對于A股市場中的機(jī)構(gòu)而言，全年的業(yè)績排位賽進(jìn)入到了第四季度的沖刺階段。在這場沒有硝煙的激戰(zhàn)中，機(jī)構(gòu)們將押寶哪些板塊和個股，挖掘最后階段的勝出機(jī)會？

　　從基本面來看，一些企業(yè)的盈利狀況趨于穩(wěn)定。A股上市公司三季報披露已拉開序幕，1622家發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中有近八成業(yè)績預(yù)喜。從基金公司調(diào)研路線來看，9月份以來，調(diào)研次數(shù)最多的企業(yè)依次是立訊精密、光威復(fù)材、溫氏股份、遠(yuǎn)光軟件、美的集團(tuán)，調(diào)研次數(shù)都在20次以上，從中或能窺見基金四季度布局思路的端倪。值得一提的是，三季度業(yè)績預(yù)報增幅最大的鋼鐵、煤炭、有色等能源企業(yè)基本不在基金公司調(diào)研之列。

　　此外，銀河證券、海通證券、中金公司、方正證券、東方證券等十余家券商也陸續(xù)發(fā)布四季度策略報告。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報記者梳理，不少券商策略以中性偏謹(jǐn)慎為主，偏向防御性板塊。今年來一直唱多A股的方正證券開始提示風(fēng)險，建議尋找機(jī)會兌現(xiàn)收益；海通證券和銀河證券等較多券商看好消費(fèi)與大金融板塊。

　　近八成公司業(yè)績預(yù)喜

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，3384家A股上市公司中已經(jīng)有將近一半即1622家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告。從預(yù)告類型看，1277家預(yù)喜（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧），占比為79%；355家預(yù)憂（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧）；還有58家公司盈虧尚未確定，其中包括多家券商——方正證券、國海證券、西部證券、申萬宏源等。

　　在這一千多家發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中，有512家業(yè)績預(yù)增，業(yè)績略增的有451家，業(yè)績同比增長的公司占比將近60%。其中，385家公司業(yè)績預(yù)告增長翻倍以上，291家增長50%以上。業(yè)績預(yù)增幅度最大的集中在能源、科技股，鋼鐵股凌鋼股份凈利潤預(yù)報近10億元，同比增長70余倍；水泥股天山股份凈利潤預(yù)報2.7億元，同比增長60倍；主營業(yè)務(wù)光電子與顯示器件的京東方A凈利潤預(yù)報6.2-6.5億元，同比增長45倍；智飛生物、供銷大集、啟明信息凈利潤增長幅度也在40倍以上。

　　周期股業(yè)績持續(xù)向好。從增長原因來看，增幅較大（10倍以上）的企業(yè)多數(shù)是受益于國家供給側(cè)改革以及環(huán)保督察，例如華新水泥預(yù)計(jì)2017年1-9月凈利潤同比增幅在500%以上，主營業(yè)務(wù)為炭黑的黑貓股份三季度扭虧為盈，盈利預(yù)計(jì)在3.15至3.35億元，上述凌鋼股份、天山股份也屬于此類。另外，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報記者統(tǒng)計(jì)，目前增長幅度排名前二十的公司中，至少有5家得益于因并購等合并報表范圍變化帶來的利潤增長，包括海源機(jī)械、供銷大集、開元股份、誠志股份、浙江富潤、科恒股份等。其中，海源機(jī)械子公司海源新材料營業(yè)收入及凈利潤較去年同期有較大幅度增長對公司合并報表產(chǎn)生積極影響。浙江富潤更為典型，由于減持“上峰水泥”以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司投資收益同比增加約7600萬元(稅前)，另外子公司杭州泰一指尚科技有限公司納入合并報表范圍，增加歸屬于上市公司股東凈利潤約5500萬元。

