妙招不止這一步，2016年7月，綿世股份更名為綿石投資，其主營業(yè)務(wù)從房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)身變?yōu)橥顿Y。于是在計(jì)算凈利潤的時(shí)候，投資收益成為經(jīng)常性損益項(xiàng)目，從而不必扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)、一次性的、不可持續(xù)的非經(jīng)常性損益。盡管營收下降了71%之多，但投資收益讓綿石投資從2015年的微盈利變成了2016年的扣非凈利潤增加了469.45%！如果剔除與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)無關(guān)的投資收益，2016年的扣非凈利潤是虧損7000萬元左右，根本不可能達(dá)到期權(quán)激勵(lì)的條件。

筆者作為一個(gè)曾經(jīng)的上市公司老會(huì)計(jì)，對(duì)這樣出神入化的財(cái)技使用，也是自嘆弗如。

綿石投資對(duì)期權(quán)激勵(lì)政策的使用屬于一個(gè)特例，大多數(shù)上市公司使用期權(quán)激勵(lì)政策的時(shí)候，通常會(huì)帶來正能量的促進(jìn)作用。美國幾乎100％的高科技公司、大約90％的上市公司都實(shí)施了股票期權(quán)計(jì)劃。如今期權(quán)激勵(lì)在A股也比較普及，為了保證高管利益不受損，期權(quán)激勵(lì)的啟動(dòng)條件一般是稍微努力就可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，而且這些目標(biāo)是有時(shí)間限定的。當(dāng)期權(quán)激勵(lì)公告發(fā)布后，投資者就可以利用這些信息判斷該企業(yè)近期的經(jīng)營方向以及預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)的經(jīng)營成果?？梢院唵蔚恼J(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)事件存在投資機(jī)會(huì)，不僅存在短期預(yù)案日公告效應(yīng)，還存在中長期的執(zhí)行區(qū)間效應(yīng)。對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司，其股票具備一定的階段性投資價(jià)值。

投資收益雪中送炭

轉(zhuǎn)型之后的綿石投資第一年就收獲了高達(dá)2.5億元的投資收益，其中綿石投資參股34%的拉薩晟灝在2016年4月出售了廣州黃埔化工49%的股權(quán)，獲利3.82億元，按照權(quán)益法核算，為綿石投資當(dāng)年利潤貢獻(xiàn)率為147%（由此可見2016年7月份把主營業(yè)務(wù)改為投資多么具有先見之明，如果這筆投資收益作為非經(jīng)常性損益，期權(quán)激勵(lì)的條件則是根本不可能完成的目標(biāo)）。

即便是轉(zhuǎn)型之前，綿石投資也是一家房地產(chǎn)公司，為什么會(huì)有一家化工廠的股權(quán)？其實(shí)綿石投資的前世也是一家化工企業(yè)，1996年，燕山石化旗下的燕化高新在A股上市。2000年，中國石化經(jīng)過股份制改造后在香港上市，2001年在A股上市，中石化開始著手清理已經(jīng)在A股上市的各種關(guān)聯(lián)公司。2004年燕化高新被中石化的子公司——燕山石化轉(zhuǎn)讓出股權(quán)，2007年，更名為綿世股份，成為一家房地產(chǎn)企業(yè)。2009年，綿世股份從北京大老遠(yuǎn)跑到廣州，投資了廣州黃埔化工。2016年綿石投資將黃埔化工轉(zhuǎn)手賣給另一家房地產(chǎn)公司——時(shí)代地產(chǎn)。大致可以推斷，當(dāng)初購買這家化工企業(yè)的時(shí)候，并非看中了化工廠本身，而是看好了那塊地，并且有能力把工業(yè)用地轉(zhuǎn)為商業(yè)用地進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)。

那么，如果說這筆投資收益是經(jīng)常性損益的話，很多投資人應(yīng)該和我一樣，不太相信。

況且，大幅盈利后，綿石投資并沒有分紅，也沒有在主營業(yè)務(wù)上持續(xù)投入，而是迫不及待地進(jìn)行期權(quán)激勵(lì)，甚至針對(duì)個(gè)別高管進(jìn)行零成本的巨額激勵(lì)，這簡直就是把上市公司當(dāng)做提款機(jī)！