圖片來源：東方IC

10月24日晚間起，公募基金三季報(bào)開始密集披露。截至10月27日記者發(fā)稿時(shí)，已有招商、銀華、中歐、信誠、申萬、華安、華商、景順長城、交銀施羅德、農(nóng)銀匯理等基金管理公司旗下超過3000只基金產(chǎn)品（A、B、C分開統(tǒng)計(jì)，下同）披露了三季報(bào)。

值得一提的是，從“出爐”的基金三季報(bào)中，我們也可以看出基金經(jīng)理投資模式的變化。那么，三季度哪家基金加倉最多？基金經(jīng)理們又都在買些什么呢？

股票倉位普遍提高

三季報(bào)披露時(shí)期，主動(dòng)管理的權(quán)益類基金倉位和配置成為首批季報(bào)中的重點(diǎn)關(guān)注對象。在已披露三季報(bào)的基金產(chǎn)品中，可以明顯看出的一點(diǎn)是，基金在股票上的倉位配置比例明顯提升，相當(dāng)一部分基金經(jīng)理對A股后市持樂觀態(tài)度。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批季報(bào)中主動(dòng)管理的股票型和混合型（不含偏債混合）的算術(shù)平均倉位為62.1%，較二季度末的平均值58.84%提升了3.26%。目前已經(jīng)披露三季報(bào)的500多只主動(dòng)管理偏股型基金中，超過八成的基金產(chǎn)品的股票倉位在80%以上，最先公布三季報(bào)的紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合基金倉位達(dá)到了九成。甚至有些主動(dòng)管理的基金產(chǎn)品，股票占基金凈值比例超過了90%。

截至2017年三季度末，今年在全部基金產(chǎn)品中業(yè)績表現(xiàn)最好的華安新豐利混合A也在加倉。該基金三季報(bào)顯示，股票倉位已經(jīng)高達(dá)92.22%。展望后市，該基金的基金經(jīng)理孫麗娜表示，將繼續(xù)保持較高的權(quán)益?zhèn)}位和適當(dāng)?shù)睦蕚鶄}位。

同時(shí)，受益于美股和港股市場的強(qiáng)勢，三季度QDII的股票倉位也在不斷提高，目前已經(jīng)公布三季報(bào)的123只帶有“QDII”字樣的基金產(chǎn)品中，有108只基金產(chǎn)品三季度在權(quán)益性投資上占比超過80%。其中，易方達(dá)基金、華安基金、招商基金、華夏基金、華寶基金等公司旗下的QDII產(chǎn)品的股票性投資超過95%。

調(diào)倉痕跡明顯

除了提高股票倉位，在調(diào)倉方面，三季度基金經(jīng)理的調(diào)倉痕跡比較明顯。三季度A股市場出現(xiàn)普漲行情，上證指數(shù)上漲4.9%；申萬的29個(gè)行業(yè)中，有17個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正收益。

《國際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，一些績優(yōu)產(chǎn)品三季度成功“換股調(diào)倉”，基金經(jīng)理三季度偏好于醫(yī)藥生物、建材、化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，并對相關(guān)龍頭選擇加倉。

剔除未公布三季報(bào)的基金，目前已經(jīng)公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的300多只普通股票型基金中，超過200只基金在三季度加了倉，占比超過70%。其中，近30只基金股票倉位提升20%。

而倉位增幅最大的則是嘉實(shí)創(chuàng)新成長混合。截至三季度末，該基金的股票倉位高達(dá)88.35%，相比二季度末增加了80.93%。此外，建信中國制造2025股票的倉位增加了53.19%，即增至84.89%。

紅土創(chuàng)新基金三季報(bào)顯示，該公司旗下紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)基金在三季度進(jìn)行了大幅調(diào)倉，二季度重倉有色金屬、紡織服裝等行業(yè)，而三季度則大舉重倉電子、水泥制造、房地產(chǎn)等個(gè)股。

交銀新生活力靈活配置混合三季度上漲幅度達(dá)到21.96%，在首批公布三季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益類基金中表現(xiàn)靠前。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，三季度末，交銀新生活力靈活配置混合重點(diǎn)配置的行業(yè)包括制造業(yè)、文化傳媒和信息技術(shù)，重倉的個(gè)股包括大族激光、三安光電、永輝超市、宏發(fā)股份、新經(jīng)典等。

匯添富成長焦點(diǎn)混合的股票倉位增至91.71%，較二季度末增加12.68%。該基金經(jīng)理雷鳴表示，三季度內(nèi)延續(xù)自下而上精選個(gè)股策略，著眼長期進(jìn)行布局，關(guān)注長期持續(xù)增長動(dòng)力，兼顧短期估值匹配和業(yè)績增長，下一階段圍繞消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移聚焦優(yōu)勢行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行布局。

看好大消費(fèi)大金融

展望后市，從基金加倉上可以看出，基金經(jīng)理對2017年四季度的股市表現(xiàn)還是比較看好的。特別是對于大消費(fèi)、醫(yī)藥、大金融等行業(yè)，基金經(jīng)理認(rèn)為，良好的成長性和業(yè)績確定性優(yōu)勢會(huì)逐步顯現(xiàn)，有望迎來估值切換行情。

展望四季度，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，四季度全球經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇的過程中。中國未來改革將繼續(xù)深化，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效果也將持續(xù)顯現(xiàn)。同時(shí)，“脫虛入實(shí)”、金融穩(wěn)定和降杠桿的政策環(huán)境尚未發(fā)生變化，再疊加上美元流動(dòng)性收緊和地區(qū)性沖突加劇的外部大環(huán)境，市場或仍將在震蕩中進(jìn)一步分化，資金或進(jìn)一步從缺乏內(nèi)生增長支持的高估值個(gè)股中流出，繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)龍頭股集中。

而展望2018年，信誠基金則認(rèn)為，四季度以及2018年，市場變化將逐步由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，企業(yè)盈利將成為市場估值主導(dǎo)。具體可以從三個(gè)維度去布局：其一，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)，看好大消費(fèi)和新興成長；其二，設(shè)備更新啟動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的收益行業(yè)，比如設(shè)備投資驅(qū)動(dòng)下，具備競爭優(yōu)勢的中游制造業(yè)；其三，基本面確定性改善、且估值合理具備較強(qiáng)安全邊際的大金融。

指數(shù)方面，景順長城的基金經(jīng)理黎海威表示，四季度A股指數(shù)可能以波動(dòng)為主，不排除階段性上行的可能，風(fēng)格會(huì)更加趨于均衡。投資組合仍然會(huì)維持價(jià)值和成長之間的平衡，關(guān)注經(jīng)濟(jì)小幅下行壓力的傳導(dǎo)，重點(diǎn)關(guān)注估值合理、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的價(jià)值藍(lán)籌以及白馬成長股，在股市波動(dòng)中以自下而上選股為主，以期獲得長期投資回報(bào)。

從資金來源上，長盛基金認(rèn)為，今年以來，海外資金（EPFR、北上資金）成為增量資金的主要來源，四季度或有望延續(xù)。長盛基金指出，四季度權(quán)益市場或維持結(jié)構(gòu)性行情格局。