□齊漲共跌成“過去式”□機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)當(dāng)主角 □違規(guī)現(xiàn)象被有效遏制 □A股市場更加開放

申萬宏源證券 桂浩明

十年前，隨著大盤的強(qiáng)勢上漲，上證指數(shù)一舉站上6000點(diǎn)，并且在當(dāng)年的10月16日創(chuàng)出了6124點(diǎn)的歷史新高。不過在這以后，行情出現(xiàn)了調(diào)整，一度暴跌到1664點(diǎn)。此后雖然有所反復(fù)，在2015年的5月份又上漲到了5178點(diǎn)，但這以后一場股災(zāi)到來，股指再次回調(diào)，迄今也還是在3400點(diǎn)附近。因此，回望10年前的股指，還是很令人感慨的。

雖然現(xiàn)在的股指僅僅只有十年前的一半多一點(diǎn)，但市場格局與當(dāng)年相比，還是發(fā)生了很多積極的變化，就大盤的運(yùn)行狀態(tài)來說，要比那個(gè)時(shí)候要健康得多。這里不妨從以下幾個(gè)方面來作些分析。

首先是市場結(jié)構(gòu)。十年前股市基本上還是處于齊漲共跌的狀態(tài)，績優(yōu)股的估值優(yōu)勢并沒有得到真正的體現(xiàn)，而一些績差股則借助資產(chǎn)重組等因素，成為投資者追捧的對象。而如今，這種局面已經(jīng)得到了根本性的改變。特別是今年以來，不少績優(yōu)股行情活躍，股價(jià)連連創(chuàng)出新高。這里既有像貴州茅臺這樣的老牌高價(jià)股，也有像工商銀行這樣過去長期被忽視的大盤股，時(shí)下它們的股價(jià)雙雙超過了在股指6000點(diǎn)時(shí)的位置，顯現(xiàn)出了優(yōu)股優(yōu)價(jià)的特點(diǎn)。這對于調(diào)整市場的投資理念，強(qiáng)化價(jià)值投資的氛圍具有重要意義。而大盤所出現(xiàn)的這種轉(zhuǎn)變，其意義也將是深刻的。

其次是投資者構(gòu)成。十年前雖然已經(jīng)有了一定數(shù)量的證券投資基金，但就整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模而言，畢竟還是不夠大，市場以中小投資者為主，因此難免投機(jī)性比較強(qiáng)，以致股市的波動(dòng)也較為明顯。而現(xiàn)在，除了公募基金外，私募基金也有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，另外還有像保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金以及社保資金等，也以不同形式進(jìn)入股市。特別是2015年股災(zāi)以后，證金公司調(diào)集了大量資金入市，形成了類似“平準(zhǔn)基金”這樣的新的資金力量。機(jī)構(gòu)投資者力量的增強(qiáng)，極大地改變了市場面貌，不斷有效地穩(wěn)定了市場，而且在引導(dǎo)理性投資方面，也發(fā)揮了很多作用。這一年來，滬深股市表現(xiàn)出了少有的穩(wěn)定，且投資行為的合理性明顯提高。

其三是各種各樣的違規(guī)現(xiàn)象得到了有效的遏制。監(jiān)管部門在不斷完善監(jiān)管制度的同時(shí)，出重拳打擊違規(guī)行為，一些利用內(nèi)幕信息以及資金優(yōu)勢，在市場上興風(fēng)作浪、操縱股價(jià)、非法牟利的“資本大鱷”被處罰乃至法辦，這不但凈化了市場環(huán)境，也有力地保護(hù)了廣大中小投資者的利益。以前的市場交易中，不時(shí)有形形色色的亂象出現(xiàn)，嚴(yán)重丑化了股市的形象，也扭曲了市場的功能，使得行情走勢違背了基本面。而這種現(xiàn)象的改變，實(shí)際上是讓股市得以運(yùn)行在正常的軌道上，能夠更為扎實(shí)地推進(jìn)。