究和探索在資本計(jì)量中引入調(diào)控性特征因子，更好地體現(xiàn)監(jiān)管和政策導(dǎo)向，引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸本源；修訂完善資本的定義，提高資本標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化資本的真實(shí)性、合規(guī)性；校準(zhǔn)更新最低資本要求，重點(diǎn)在市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，增設(shè)對(duì)集中度風(fēng)險(xiǎn)的資本要求等。

一位保險(xiǎn)系私募基金人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“償二代二期工程會(huì)進(jìn)一步對(duì)股票、股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資的集中度提高要求，風(fēng)險(xiǎn)因子會(huì)提升，會(huì)壓制保險(xiǎn)公司配置此類資產(chǎn)的沖動(dòng)，避免出現(xiàn)集中投資在股市興風(fēng)作浪、高價(jià)接盤地產(chǎn)項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)。”

“這里的風(fēng)險(xiǎn)因子主要是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)資本金管理方法，會(huì)對(duì)投資品種設(shè)置資本占用風(fēng)險(xiǎn)因子，如果資本占用額度用光，一些資產(chǎn)就不能投，除非擴(kuò)充資本。”該私募人士稱，雖然償二代二期工程不會(huì)限制險(xiǎn)資對(duì)另類資產(chǎn)的配置，但是總體將不利于向這方面配置。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年7月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額144264.58億元，較年初增長7.73%。其中，銀行存款19588.12億元，占比13.58%；債券49882.54億元，占比34.58%；股票和證券投資基金18412.73億元，占比12.76%；其他投資56381.19億元，占比39.08%。

中小險(xiǎn)企增資忙

身處“償二代”時(shí)代，險(xiǎn)企償付能力普降，不少險(xiǎn)企開啟增資計(jì)劃。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年以來，50多家險(xiǎn)企實(shí)施增資，其中，去年全年實(shí)施增資的企業(yè)超過40家，而今年以來，有增資需求的企業(yè)也超過17家。

根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年8月底，已有17家保險(xiǎn)公司宣布增資計(jì)劃，共計(jì)擬增資金額達(dá)302.67億元。

記者注意到，償付能力亮紅燈的浙商財(cái)險(xiǎn)（15億元）、中法人壽（13億元）、長城人壽（50億元）盡管都有增資計(jì)劃，但這些注資計(jì)劃預(yù)計(jì)在3至5年內(nèi)不一定能徹底改變其現(xiàn)金流吃緊的狀態(tài)。

浙商財(cái)險(xiǎn)二季度報(bào)告顯示，核心償付能力充足率45.4%，綜合償付能力充足率90.79%，償付能力不達(dá)標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為D類。對(duì)此，保監(jiān)會(huì)責(zé)令其盡快增加資本金、停止接受非車險(xiǎn)新業(yè)務(wù)以及停止增設(shè)分支機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，浙商財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-4億元，上半年虧損為3.07億元。

中法人壽今年第一季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果為D級(jí)，自去年9月末以來，由于公司償付能力不足，暫停了新業(yè)務(wù)開展，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金支出需求僅依靠存量投資資產(chǎn)的贖回變現(xiàn)及股東借款進(jìn)行支持，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。今年二季度償付能力報(bào)告顯示，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-1843.06%，今年上半年保費(fèi)收入僅為18.06萬元。

長城人壽自2005年建立以來已第七次增資。據(jù)其二季度償付能力報(bào)告，上半年凈利潤虧損近3億元；綜合償付能力充足率131.09%，核心償付能力充足率為123.6%。預(yù)期現(xiàn)金流在1年內(nèi)、3-5年內(nèi)以及5年以上的時(shí)間都將會(huì)是負(fù)數(shù)，該公司計(jì)劃增資的50億元已經(jīng)到賬，但目前還在等待保監(jiān)會(huì)最終批復(fù)。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，除了增資，中小險(xiǎn)企還必須通過調(diào)整業(yè)務(wù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及借助外部資本補(bǔ)充工具，比如發(fā)行資本補(bǔ)充債等措施來迎合償二代監(jiān)管體系。