中國經(jīng)濟(jì)社會改革發(fā)展新的戰(zhàn)略藍(lán)圖已躍然紙上。

一個強(qiáng)大的、自信的中國，不僅鼓舞了全國人民，也為世界帶來更多機(jī)遇。決勝全面建成小康社會、進(jìn)而全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國；不斷創(chuàng)造美好生活、逐步實(shí)現(xiàn)全體人民共同富裕；日益走近世界舞臺中央、不斷為人類作出更大貢獻(xiàn)……嶄新的航程正在開啟。

走進(jìn)新時代

中國特色社會主義進(jìn)入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。

博時基金認(rèn)為，為解決新的社會主要矛盾，新時代的中國發(fā)展模式必須從外生的、粗放的、以投資為主要動力的外生增長轉(zhuǎn)向內(nèi)生增長。內(nèi)生增長的主要特征是以消費(fèi)為主導(dǎo)的驅(qū)動要素，貫徹生產(chǎn)的目的是為了滿足消費(fèi)的基本邏輯。同時，內(nèi)生增長還必須解決發(fā)展失衡的問題比如：服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的失衡、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融的失衡、人與自然的失衡、不同收入群體支配財富的失衡，公共品與私人物品的失衡等，這些問題都需要從利益方面進(jìn)行調(diào)整，不僅是存量的調(diào)整，還必須考慮到通過發(fā)展來解決失衡的問題。

擁抱新經(jīng)濟(jì)

我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

博時基金認(rèn)為，內(nèi)生增長的驅(qū)動主要來自新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的形成。改革開放四十年，我們經(jīng)歷了路徑非常清晰的三個主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)人非常熟悉的三個朱格拉周期。從必需消費(fèi)品周期到可選消費(fèi)品周期再到資本品的周期，經(jīng)濟(jì)工作和投資的邏輯異常清晰。從報告中我們看到了一個新的內(nèi)生增長的周期，也就是人力資本的周期，這是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代的自然選擇。在這一周期中，我們看到了強(qiáng)有力的制度保證，也看到了兢兢業(yè)業(yè)勇于創(chuàng)新的企業(yè)家的激情，更看到了清晰的技術(shù)路徑。這樣的藍(lán)圖是前所未有的，是整整一代人的愿景。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力是解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“不平衡不充分”問題的關(guān)鍵因素。解決“不平衡不充分”問題，必須深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場的健康發(fā)展。

投資新價值

報告關(guān)于“我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”的重大判斷，為新時代謀劃發(fā)展、推動發(fā)展指明了正確方向。投資未來，我們對中國經(jīng)濟(jì)有信心，我們對中國資本市場有信心，我們對優(yōu)勢企業(yè)的投資價值有信心。

博時基金表示，人民群眾的美好生活需要，具體可以概括為“衣、食、住、行、康、樂、教”等七個方面，能夠圍繞以上七個方面提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)必然能夠獲得長期增長的機(jī)會，能夠?yàn)橥顿Y者帶來回報。在服務(wù)和滿足好國內(nèi)人民群眾的需求的過程中，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和公司的競爭能力能夠不斷提升，從而進(jìn)一步參與國際競爭，全面提升競爭實(shí)力。因此未來的投資中，我們要緊緊圍繞消費(fèi)升級和全球冠軍（制造業(yè)升級）兩個大的方向，認(rèn)清產(chǎn)業(yè)趨勢、分析行業(yè)格局，投資競爭力不斷提升的企業(yè)，為投資和帶來持續(xù)的回報。

中長期產(chǎn)業(yè)投資角度，博時認(rèn)為，消費(fèi)始終是中國未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的核心驅(qū)動力，創(chuàng)造更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)來充分滿足人民需求是未來的大趨勢；同時軍工等高端裝備行業(yè)將成為科技創(chuàng)新的主戰(zhàn)場，中國傳統(tǒng)制造業(yè)也面臨智能制造提升的機(jī)會；同時伴隨著我們消費(fèi)升級及制造升級，優(yōu)良的自然環(huán)境也是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的追求，因此節(jié)能環(huán)保也是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本要求。

從短期投資角度來看，我們預(yù)計四季度市場風(fēng)格仍偏向價值和中大盤，在行業(yè)配置上遵從業(yè)績增長確定性高的投資邏輯，著重提高醫(yī)藥、大消費(fèi)等主要驅(qū)動內(nèi)生增長的行業(yè)配置比例。操作上按照產(chǎn)業(yè)生命周期理論，處于成熟期和淘汰期的傳統(tǒng)行業(yè)主要著眼于產(chǎn)能周期、外部沖擊等因素帶來的業(yè)績改善，而處于導(dǎo)入期和成長期的新興行業(yè)則更關(guān)注需求上升、技術(shù)變革帶來的業(yè)績爆發(fā)，同時關(guān)注估值的合理性。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)當(dāng)前繼續(xù)處于資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)階段，或?qū)殡S行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，公司估值體系靠近公用事業(yè)。環(huán)保限產(chǎn)力度超過市場預(yù)期概率仍高，利好鋼鐵、電解鋁和部分化工。新興產(chǎn)業(yè)對比國內(nèi)外科技板塊后發(fā)現(xiàn)，盈利走勢驅(qū)使中美股科技板塊在2016年初開始分道揚(yáng)鑣。2017年以來，美股科技板塊在人工智能、新能源、云計算、光通信、TMT制造業(yè)和傳媒服務(wù)中均出現(xiàn)翻倍股，國內(nèi)有比較優(yōu)勢的TMT制造業(yè)、新能源車和光通信行業(yè)有望步入這一全球產(chǎn)業(yè)演化的正向循環(huán)。消費(fèi)預(yù)計受益居民收入增長及消費(fèi)升級，白電、旅游酒店、品牌服飾及跨境電商、零售等領(lǐng)域繼續(xù)展現(xiàn)向好態(tài)勢。