寫到這里，我們終于明白了，上游產(chǎn)品頻頻漲價，上游企業(yè)頻頻獲利，原來是傳導(dǎo)到房價、傳導(dǎo)到房地產(chǎn)開發(fā)商那兒去了；開發(fā)商又傳導(dǎo)到哪里呢？答案不言自明，當然是土地財政。

第三塊短板，民間投資意愿低下。

今年1-9月，在全國固定資產(chǎn)投資增長7.5%，房地產(chǎn)投資增長8.1%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長19.8%的情況下，民間投資僅增長6%。我們的民間投資自今年3月達到7.7%的高點之后便一路走低，而彼時正是上游產(chǎn)品漲價最兇（PPI上漲7.8%），處于中下游的民企、小微企業(yè)日子最難過的時候。

結(jié)論是，只要民間投資意愿不強，房地產(chǎn)又始終維持在高位，股市就很難大踏步走強。因為民企承擔著70%以上的就業(yè)人口，投資又代表著未來，而房地產(chǎn)則吃掉了居民一半的消費支出和財富。