不僅僅是德清凱拓一家合伙企業(yè)看好金泰萊的發(fā)展，此次交易的關聯方安吉觀禾投資合伙企業(yè)（下稱“安吉觀禾”）更是情有獨鐘。

安吉觀禾的合伙人中，朱安敏為上市公司全資子公司中咨華宇副董事長，持有19.565%出資額；合伙人沈赟賓為上市公司董事沈鳳祥之子，持有18.043%出資額；合伙人沈夢暉為上市公司董事、副總經理及董事會秘書，持有4.13%出資額。

安吉觀禾成立于2016年7月18日，一個月后的8月18日便認繳金泰萊新增的94.79萬元注冊資本。

僅僅過了一個星期，8月25日，安吉觀禾又將戴云虎、宋志棟、安吉鴻道分別持有的金泰萊2.8125%、3.9375%、2.25%股權收入囊中，但收購草案沒有顯示股權轉讓的金額。

安吉觀禾對外投資的企業(yè)僅金泰萊一家。另外，安吉道禾投資合伙企業(yè)（下稱“安吉道禾”）也在同年8月25日將大股東戴云虎所持金泰萊1%股權揣進自己的口袋，巧的是，安吉道禾也僅對外投資金泰萊一家公司。

2016年8月份的增資和股權轉讓系一攬子交易，金泰萊投后估值為15億元，與5個月前8億元的估值相比接近翻倍。重組草案解釋稱，該次交易充分考慮了金泰萊的高成長性，預計2017年實現凈利潤1.35億元。

2016年3月的估值以2016年預計凈利潤5000萬元為基礎，8月份便以2017年預計凈利潤1.35億元為基礎，這是否顯得夸張呢？何況，當時金泰萊11.15萬噸的危險廢物經營許可證尚未取得，2015年的凈利潤也只有1049萬元。

對于標的資產的估值，中金環(huán)境相關負責人對《證券市場周刊》記者表示，金泰萊的估值與其所處行業(yè)其他公司的估值水平基本一致，且原股東給出了四年的業(yè)績承諾；安吉觀禾入股時標的估值已達到15億元，不存在突擊入股之嫌。

毛利率畸高

根據草案，金泰萊2015年、2016年和2017年1-5月的營業(yè)收入分別為4991萬元、1.02億元和5853萬元，危險廢物處置服務板塊的營收分別為4930萬元、8746萬元和5420萬元，占比分別為98.79%、85.53%和92.61%，該板塊的毛利率分別為53.94%、58.87%、61.07%，呈逐步上升趨勢。通過對比，《證券市場周刊》記者發(fā)現，金泰萊該項業(yè)務的毛利率遠超同行業(yè)公司。

東江環(huán)保(002672.SZ)2015年、2016年和2017年上半年工業(yè)廢物處理業(yè)務的營業(yè)收入別為5.87億元、8.43億元和5.26億元，毛利率分別為51.57%、49.98%和47.34%，呈逐步下降趨勢。