26只A股溢價率超100%

具體來看，兩市96只AH股中，有26只A股較H股溢價超100%，9只超過200%，A股溢價率較高的前三名分別為洛陽玻璃、浙江世寶、*ST墨龍，較H股最新收盤價分別溢價500.82%、363.25%、347.77%。

　　(數(shù)據(jù)截至9月29日)

截至目前，A股25家上市銀行中有9家銀行同時在H股上市，時報君在統(tǒng)計數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，銀行股A股明顯溢價于H股，9家銀行股全部出現(xiàn)A股溢價的情況，最高的中信銀行溢價率49.49%，溢價率超過20%的有8家，所有AH上市的銀行平均溢價率為28.46%，相較于年初平均溢價15.94%，溢價趨勢有所擴大。

同股同權(quán)的公司，雙重上市的公司在兩地應(yīng)有相同的股價，但為何我們看到普遍A股溢價，并且溢價程度越來越高？

中信證券分析師楊榮認(rèn)為，兩地市場投資者結(jié)構(gòu)不同是造成這種差價的原因之一。A股投資者以散戶為主，H股則以機構(gòu)投資者為主，兩者有著不同的風(fēng)險偏好。一般來講，散戶更加關(guān)注股價波動以及帶來的短期收益，投機性交易比較多；因而容易對公司發(fā)展做出樂觀預(yù)期，并不看重風(fēng)險溢價，容易接受較高的股票價格，而H股投資和更側(cè)重關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展以及現(xiàn)金分紅能力，會要求較高的風(fēng)險溢價來補償風(fēng)險。如果從這個角度來分析，A股比H股有更好的流動性，在富有流動性的市場上，較低的成本使得交易行為更容易實現(xiàn)，而在流動性差的市場上，投資者因為要付出更高的交易成本，因此期望有更低價格或者更高收益率，從而造成了H股長期折價現(xiàn)象。

那么問題來了，AH股溢價指數(shù)和投資港股有啥關(guān)系？這個指數(shù)的參考意義在于，只要AH股溢價指數(shù)大于100，說明A股貴，H股便宜，如果低于100，則相反。需要說明的是，這個數(shù)值取的是平均值，只是說一個普遍現(xiàn)象，不是絕對現(xiàn)象。

過去10年，AH股溢價指數(shù)平均值在110~120之間，國內(nèi)牛市的時候，往往溢價指數(shù)會達(dá)到140以上，因為A股波動更大一些，更容易短期暴漲；熊市的時候，溢價指數(shù)甚至?xí)陀?00.

AH股溢價指數(shù)告訴我們同股同權(quán)這一理論和現(xiàn)實交易的差別：A股過去平均比H股貴了10%。如果A股跟H股差不多估值，那A股其實對國內(nèi)投資者是更好的選擇，因為更低的稅，以及沒有換匯等成本，更加方便。但如果A股比H股貴很多，那選擇H股可能會更具投資價值。

但是我們也能從溢價指數(shù)的歷史上看出一些“異樣”：它越來越趨向于平緩了。十年前的牛市，AH股溢價指數(shù)達(dá)到了213.47，但去年牛市，AH股溢價指數(shù)為154.11。主要因為滬股通和深股通這類通道拉近了A股和港股之間的“距離”。兩地投資渠道的多樣化，使資金迅速流向性價比更高的市場。AH股溢價率越高，資金流速越快，也會越快填補兩地股價差價，使溢價率回歸正常水平。