由表2所示,卓能股份2015年和2016年應(yīng)收賬款的增幅分別高達289.36%和66.12%，增速遠超同期營業(yè)收入80%和19.88%的增幅，就連2017年上半年的應(yīng)收賬款也相比期初大增了71.71%，金額高達5.22億元，占當(dāng)期營業(yè)收入近八成。這組數(shù)據(jù)顯示,在近兩年中,卓能股份為使得營收更加好看,在銷售過程中一定是采取了大肆賒銷方式的,這種做法在表面上雖然使得企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)變得更加好看,但增收不增利的事實卻是不可避免的，其2016年和2017年上半年業(yè)績分別下滑了14.64%和6.49%。更為重要的是,大量賒銷所帶來的壞賬風(fēng)險卻并未被企業(yè)重視，而其一旦被凱恩股份完成并購，累積的壞賬風(fēng)險將會轉(zhuǎn)嫁給上市公司，從而給上市公司和股民埋下一顆不知何時起爆的“地雷”。

　　對于應(yīng)收賬款的大幅增加帶來的壞賬風(fēng)險，如果是一家負責(zé)任的公司，應(yīng)當(dāng)對此類風(fēng)險會予以控制，相應(yīng)增加應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計提比例來對沖風(fēng)險。不過從卓能股份披露的數(shù)據(jù)看（見表3），其在應(yīng)收賬款今年上半年大幅增加71.71%的背景下，其1年內(nèi)的應(yīng)收賬款計提比例仍僅為3%，而作為同行業(yè)上市公司的杉杉股份、天齊鋰業(yè)1年以內(nèi)（含1年）應(yīng)收賬款計提比例則均按照5%進行計提的。另一家同行業(yè)上市公司中信國安對于1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款則更是按照5.5%的比例進行計提。對于應(yīng)收賬款激增且金額巨大的卓能股份而言，其對1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款計提3%壞賬準(zhǔn)備的做法顯然是偏低的，而這種激進的計提方式也顯然是不利于企業(yè)長期經(jīng)營的。

　　當(dāng)然,企業(yè)采用較低的比例計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的做法,其目的還是為了增加企業(yè)當(dāng)期的利潤，讓企業(yè)的業(yè)績看起來更加“養(yǎng)眼”，只是如此粉飾業(yè)績，很可能會讓企業(yè)自食應(yīng)收賬款風(fēng)險爆發(fā)的“苦果”。雖然對于即將被并購的卓能股份來說,可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給上市公司，但這對廣大上市公司投資者來說顯然是不公平的。《紅周刊》記者簡單核算后發(fā)現(xiàn)，卓能股份1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款按照現(xiàn)行3%的比例計提，要比按照同行業(yè)上市公司大多采用的5%比例計提增加不少利潤，僅在2015年、2016年和2017年上半年共計兩年半的時間內(nèi)，就為自身增加利潤近2000萬元。

　　總之,凱恩股份雖然因業(yè)績下滑而有了多元化發(fā)展的需求，但無論如何也不能無視風(fēng)險而“病急亂投醫(yī)”，就目前而言,高溢價并購卓能股份這樣問題多多的企業(yè)，很顯然并不能稱之為一步好棋。