雖然力度不大，但國(guó)慶節(jié)前實(shí)施的定向降準(zhǔn)，還是撩撥了不少債市投資者的心弦。越來越多的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，市場(chǎng)情緒修復(fù)，有助于債市不斷積蓄新“慢?！眲?dòng)能。近期盡管資金面偏緊，但債市表現(xiàn)較好，長(zhǎng)端利率逐步下行。隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期回落，債市將迎來較好“基本面”。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著后期定向降準(zhǔn)落地，銀行準(zhǔn)備金率水平有望整體下行，利好資金面。從資金面因素來看，盡管近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所下滑，但目前難言貨幣政策會(huì)有相應(yīng)放松。一旦后續(xù)資金面有所改善，即有望觸發(fā)債市行情的扳機(jī)。

低位布局良機(jī)凸顯

多位基金經(jīng)理在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)均提及“配置價(jià)值”，在他們看來，歷經(jīng)多次風(fēng)雨洗禮的債券市場(chǎng)，從中長(zhǎng)期角度已經(jīng)具有“價(jià)值洼地”的成色，四季度將成為低位布局的好時(shí)機(jī)。

萬家基金固定收益部副總監(jiān)蘇謀東表示，無論是從絕對(duì)估值，還是從相對(duì)估值的角度分析，當(dāng)前債券市場(chǎng)都具有較好的性價(jià)比，雖然短期依然存在震蕩可能，但中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。蘇謀東認(rèn)為，從配置的角度考慮，要選擇安全邊際較高的債券，中高等級(jí)的債券會(huì)成為機(jī)構(gòu)配置的主要標(biāo)的。

圓信永豐基金專戶投資副總監(jiān)黃波表示，從債市牛熊更迭角度看，此輪熊市已經(jīng)持續(xù)10個(gè)月左右時(shí)間，與2010-2011年、2013-2014年前兩次熊市相比，此輪熊市歷時(shí)已經(jīng)較長(zhǎng)，而且此輪熊市的調(diào)整幅度已與前兩次相當(dāng)，這或許意味著此輪熊市接近尾聲，市場(chǎng)步入配置期。至于市場(chǎng)何時(shí)啟動(dòng)上漲行情，則需要資金面和基本面邊際利好因素的進(jìn)一步配合。

長(zhǎng)盛盛琪基金經(jīng)理李琪則認(rèn)為，當(dāng)前債市存在五個(gè)“利多”：一是宏觀經(jīng)濟(jì)面穩(wěn)中趨緩，整體資金面運(yùn)行明顯上行，融資成本上升導(dǎo)致制造業(yè)投資會(huì)有下降壓力；二是房地產(chǎn)銷售回落已經(jīng)傳導(dǎo)到投資，房地產(chǎn)新開工、投資數(shù)據(jù)均現(xiàn)回落；三是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控力度加大，地方政府獲取資金的難度加大；四是貨幣政策可能趨于放松，至少邊際上會(huì)放松，對(duì)債券市場(chǎng)有利；五是經(jīng)歷了近一年的調(diào)整后，債市風(fēng)險(xiǎn)得到明顯釋放，債券配置價(jià)值正在提升。

不僅基金經(jīng)理們感受到了債市潛藏的暖意，券商也開始提示債市低位布局的機(jī)會(huì)。申萬宏源在最新發(fā)布的研報(bào)中指出，此前定向降準(zhǔn)支持小微企業(yè)的政策已經(jīng)存在，如今再提進(jìn)一步加大力度，結(jié)合小微企業(yè)融資難以及融資成本上行壓力大的情況，預(yù)計(jì)后期定向降準(zhǔn)落地，銀行準(zhǔn)備金率整體水平有望整體下行，利好資金面。同時(shí)，隨著四季度監(jiān)管明朗化，央行屆時(shí)也沒有必要繼續(xù)抬升資金面利率中樞來執(zhí)行去杠桿，從而逐步形成政策約束下去杠桿溫和推進(jìn)、流動(dòng)性及資金面逐步好轉(zhuǎn)的情況。