來源：新浪財經(jīng) 私募工廠

廠長的話

近年來私募行業(yè)猛得不要不要的，雖然證券類私募和股權(quán)類私募比起來略顯寒酸，但還是涌現(xiàn)出了不少百億級私募，今天的主人公北京聚和投資就是一家成立于2009年，目前管理150余億資金的大型證券類私募。不過廠長要說的不是它的發(fā)家史，而是它今年以來的跌宕起伏，不少產(chǎn)品都拿著大把大把白花花的銀子打了水漂，自2015年以來嘗試的定向增發(fā)類、管理期貨類產(chǎn)品損失慘重。

明星產(chǎn)品風(fēng)光不再

同為百億級私募機(jī)構(gòu)且股票策略相同，景林資產(chǎn)今年的平均收益是38.58%，遠(yuǎn)策投資是12.27%，而兩年前還風(fēng)光無限的和聚投資就顯得有些凄慘了。

和聚投資的平均收益自今年4月開始暴跌，最慘的時候虧損了8.41%，此后借著股市大漲艱難回升，直到9月才剛剛爬出坑。當(dāng)然，山水輪流轉(zhuǎn)，不能以一時的成敗論英雄，和聚投資成立之初也是相當(dāng)給力的，但產(chǎn)品今年以來大面積地虧損，還是在股票型私募基金（單賬戶、子基金和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品除外）今年以來的平均收益為9.38%的情況下，真是有點說不過去了。

和聚投資2014年之前成立的10只產(chǎn)品平均累積收益達(dá)151.6%，在2016年前均為盈利，但從2016年開始就集體虧損。“和聚1期”成立于2009年，為最早的產(chǎn)品，八年來成功穿越牛熊，最新的累計收益為258.23%，是所有產(chǎn)品中最高的，年化收益也高達(dá)17.10。然而今年4月7日凈值到達(dá)4.055后就開始瘋狂下跌，不到兩個月凈值跌到3.39，跌幅近20%，目前略有回升，今年以來的累計收益為-7.01%。

年化收益最突出的為和聚鼎寶2期（36.38%），成立四年就拿到了238.53%的累計收益，今年也是在3月24日開始暴跌，一度虧損10%以上，憑借最近一個多月的反彈，今年的虧損減少到了2.68%。

悲催的“和聚鼎寶”

和聚投資在最初成立的時候一直堅守股票多頭策略，自2015年以后開始嘗試其他策略產(chǎn)品，但效果并不理想，其中運行最差的是定向增發(fā)類產(chǎn)品，除了和聚定增組合2期基金自成立以來正收益，其他都是大幅虧損。

以低風(fēng)險著稱的FOF產(chǎn)品表現(xiàn)也不盡如人意，和聚鉅派鉅擎FOF直投自成立以來累計虧損8.77%，今年虧損11.56%。

截止9月8日，和聚投資還在運行中的產(chǎn)品有141只，在低谷的時候，超九成的產(chǎn)品今年的收益為負(fù)。隨著股市的大漲，產(chǎn)品的收益情況也有所好轉(zhuǎn)，根據(jù)朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)，有89只產(chǎn)品更新了最新凈值，多數(shù)為股票多頭策略，年內(nèi)收益為正的有45，負(fù)的有44家。

虧損最慘的，除了上述提到的定向增發(fā)類產(chǎn)品，還有管理期貨類的和聚鼎寶諾亞專享系列與和聚鼎寶盛世系列，年內(nèi)的虧損幾乎都在4%以上，其中最為“突出”的是和聚鼎寶盛世3號，虧損幅度高達(dá)9.21%。而根據(jù)格上研究中心的統(tǒng)計，管理期貨類陽光私募基金今年以來的平均收益為4.31%，差的真不是一點半點。

從累計收益的角度，和聚鼎寶諾亞專享系列和盛世系列的虧損同樣觸目驚心，大多虧損10%以上。

管理這些產(chǎn)品的基金經(jīng)理是于軍，其畢業(yè)于北京交通大學(xué)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾任中信證券首席交通運輸分析師、首席策略。2005-2008年連續(xù)四年獲得“新財富”交通運輸行業(yè)最佳分析師第一名；2010年獲得“新財富”最佳分析師市場策略第二名。2012年加盟北京和聚投資，今年的平均收益為-3.74%。

步子大了容易扯到蛋

近幾年來，和聚投資先后斬獲多項大獎，包括“私募基金年度最佳獎”、“金牛陽光私募管理公司”、“年度最佳股票策略私募基金獎”等20多個獎項。可以看出，和聚投資的實力還是很強(qiáng)的，至于今年怎么玩成這樣，有基金經(jīng)理稱管理規(guī)模的快速擴(kuò)張就會使得公司出現(xiàn)原有的投資風(fēng)格不再適應(yīng)或者投研能力難以跟得上的情況。

和聚投資2009年剛成立的時候規(guī)模較小，但自從2015年飛速擴(kuò)張，目前公司旗下產(chǎn)品大多成立于2014年以后，其中有90只是在2015一年的時間推出的，47只在2016年推出，今年盡管業(yè)績不好，仍有29只產(chǎn)品問世，相應(yīng)的是平均年化收益每況愈下。

可以看出，和聚投資的產(chǎn)品早期是少而精，后期成立的產(chǎn)品表現(xiàn)就很糟糕了。上述的基金經(jīng)理表示，即使是擴(kuò)招投研團(tuán)隊，也需要一定的時間來磨合，和聚新招的大多是學(xué)院派選手，一年間推出90只產(chǎn)品，這樣的速度無論怎樣的公司消化起來都有一定難度。

對于我們私募投資者來說，也要小心這種產(chǎn)品數(shù)量在短時間翻了數(shù)十倍的私募，特別是當(dāng)其在自己不擅長的領(lǐng)域探索的時候，比如和聚投資的定增類和管理期貨類產(chǎn)品，幾乎全是坑。不管是小私募還是百億私募，猴急地殺入其第一片試驗田的投資者，都很可能會成為悲催的小白鼠……

本文由私募工廠原創(chuàng)。