預(yù)計將出現(xiàn)反彈

中國證券報：根據(jù)以往經(jīng)驗，大宗商品在“金九銀十”期間投資邏輯是怎樣的？

孫永剛：“金九銀十”主要反映的是季節(jié)性因素，尤其是傳統(tǒng)的下游房地產(chǎn)等行業(yè)，在結(jié)束夏季高溫對于開工的影響之后，進入新一輪開工旺季，對于需求的提振作用較為明顯。而房地產(chǎn)的終端需求也會因節(jié)假日等因素出現(xiàn)上漲，這些都是傳統(tǒng)統(tǒng)計規(guī)律形成的季節(jié)性規(guī)律。這也在一定程度上形成了傳統(tǒng)的大宗商品投資邏輯。

中國證券報：大宗商品“銀十”行情是否可期？如何布局？

孫永剛：9月大宗商品下跌是制造業(yè)投資回落引發(fā)的，但制造業(yè)投資只是本輪大宗商品上漲的助推變量，并不是周期變量。因此，9月大宗商品下跌只是回調(diào)不是轉(zhuǎn)勢，那么現(xiàn)在就需要分析目前的跌幅是否已反映制造業(yè)投資下滑的情緒。此外，還需要關(guān)注制造業(yè)下滑是否具有持續(xù)性，更為重要的是周期變量，房地產(chǎn)投資是會維持高位還是出現(xiàn)大幅下滑，這也成為后期大宗商品價格漲跌或者波動的關(guān)鍵因素。因此，9月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)就會成為關(guān)鍵的因素和時間點。

目前來看，房地產(chǎn)市場短期最大的矛盾點依然是庫存偏低，如果市場不存在房地產(chǎn)長期悲觀的預(yù)期，那么房地產(chǎn)投資大幅下滑的概率就較小。與此同時，從房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)來源看，按揭貸款確實大幅回落，但訂金和預(yù)付款依舊維持高位，那么說明市場需求依舊存在。因此，對于大宗商品在9月下跌之后，預(yù)計會有一定的反彈上漲，高度則取決于市場對于房地產(chǎn)投資的預(yù)期。