來(lái)源：斑馬消費(fèi) 楊偉

　　一張紙，竟成了各大白酒企業(yè)競(jìng)相漲價(jià)的理由。

　　這波白酒漲價(jià)潮是從去年9月開(kāi)始的，今年“十一”之后大有愈演愈烈之勢(shì)。

　　雙節(jié)一過(guò)，金徽酒漲價(jià)，洋河系列全面漲價(jià)，瀘州老窖更是10天之內(nèi)連發(fā)6道文件漲價(jià)；10月25日，五糧液（000858.SZ）系列酒或集體提價(jià)10%-20%的消息簡(jiǎn)直令市場(chǎng)震驚。

　　斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)白酒十強(qiáng)大多已完成一輪甚至多輪漲價(jià)。

　　十強(qiáng)中，還有誰(shuí)沒(méi)漲價(jià)嗎？你還別說(shuō)，還真有，它就是安徽的口子窖。

　　安徽4家白酒上市公司，古井貢酒、迎駕貢酒、金種子先后都漲價(jià)了，口子窖恁是沒(méi)漲。

　　整個(gè)行業(yè)都為漲價(jià)瘋狂，為什么口子窖能一直憋著？

　　兩年不漲價(jià)，聚焦高檔產(chǎn)品

　　白酒漲價(jià)成風(fēng)，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)問(wèn)口子窖（603589.SH）的情況，得到的回復(fù)是“公司主要產(chǎn)品從2015年至今并無(wú)提價(jià)行為”。

　　大家都漲價(jià)，你一家沒(méi)漲，反倒成了新聞。

　　聯(lián)系到口子窖2017年上半年亮眼的業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.76%至17.46億元，扣非凈利潤(rùn)同期增長(zhǎng)28.71%至5.11億元，好像是在說(shuō)——我們的業(yè)績(jī)可不是通過(guò)漲價(jià)得來(lái)的，紙箱再貴也不過(guò)是個(gè)理由吧。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)率逐年升高。因?yàn)槎嗄暌詠?lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，之前還有人懷疑口子窖的業(yè)績(jī)“有水分”。

　　其實(shí)口子窖的報(bào)表早有端倪。2015年和2016年，口子窖銷(xiāo)售高檔白酒的比率逐年升高，到2017年已經(jīng)占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的93.68%，比2015年上升5.5個(gè)百分點(diǎn)。中低檔白酒特別是低檔白酒的比率逐年降低。

　　也就是說(shuō)，大家在終端買(mǎi)到的口子窖年份酒越來(lái)越多，老口子、口子美、口子坊、口子酒這些中低端產(chǎn)品越來(lái)越少。

　　口子窖2016年低檔、中檔、高檔白酒的毛利率分別為28.09%、52.25%、75.23%，結(jié)果自然而然。

　　值得一提的是，盡管口子窖業(yè)績(jī)穩(wěn)定、增長(zhǎng)迅猛，但其第三大股東高盛還是準(zhǔn)備清倉(cāng)口子窖。

　　2008年，高盛以3.55億元參與口子窖股改，持股25.27%，投資9年賺40億元收益率達(dá)到13倍。