生豬養(yǎng)殖飼料需求不佳

　　截至2017年7月份，生豬存欄降至3.5億頭，其中能繁母豬存欄降至3554萬(wàn)頭，均達(dá)到 2009 年以來(lái)最低水平。生豬價(jià)格8月份出現(xiàn)一定程度抬升，但仔豬價(jià)格仍持續(xù)下滑，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄熱情低迷，從而抑制飼料豆粕需求消費(fèi)。

　　從盤(pán)面來(lái)看，M1801合約保持下行態(tài)勢(shì)，短期期價(jià)在2640—2900元/噸振蕩，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，期價(jià)暫無(wú)反彈跡象。結(jié)合美豆及豆粕基本面來(lái)看，三個(gè)月內(nèi)期價(jià)大幅反彈沖擊 3200元/噸一線概率較低。

　　合約選擇及風(fēng)險(xiǎn)控制

　　從各合約成交持倉(cāng)情況來(lái)看，為保證交易計(jì)劃順利執(zhí)行，選擇標(biāo)的為豆粕主力1801合約。從M1801—P—2450和M1801—C—2450當(dāng)前的隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率的對(duì)比情況來(lái)看，隱含波動(dòng)率略低于30日、60日、90日歷史波動(dòng)率水平，當(dāng)前期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格有所低估，因此選擇買(mǎi)入M1801—P—2450合約作為交易標(biāo)的，做多波動(dòng)率。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制方面需要注意四點(diǎn)。第一，倉(cāng)位控制。作為期權(quán)買(mǎi)方具有高杠桿性特點(diǎn)，因此保證本次期權(quán)合約總倉(cāng)位占用為 10%以?xún)?nèi)。第二，分批建倉(cāng)。目前期權(quán)實(shí)盤(pán)交易量較為有限，采用一次性建倉(cāng)或?qū)?dǎo)致大量頭寸無(wú)法成交或?qū)е聸_擊成本較大，因此采用多次分批建倉(cāng)。第三，止損方案。止損位置參考盈虧資金比例，嚴(yán)控(資金浮虧/權(quán)利金占用)比例為 10%以?xún)?nèi)。第四，階段性調(diào)倉(cāng)機(jī)制。對(duì)于后期可能存在的霜凍天氣炒作造成標(biāo)的價(jià)格短期反彈導(dǎo)致的權(quán)利金大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)短期日內(nèi)或日間調(diào)倉(cāng)機(jī)制規(guī)避階段性權(quán)益大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。