本周前四個(gè)交易日，A股主要指數(shù)震蕩向上，顯示出市場(chǎng)在徘徊一定時(shí)間后向上突破的決心。

從市場(chǎng)層面看，由于正處在上市公司三季報(bào)公布的窗口，一批績(jī)優(yōu)股在財(cái)報(bào)公布后表現(xiàn)強(qiáng)勁，以貴州茅臺(tái)等為代表的白馬股再一次出現(xiàn)了強(qiáng)勁的上漲。10月26日早盤，貴州茅臺(tái)一度沖高至605元，市值超過7500億元，美的集團(tuán)、海康威視等白馬股也在近期紛紛創(chuàng)下新高。周期股則在近期出現(xiàn)了明顯的筑頂跡象。

流動(dòng)性方面，廣發(fā)證券研究顯示，上周A股市場(chǎng)資金凈流出210.6億元。其中，一級(jí)市場(chǎng)IPO融資43.9億元；產(chǎn)業(yè)資本重要股東凈減持2.9億元。二級(jí)市場(chǎng)上，上周合計(jì)流出資金163.9億元，其中，機(jī)構(gòu)投資者資金流入1.5億元，杠桿資金流出75.2億元，滬深港股通資金流出45.9億元，交易費(fèi)44.3億元。投資者情緒方面，上周融資交易占比9.6%，日度換手率0.6%，股指期貨多/空比例70.2%，機(jī)構(gòu)合計(jì)掛單賣出337.0億元。

從近一段時(shí)間市場(chǎng)走勢(shì)來看，白馬股有加速上漲并呈現(xiàn)泡沫化的跡象。從市場(chǎng)整體估值水平來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日收盤，按照整體法計(jì)算，上證A股的平均市盈率（TTM，下同）為16.43倍，深證A股的平均市盈率為36.17倍，上證50的平均市盈率為11.74倍，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則分別為41.17倍和54.19倍。2017年以來，上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，累計(jì)上漲了20.34%，中小板指則累計(jì)上漲了21.35%，創(chuàng)業(yè)板指先下后上，近年來累計(jì)下跌了2.49%，是各大指數(shù)中唯一整體收跌的。

從個(gè)股來看，一些白馬股今年以來漲幅驚人。貴州茅臺(tái)累計(jì)上漲71.85%，美的集團(tuán)累計(jì)上漲84.13%，?？低暲塾?jì)上漲136.08%。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市3402只個(gè)股中，今年以來共計(jì)有230只累計(jì)漲幅超過了100%。上證50的成分股中，整體漲幅超過50%的個(gè)股有4只，分別為伊利股份、中國平安、貴州茅臺(tái)和招商銀行。值得注意的是，上證50成分股內(nèi)部，有接近50%的個(gè)股漲幅不足10%。

這引出了一個(gè)問題：10月底來這一輪績(jī)優(yōu)藍(lán)籌的大幅上漲，是未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)整體投資風(fēng)格的預(yù)兆，還是加速上漲、進(jìn)而泡沫化的序曲？分析認(rèn)為，從市場(chǎng)資金面看，兩融余額在今年9月份以來始終在萬億門口徘徊，顯示當(dāng)前市場(chǎng)仍然是一個(gè)“弱增量”的市場(chǎng)。臨近年底，作為近年來重倉持有績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)，比較可能的一個(gè)行為是落袋為安，保證今年的投資收益和凈值。實(shí)際上，記者也從當(dāng)前一些私募機(jī)構(gòu)了解到，這種情況正在發(fā)生。因而，對(duì)于普通投資者來說，在“漂亮50”加速上漲的情況下貿(mào)然追高，并不是合適的決定。

相比之下，由于估值相對(duì)處于低位，成長(zhǎng)股倒是被一些機(jī)構(gòu)看好。

國開證券認(rèn)為，短期來看，三季報(bào)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是一個(gè)成長(zhǎng)股的催化時(shí)點(diǎn)；中期來看，四季度市場(chǎng)進(jìn)入估值切換階段，2018年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的公司將享受估值提升；長(zhǎng)期來看，強(qiáng)者恒強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭將重新占據(jù)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)地位，供給側(cè)改革對(duì)上游行業(yè)利潤提升的影響力趨淡，真實(shí)需求復(fù)蘇的行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯將更為清晰?？傊?，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)異的中小盤優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股定價(jià)將趨于調(diào)升。

東方證券也認(rèn)為，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的成長(zhǎng)股短期反彈將繼續(xù)，股災(zāi)以來的下跌行情進(jìn)入中期筑底反彈階段。從估值角度來看，成長(zhǎng)股投資價(jià)值開始呈現(xiàn)。以創(chuàng)業(yè)板為主的成長(zhǎng)股估值連續(xù)2年下行，逐漸和業(yè)績(jī)相匹配，已逐步進(jìn)入可投資范圍。創(chuàng)業(yè)板占全部持倉比重下降幅度達(dá)16%，占比已達(dá)歷史低位。在消費(fèi)、周期估值修復(fù)行情下，成長(zhǎng)股的相對(duì)配置價(jià)值正在凸顯。