板塊指數(shù)4年漲近190%

在上述龍頭酒企的帶動下，白酒板塊股價節(jié)節(jié)攀升。中證白酒指數(shù)已由2014年開盤時的1761.63點，上漲至2017年9月27日收盤的5065.35點，不到4年時間，漲幅近190%。

那么，目前白酒板塊的估值是否合理？

林園投資董事長林園認(rèn)為，目前白酒板塊的股價仍然處于合理區(qū)間，存在投資價值。

林園向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，支撐白酒股目前合理估值的原因，是行業(yè)基本面的變化，過去酒企的庫存高，但目前高庫存已消化了，并且目前需求比較大。據(jù)其了解，白酒行業(yè)未來3年的景氣度有望繼續(xù)提升。

林園認(rèn)為，白酒股的股價漲跌不好判斷，因為股價總是存在“漲多了就要跌”的現(xiàn)象，但是漲到什么時候才叫漲多了，這誰也說不清楚。在他看來，目前白酒股的趨勢還不錯。

華泰證券發(fā)布的研報稱，本輪白酒牛市的消費群體結(jié)構(gòu)已不同以往，2016年調(diào)整期過后，政務(wù)消費在白酒消費結(jié)構(gòu)中的占比已低于5%，“禁酒令”不會影響白酒上行的根本周期，近期消費稅提高、“禁酒令”等對情緒面的影響大過基本面。白酒的彈性在于商務(wù)需求，與實體經(jīng)濟(jì)呈正相關(guān)性?，F(xiàn)階段，實體經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，制造業(yè)投資復(fù)蘇，商務(wù)招待需求大幅增加，企業(yè)盈利能力修復(fù)明顯，這些因素導(dǎo)致高端白酒在餐飲端的消費需求旺盛，白酒基本面向好趨勢不變。

太平洋證券在研報中指出，從估值、股價和市值角度看，只要業(yè)績高增長、景氣向上、改善有持續(xù)性，高估值就能得到支撐。太平洋證券認(rèn)為，歷史上，白酒估值的溢價率與營收和利潤的增速呈現(xiàn)顯著一致性：業(yè)績增速加快帶動估值提升，所以白酒行情還沒有結(jié)束，只要估值中樞合理，一線白酒仍有20%左右的業(yè)績增長空間。

但也有部分私募人士持謹(jǐn)慎觀點。張凱華指出，任何股票的短期價格走勢都是無法判斷的，沒有規(guī)律可循，但中長線來看，卻是有規(guī)律的，他認(rèn)為，中長期來看還是對白酒板塊保持謹(jǐn)慎樂觀的看法。

張凱華表示，謹(jǐn)慎是因為再好的股票如價格已大幅上升，那么它獲得超額收益的可能性就降低了。另從需求端來看，目前年輕人對白酒的消費量遠(yuǎn)小于中老年人，這意味著對白酒的需求量中長期或不可持續(xù)。樂觀是因為白酒消費其實并不僅限于國內(nèi)，白酒未來還要走向世界。未來巨大的國際市場有可能推動大酒企的業(yè)績、成長性更穩(wěn)健地發(fā)展。