10月27日，香港交易所交易大廳于收盤后永久關閉。2013年以來，隨著輕型營業(yè)部的推出、非現(xiàn)場開戶的放開以及互聯(lián)網外部因素沖擊，券商傭金率水平持續(xù)下滑，倒逼經紀業(yè)務開始孕育新的模式。

業(yè)內人士認為，券商之間的競爭已逐漸從價格競爭轉入綜合金融服務競爭。未來市場對證券公司財富管理能力要求將明顯提高，嚴監(jiān)管環(huán)境將促使行業(yè)進一步分化，貫徹以客戶為中心理念，對現(xiàn)有客戶進行精耕細作的服務、實現(xiàn)客戶資產保值增值將成為經紀業(yè)務轉型方向。

行業(yè)傭金率處于歷史低位

作為券商最基本的傳統(tǒng)業(yè)務之一，經紀業(yè)務擔負著客戶引流的重要作用，各家券商為獲取客戶流量不惜代價開展傭金價格戰(zhàn)，加上互聯(lián)網沖擊，目前行業(yè)傭金率水平已處于歷史低位。

數據顯示，2017年上半年，證券行業(yè)實現(xiàn)營收1436.96億元，同比下降8.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤552.58億元，同比下降11.55%，但降幅與2016年相比開始趨緩。受市場環(huán)境影響，券商業(yè)務結構持續(xù)改善，經紀業(yè)務占比已經下滑至27%，利息收入占比則提升至14%。

從盈利層面來看，經紀業(yè)務仍是券商的主營支柱業(yè)務。證券公司向客戶收取的傭金包含了券商代收的交易規(guī)費、經紀人傭金、營運成本以及實現(xiàn)利潤等部分，以上部分加總之和與交易額的比值為“傭金率”概念；而證券公司利潤表中“代理買賣證券業(yè)務凈收入”是扣除其中的交易規(guī)費、經紀人傭金(各券商會計核算或不同)，是“凈傭金率”的概念。所以，傭金率在構成上體現(xiàn)為：第一，交易規(guī)費，包括經手費 (0.0487%。)和證管費(0.02%。)，合計0.0687%。；第二，券商的成本，包含經紀人提成、運營費用(人力、場地、設備等)；第三，實現(xiàn)利潤，扣除交易規(guī)費和券商的成本，剩余部分為券商實現(xiàn)的利潤。

“傭金率下滑是傭金制度變革的必經過程。”國信證券分析師王繼林認為，1975年美國證券市場傭金制度的改革引發(fā)了世界各大證券市場傭金制度的相繼變革，其直接結果是傭金率下滑，經紀業(yè)務盈利能力下降。國內從1990年滬深證券交易所成立至2002年5月，一直實行固定傭金制度。2002年5月以后，國內證券交易傭金實現(xiàn)從固定傭金制向浮動傭金制的轉變，真正拉開市場化大幕。

王繼林稱，從目前券商經紀業(yè)務的利潤率來看，目前市場傭金率距離成本線仍有距離，以上政策難言真正起作用。僅以商業(yè)規(guī)律來看，同質化業(yè)務的價格競爭難以避免，傭金率的持續(xù)降低，將倒逼行業(yè)轉型，特別是在目前“存量市場”特征較為明顯的階段，客戶價值的再發(fā)掘已成為轉型的核心命題。

經紀業(yè)務向財富管理轉型

畢馬威中國發(fā)布的2017年中國證券業(yè)調查報告稱，證券公司在加強風險管理的同時，積極探索著業(yè)務創(chuàng)新與戰(zhàn)略轉型。傳統(tǒng)經紀業(yè)務正由單純提供交易通道逐步向財富管理轉型。

報告分析稱，在傳統(tǒng)經紀業(yè)務轉型影響下，券商客戶類型由散戶向高凈值客戶和機構客戶轉變，這些處于高端業(yè)務鏈的優(yōu)質客戶資源和多樣化的金融服務需求，帶動傳統(tǒng)營業(yè)網點由單純的通道提供商向多元化綜合金融服務平臺轉型。

報告認為，證券公司需搭建以財富管理為中心，其他各業(yè)務充分支撐的一體化服務體系，并擴充擁有豐富金融從業(yè)經驗和良好人際交往能力的復合型人才，結合國外成熟的財富管理體系，向全面財富管理業(yè)務轉型。

“從傭金制度變革的過程來看，經過價格戰(zhàn)的洗禮，券商的經紀業(yè)務模式最終將走向‘傭金+服務’的模式，傭金收入不再是券商重點業(yè)務收入來源，重點在于后續(xù)服務的收費?！蓖趵^林表示，成熟市場經紀業(yè)務的變革和轉型基本沿著兩個路徑進行：第一，獲取客戶和客戶資產以壯大業(yè)務規(guī)模；第二，深化客戶服務，維護客戶、保留客戶，在滿足基本交易需求的基礎上為客戶做全面的資產管理和交易配置，為客戶完成一站式全方位的財富管理，實現(xiàn)資產保值增值。

王繼林稱，目前，券商之間的競爭已逐漸從價格競爭轉向綜合金融服務競爭。未來市場對證券公司財富管理能力要求將明顯提高，嚴監(jiān)管環(huán)境將促使行業(yè)進一步分化，貫徹以客戶為中心理念，對現(xiàn)有客戶進行精耕細作的服務、實現(xiàn)客戶資產保值增值將成為經紀業(yè)務轉型的方向。