這已是本月美國證券交易委員會（SEC）披露的第三家遞交IPO的中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

美國東部時間10月20日晚，融360旗下簡普科技向SEC遞交IPO招股書，這家主營金融搜索的公司計劃募集最多2億美元。但尚未披露其他具體IPO信息，如擬掛牌的交易所、證券代碼、發(fā)行價格和發(fā)行股數(shù)等。

記者注意到，和此前遞交IPO的拍拍貸、和信貸、趣店等互金公司不同的是，融360目前尚處于虧損狀態(tài)。那么，這家公司要用怎樣的故事來吸引美國投資者？

靠導(dǎo)流為生

根據(jù)其招股說明書，凈虧損從2015年的1.962億元，減少7.2%至2016年的1.821億元。2017年上半年，虧損4900萬元。虧損的減少主要得益于推薦服務(wù)費收入的增長，2017年上半年融360的營收同比增長170%，至3.934億元。

“融360之前也有一段非常痛苦的時期，在2016年初還時刻面臨難以為繼的局面。但后來靠著給現(xiàn)金貸平臺導(dǎo)流、做貸款超市的模式，打了一個翻身仗。他們也是趕上了現(xiàn)金貸的好時候！”上海某中型現(xiàn)金貸高管對《國際金融報》記者表示，現(xiàn)在隨著現(xiàn)金貸平臺競爭的加劇，用戶爭奪戰(zhàn)越來越激烈，導(dǎo)流價格也水漲船高，以前一個用戶導(dǎo)流價格在10元以內(nèi)，現(xiàn)在基本均價在12元。這還僅是CPA（導(dǎo)流用戶的價格），不是用戶成功注冊借款的價格。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2012年推出貸款推薦服務(wù)到2013年開展信用卡推薦服務(wù)，從2014年開始做財富管理資訊服務(wù)到2015年進(jìn)軍大數(shù)據(jù)風(fēng)險管理解決方案再到2016年推出的金云系統(tǒng)，融360走過的轉(zhuǎn)型發(fā)展之路就是大部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司都會關(guān)注的項目。

不過，獨立投資人陳誠對《國際金融報》記者指出，“從招股說明書來看，其收入主要來源于推薦貸款、發(fā)放信用卡、營銷廣告，其中推薦貸款占比80%，是其目前收入的大頭。同時，在初期營收占比較高的信用卡推薦注冊和廣告營銷費用在逐步走低?！?/p>

陳誠指出，其現(xiàn)在的模式比較簡單清晰，基本上就是一邊通過各渠道買流量，再把流量整合后賣給各個平臺。

趕鴨子上架

融360如今希望憑借貸款超市的模式實現(xiàn)一場“赴美上市夢”。

對于融360的估值，招股說明書中沒有透露更多。而據(jù)公開信息，融360的D輪是在2015年8月，彼時云峰基金以5500萬美元的價格占股6.8%，投后估值約合50億元。

誰最著急上市？

莫過于那些急于套現(xiàn)的投資人?！叭绻船F(xiàn)在的股權(quán)構(gòu)架，三個創(chuàng)始人的股份被稀釋到不足三成，融360已被投資人架著走了。眼看著趣店百億美元市值，拍拍貸、和信貸遞交IPO，投資人哪里還坐得住。何況融360背后站著的是紅杉資本、淡馬錫、云鋒基金等VC食物鏈頂端的資本公司?！眹鴥?nèi)知名基金投資人對《國際金融報》記者直言。

據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，融360聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官葉大清持有公司3325萬股股票，占總股本的9.6%；聯(lián)合創(chuàng)始人、首席運營官陸佳彥持有公司2874萬股股票，占總股本的8.3%；聯(lián)合創(chuàng)始人、首席技術(shù)官劉曹峰持有公司1338萬股股票，占總股本的3.9%。

而與紅杉資本有關(guān)聯(lián)的投資基金合計持有公司6077萬股股票，占總股本的17.6%；云峰基金旗下Article Light Limited持有的2341萬股流通股，占總股本的6.8%。

但是被趕鴨子上架后，其商業(yè)模式可持續(xù)發(fā)展嗎？

“雖然導(dǎo)流業(yè)務(wù)非常賺錢，但從財報來看融360尚未完全實現(xiàn)盈利。”上述現(xiàn)金貸平臺高管進(jìn)一步指出，目前現(xiàn)金貸存在很大的政策性風(fēng)險。如果這一塊業(yè)務(wù)一旦被監(jiān)管，其主營業(yè)務(wù)的盈利能力也值得商榷。

此外，該高管還提出擔(dān)憂：實際上融360自身也有貸款業(yè)務(wù)，如果他同時還在給其他平臺提供大數(shù)據(jù)風(fēng)控服務(wù)，很難保證不將別家平臺數(shù)據(jù)挪為自用。

不過，根據(jù)招股書風(fēng)險提示，融360方面正在進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，將從事貸款業(yè)務(wù)的主體與現(xiàn)有業(yè)務(wù)分離，這部分業(yè)務(wù)的品牌也將不再采用“融360”。盡管兩種業(yè)務(wù)的風(fēng)控模型是獨立的，但這種現(xiàn)狀仍有可能被認(rèn)定為并非獨立第三方。

就此，《國際金融報》記者致電融360客服，對方表示，目前在融360 APP上只提供借貸平臺搜索撮合服務(wù)，融360自身并沒有從事借貸服務(wù)。