　　亦有不少上市公司依靠主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長來拉動三季度的業(yè)績。受益于整體銷售規(guī)模的較快增長，O2O融合模式下的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。蘇寧云商預(yù)計(jì)2017年三季度公司將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3億-4億元。堅(jiān)瑞沃能凈利潤同比增長772.40%-802.32%，主要原因是鋰離子電池（組）生產(chǎn)銷售、新能源汽車租售及服務(wù)業(yè)務(wù)增加所致。猛獅科技也因?yàn)椴季咒囯姵貥I(yè)務(wù)業(yè)績同比大幅增加。錦富技術(shù)加強(qiáng)對對非光學(xué)膠帶材料等功能材料市場的開拓、軟件開發(fā)與服務(wù)技術(shù)突破等，預(yù)計(jì)三季度實(shí)現(xiàn)公司凈利潤3000萬元以上，

　　以三季報業(yè)績預(yù)告凈利潤下限保守地估計(jì)，A股目前的盈利最多是寧波銀行，凈利潤近70億元，隨后依次是京東方A、?？狄曂?、洋河股份、華僑城A，分別錄得預(yù)告凈利潤下限為62億元、56億元、53億元和45億元。盈利最多的集中在醫(yī)藥、能源、硬件設(shè)備、汽車制造等行業(yè)上。虧損最多的是一汽夏利、納思達(dá)、貝因美、武漢凡谷等，預(yù)告凈利潤下限虧損3.9億元以上，其中一汽夏利預(yù)期虧損近11.55億元。

　　業(yè)績預(yù)減幅度最大的上市公司依次是得利斯、海螺型材、紅宇新材、大港股份等。創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股溫氏股份三季度業(yè)績預(yù)減，同比下滑60.32%—63.09%，盈利區(qū)間40億元—43億元。主要受豬肉銷售價格同比下降20.82%；商品肉豬盈利水平同比大幅下降；同時公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)受到H7N9事件的影響，商品肉雞銷售價格同比下降16.50%的影響。比亞迪三季度業(yè)績預(yù)報略減，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度-25.22%至-20.04%，凈利潤變動區(qū)間27.4至29.3億元，主要受補(bǔ)貼退坡及市場競爭影響盈利能力有所下滑。

　　布局防御板塊

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，年初截至10月12日，被機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司有1312家，其中公募基金調(diào)研980家，占比74%。被公募基金調(diào)研次數(shù)最多的依次是?？低暋⒏锠柟煞?、一心堂、信維通信、匯川技術(shù)、京東方A等，調(diào)研次數(shù)均超過50次以上。機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研最關(guān)注的行業(yè)集中在工業(yè)機(jī)械、電子設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等行業(yè)。而從基金公司情況看，今年前三個季度，華夏基金調(diào)研次數(shù)最多，達(dá)到355次；其他鵬華、博時、嘉實(shí)、交銀施羅德等基金公司調(diào)研均超過200次。

　　就周期板塊而言，星石投資認(rèn)為，隨著今年供給側(cè)改革任務(wù)完成大半、環(huán)保限產(chǎn)力度預(yù)期充分、基建和房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)拉力減弱，未來傳統(tǒng)周期股行情彈性將趨弱。對星石投資來說，其四季度的策略將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)定性較強(qiáng)的消費(fèi)為底倉，在估值切換的窗口，繼續(xù)挖掘有真實(shí)業(yè)績支撐、內(nèi)生增長動力較強(qiáng)以及估值切換后性價較好的成長股。其表示，短期內(nèi)看好消費(fèi)旺季行情，而中長期來看消費(fèi)板塊也有基本面支撐。消費(fèi)板塊的投資邏輯主要是消費(fèi)升級以及市場出清帶來的龍頭企業(yè)盈利提升。

　　同樣看多消費(fèi)的還有海通證券和銀河證券。海通證券策略分析師荀玉根在研報中表示，四季度，估值和業(yè)績匹配度較好的金融、消費(fèi)仍是投資者首選。其預(yù)計(jì)，全年金融板塊凈利同比增長有望達(dá)到7.5%，未來盈利水平有望繼續(xù)改善。從估值看，銀行股估值優(yōu)勢明顯，券商股往往在震蕩市反彈行情的后半段甚至后三分之一發(fā)力，目前仍需重視。同時，消費(fèi)板塊預(yù)計(jì)全年凈利同比增長有望達(dá)到19%，其中，家電、白酒板塊業(yè)績較為靚麗，估值和業(yè)績匹配度較好。此外，從博弈角度出發(fā)，地產(chǎn)、建筑同時具備低漲幅、基金低配、有潛在催化因素三大特征。

