除了壞賬損失以外，費(fèi)用率的降低也是成本控制的重要一環(huán)。從運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在總收入中的占比來看，從2015年一季度到2017年二季度，該數(shù)據(jù)從162.3%降至47.9%。

　　招股說明書顯示，拍拍貸將運(yùn)營(yíng)費(fèi)用分為發(fā)起和服務(wù)費(fèi)用、銷售和市場(chǎng)費(fèi)用以及行政管理費(fèi)用三大模塊。

　　其中下降比例最高的是行政管理費(fèi)用的占比，從87.5%下降為10.9%?！坝捎谛姓芾碣M(fèi)用主要是剛性成本，而隨著交易規(guī)模和收入的增長(zhǎng)，該類費(fèi)用增長(zhǎng)有限，因此占比大幅下跌?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)金融分析師表示。

　　而銷售和市場(chǎng)費(fèi)用的占比也處于快速下降的通道中，在連續(xù)10個(gè)季度的考核中，從46.1%下降為17.6%。而另外兩組數(shù)據(jù)似乎也可以佐證這一組數(shù)據(jù)下降的原因：2015年、2016年和2017年上半年，老用戶的重復(fù)借款率為55.7%、55.6%和67.4%。根據(jù)拍拍貸披露的數(shù)據(jù)，其獲客成本連續(xù)呈下降態(tài)勢(shì)，2016年下降42%，2017年上半年下降了21%。不過從最近幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)來看，拍拍貸的單位獲客成本已經(jīng)趨于穩(wěn)定，下行空間有限。“拍拍貸的復(fù)借率在行業(yè)內(nèi)應(yīng)該算是比較高的。這一批客戶不需要重復(fù)的營(yíng)銷，能夠攤低單人獲客成本，而隨著時(shí)間的沉淀和品牌的成熟，單位新客的獲取成本也得到攤低?！鄙鲜龌ヂ?lián)網(wǎng)金融分析師表示。

　　不確定性尚存

　　上述互聯(lián)網(wǎng)金融分析師表示，“從行業(yè)環(huán)境來看，監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，一些頭部平臺(tái)反而受益于行業(yè)洗牌，不良平臺(tái)消失后擠壓出來的剛需集中流向了頭部平臺(tái)。因此今年，如拍拍貸、宜人貸等平臺(tái)無論在用戶數(shù)量還是交易規(guī)模都出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。除此以外，隨著品牌的成熟、風(fēng)控模型的完善，規(guī)模逐年增長(zhǎng)，而達(dá)到一定規(guī)模之后，規(guī)模效應(yīng)就快速釋放，這從成本管控和營(yíng)收增長(zhǎng)兩方面都能得以體現(xiàn)?！?/p>

　　但其同時(shí)也提醒，凈利潤(rùn)率的高速增長(zhǎng)能否長(zhǎng)期維持，與政策環(huán)境和行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)。

　　而拍拍貸亦在招股書中坦言，中國(guó)的監(jiān)管環(huán)境的不確定性——特別是針對(duì)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融的法律法規(guī)和政府政策如果向不利于行業(yè)發(fā)展的方向進(jìn)行調(diào)整，將有可能影響平臺(tái)的交易現(xiàn)狀和商業(yè)模式。此外，目前的增長(zhǎng)可能不能代表未來的增速。