股指受國慶長假期間外盤大漲影響，節(jié)后跳空高開，但漲勢未能延續(xù)。受益于三季度業(yè)績預增超預期，中小板指數(shù)成為走勢最強的品種。本周面臨期指交割，不過三大期指合約均沒有出現(xiàn)明顯減倉跡象。值得關注的是，本月新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，長期國債期貨加速下跌，顯示出總需求增長的強勁韌性。

　　從三季報預披露的結果來看，全年業(yè)績增速基本被確認。截至上周末，三季度財報預披露一共1352家，占全部A股約40%，中小板全部披露完畢，創(chuàng)業(yè)板披露20%，主板披露6.25%，總體預喜比例為79.34%，高于中報。其中，主板業(yè)績預增比例最高，達到83%，中小板與創(chuàng)業(yè)板的預喜比例基本相同。從全部公布的1352家公司來看，凈利潤同比增速最低為52.36%，最高達到84.25%，在全部公布的中小板中，剔除重組導致的業(yè)績增速波動，整個板塊三季度凈利潤增速為29.96%。

　　現(xiàn)階段上證50指數(shù)2017年的動態(tài)PE為11.04X，根據(jù)業(yè)績增速調整的2018年預估動態(tài)PE為10.03X，滬深300動態(tài)PE為13.04X，2018年預估PE為11.65X，創(chuàng)業(yè)板動態(tài)PE為33.97X，2018年預估25.16X，中小板動態(tài)PE為29.85X，2018年預估為23.82X。各行業(yè)三季度凈利潤預增速排名前五的，分別是煤炭(339.44%)、鋼鐵(296.69%)、建材(255.45%)、房地產(chǎn)(221.76%)以及有色金屬(199.64%)。排名后五的行業(yè)分別是電力設備(-42.11%)、餐飲旅游(-27.38%)、家電(0.72%)、國防軍工(9.06%)和銀行(9.17%)，表現(xiàn)出比較強的非周期特點。根據(jù)對經(jīng)濟規(guī)律和未來的預期，我們認為，中小板在業(yè)績增速預期和估值上已經(jīng)體現(xiàn)出較好的風險收益比。

　　宏觀方面，9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，尤其是在房地產(chǎn)調控、金融去杠桿以及財政赤字制約基建投資增速的環(huán)境下。對比美國、歐洲和中國公布的官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，顯示出很強的同步走強的特征。

　　外國市場來看，美國和德國10年期國債收益率上行，反映出市場對經(jīng)濟復蘇的普遍預期。在此背景下，外貿成為增速較快的部門。從出口、投資和消費三駕馬車來看，國內經(jīng)濟增速進一步增長的動能比較強勁。

　　因此，基本面的強勁支持指數(shù)進一步上漲，AH股溢價的下行對權重股形成支撐，M2增速上行，流動性緊縮風險消除，股指在前高附近強勢振蕩后還將上漲。但是短期來看，量似有不足，振蕩的時間將超市場預期，建議投資者堅定持有。