　　而今年來一直唱多A股的方正證券開始提示風(fēng)險，建議尋找機(jī)會兌現(xiàn)收益。方正證券分析師郭艷紅研報中給出的理由是，四季度將是由中性到謹(jǐn)慎過渡的階段，行業(yè)配置從防御類行業(yè)和高景氣行業(yè)選擇。四季度防御類行業(yè)首選銀行和醫(yī)藥，高景氣和政策支持行業(yè)首選軌道交通，2月底以來超配的食品飲料、電子、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)的系統(tǒng)性機(jī)會趨于終結(jié)。

　　而中金公司延續(xù)對A股走勢呈樂觀的情緒。中金公司首席策略分析師王漢鋒在研報中認(rèn)為，整體上大消費(fèi)、優(yōu)勢制造及低估值的金融（如券商）仍是重點(diǎn)，調(diào)整較多的優(yōu)質(zhì)成長也將是逐步低吸的機(jī)會（醫(yī)藥、旅游、科技硬件、軍工等）。

　　瑞銀證券在最新的《投資中國》月報中表示，維持對周期性板塊的偏好，包括IT、非必需消費(fèi)品和金融，同時看好在中國“新經(jīng)濟(jì)”行業(yè)中具有優(yōu)勢地位、受益于內(nèi)地資金南下以及獲得政府政策支持的個股，比如粵港澳大灣區(qū)計(jì)劃。8月份中國工業(yè)企業(yè)利潤增長重新加速，預(yù)示第三季度盈利增速將保持穩(wěn)健。自2016年初以來，工業(yè)企業(yè)利潤增速一直超過營收增速，這意味著中國企業(yè)的運(yùn)營杠桿率持續(xù)升高。在利潤率前景看升之際，中國經(jīng)濟(jì)溫和放緩的預(yù)期并不會動搖對中國股票的樂觀立場。

　　9月中下旬，野村中國在模擬組合中降低iPhone概念股票和互聯(lián)網(wǎng)股票的配置，維持金融股權(quán)重，新增醫(yī)療和必需消費(fèi)標(biāo)的，并在地產(chǎn)和科技行業(yè)中切換至風(fēng)險回報比更高的標(biāo)的。野村中國股票研究部主管及大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑在最新的報告中表示，明晟中國指數(shù)成分股中期業(yè)績?nèi)婧糜陬A(yù)期，加之穩(wěn)定的中國宏觀經(jīng)濟(jì)，正在引導(dǎo)國際投資人提升中國股票配置。板塊配置上，iPhone8銷售遇冷已開始帶動iPhone概念股股價下跌。目前，金融類是中、美、印、日四國股票細(xì)分行業(yè)橫向估值最低的，而互聯(lián)網(wǎng)是最高的。

　　也有對金融板塊持謹(jǐn)慎者。北京深明資產(chǎn)一位分析師告訴記者，2017年資本市場是很特殊的一年，退市制度逐漸完善，價值投資回歸市場，往年被炒的股票與績優(yōu)股的敞口差距越來越大，很多基金經(jīng)理的觀念依然沒有跟上市場的變化，在期待垃圾股的價值回歸，所以這一類的基金經(jīng)理的業(yè)績可想而知。資本市場的改革已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)變：個人投資者在減少和機(jī)構(gòu)投資者在增加。對于已經(jīng)入場的機(jī)構(gòu)和投資者來說，從三季度融資融券有顯著增長，以及大盤前9個半月有近10%增長來看，市場保持溫和回暖。以生物制藥為代表的健康行業(yè)、以大眾消費(fèi)為主的大消費(fèi)行業(yè)、以科技為主的電子行業(yè)和TMT行業(yè)具有很好的發(fā)展前景。而對于地產(chǎn)和金融行業(yè)，其認(rèn)為瓶頸期已經(jīng)到來，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險依然值得繼續(xù)觀察。